Les données sur l'emploi solides brisent le rêve de baisse de taux, la probabilité de baisse de taux de la Fed en janvier passant de 17,7 % à 11,1 %.

Selon les dernières nouvelles, après la publication des données de l’emploi ADP de décembre aux États-Unis, les attentes du marché concernant une baisse des taux par la Réserve fédérale en janvier ont été fortement revues à la baisse. L’outil d’observation de la Fed du CME indique que la probabilité de baisse en janvier est passée de 17,7 % la veille à 11,1 %, soit une baisse de 34 %. Les données du marché prévisionnel Polymarket sont également pessimistes, la probabilité de baisse en janvier passant de 10 % à 8 %. Cela signifie que le marché a pratiquement abandonné l’idée d’une baisse des taux lors de la réunion de janvier.

Renforcement des données d’emploi, anticipation de baisse de taux en forte baisse

Interprétation des données ADP

Les données sur l’emploi du secteur privé américain de décembre montrent une augmentation de 41 000 emplois, bien en deçà des 48 000 attendus par le marché, mais ce résultat est toujours interprété comme une reprise modérée du marché de l’emploi. Mieux encore, les données de novembre ont été fortement révisées, passant d’une baisse initiale de 32 000 à une baisse de 29 000, ce qui indique que la performance réelle du marché de l’emploi est plus forte que ce qui avait été initialement rapporté.

Ces données envoient un message clair : le marché du travail américain reste résilient, sans urgence immédiate de réduire les taux pour stabiliser l’emploi.

Signification des changements de probabilités pour le marché

La chute simultanée des probabilités sur deux marchés clés reflète un changement dans le consensus des investisseurs :

Cette baisse cohérente indique qu’il ne s’agit pas d’une fluctuation anormale d’un marché, mais d’une réaction rationnelle aux données d’emploi.

Divergences internes à la Fed et véritable fracture du marché

“Différence de température” dans les opinions des responsables

Selon diverses sources, le gouverneur de la Fed, Stephen Miran, a récemment déclaré que la politique de taux actuelle est “clairement restrictive”, et qu’il existe même des raisons suffisantes pour envisager une baisse de taux “bien au-delà de 100 points de base” d’ici 2026. Cela reflète une voix plus dovish au sein de la Fed.

Cependant, certains responsables estiment que la politique est déjà proche de la neutralité, laissant entendre qu’une baisse importante n’est pas nécessaire. Cette divergence rend les données d’emploi un levier clé pour juger de la direction de la politique.

“Droit de veto” des données d’emploi

Les analyses du marché indiquent que les données d’emploi sont devenues le critère central pour déterminer si la Fed resserre excessivement. Cette semaine, les États-Unis publieront intensément des données ADP, JOLTS, les demandes d’allocations chômage initiales et le rapport sur l’emploi non agricole. Parmi celles-ci, le rapport sur l’emploi non agricole de décembre, publié vendredi, est considéré comme la clé pour “fixer” les attentes de baisse des taux.

Si les données non agricoles continuent de montrer un marché de l’emploi robuste, la Fed aura davantage de raisons de suspendre la baisse des taux ; à l’inverse, un affaiblissement des données pourrait renforcer la voix des hawks, comme Miran.

Période de sensibilité à la liquidité sur le marché crypto

Amplification des fluctuations en période de divergence de politique

Pour le marché des cryptomonnaies, la situation actuelle peut être résumée par une “haute incertitude sur les attentes de liquidité”. La divergence interne à la Fed concernant l’ampleur de la baisse des taux, combinée à la publication imminente de données clés, signifie que les anticipations du marché sur l’environnement de liquidité futur restent en constante évolution.

Cette incertitude tend à amplifier la volatilité à court terme — en cas de bonnes nouvelles, le marché réagit rapidement ; en cas de mauvaises nouvelles, les actifs risqués sont également sous pression. Selon diverses sources, l’or a déjà atteint près de 4500 dollars, ce qui reflète la forte performance des actifs refuges et une réévaluation du risque par le marché.

“Point de retournement” de la liquidité à moyen et long terme

Cependant, il existe une distinction importante : la volatilité à court terme ne préjuge pas de la direction à moyen et long terme. Si les données d’emploi et d’inflation suivantes indiquent une ouverture à un changement de politique, le marché réévaluera l’environnement de liquidité à moyen et long terme. Pour des actifs comme le Bitcoin, qui ont une “fonction monétaire”, cela pourrait constituer un soutien structurel.

En d’autres termes, la baisse actuelle de la probabilité de baisse des taux est une réaction rationnelle à la vigueur de l’emploi, mais cela ne signifie pas la fin du cycle de baisse, seulement un report dans le temps.

Résumé

La publication des données sur l’emploi aux États-Unis a modifié les attentes du marché concernant une baisse des taux par la Fed en janvier. La probabilité est passée de 17,7 % à 11,1 % selon le CME, un changement suffisamment significatif pour indiquer que le marché réévalue la trajectoire de la politique.

Points clés : premièrement, des données d’emploi meilleures que prévu ont éliminé l’urgence de réduire les taux ; deuxièmement, les divergences internes à la Fed font que les données clés deviennent le facteur déterminant pour la politique ; troisièmement, le marché crypto est très sensible à la liquidité, avec une volatilité à court terme susceptible de s’accentuer, mais la tendance à moyen et long terme dépend toujours de l’évolution globale de l’emploi et de l’inflation.

Le rapport sur l’emploi non agricole de vendredi sera le prochain tournant important. Si les données restent solides, les attentes de baisse continueront de diminuer ; si elles s’affaiblissent, le marché pourrait rapidement réévaluer ses prix, suscitant une nouvelle vague d’anticipation de liquidité. Pour le marché crypto, cette fenêtre d’observation est particulièrement cruciale.