Fonds épuisés vs demande faible : le Bitcoin va-t-il vraiment stagner ?

CryptoQuant, fondateur de Ki Young Ju, a récemment exprimé l’opinion que les fonds entrant dans le Bitcoin étaient épuisés, et que les prochains mois seraient caractérisés par une consolidation latérale. Cette évaluation a suscité l’attention du marché, mais après une analyse approfondie des données on-chain et de la structure du marché, les risques sous-jacents à cette prévision méritent d’être pris en garde. Actuellement, le prix du BTC oscille autour de 91 000 dollars, à seulement un pas de la barre des 100 000 dollars, mais la question clé est de savoir si la force de soutien à ce niveau est suffisamment solide.

Les flux de capitaux sont-ils vraiment épuisés ?

L’évaluation de Ki Young Ju repose sur trois observations principales : premièrement, les détenteurs institutionnels à long terme ont mis fin à leurs cycles de vente précédents, avec des acteurs majeurs comme MicroStrategy qui n’ont pas vendu d’importantes parts de leurs 673 000 BTC ; deuxièmement, l’ETF Bitcoin spot américain est passé d’un flux net entrant à un flux net sortant, ce qui constitue un changement structurel important ; troisièmement, les fonds ont actuellement migré vers d’autres secteurs comme les actions.

Ces observations ont été confirmées par d’autres analystes de CryptoQuant. Julio Moreno, responsable de l’analyse, indique qu’à partir de début novembre 2025, l’ETF Bitcoin spot américain est passé à une vente nette, et en dehors de MicroStrategy, la demande des départements financiers des entreprises est quasiment stagnante. Les indicateurs de demande on-chain envoient également des signaux d’alerte : même si le prix du Bitcoin revient au-dessus de 93 000 dollars, la demande on-chain reste faible.

Dans cette optique, la conclusion selon laquelle les flux de capitaux sont épuisés repose sur des données solides.

Changements profonds dans la structure du marché

Ce qui mérite davantage d’attention, c’est que Ki Young Ju souligne que les canaux de liquidité sont devenus plus diversifiés, et que la synchronisation des flux entrants n’a plus de sens. Cela reflète une transformation fondamentale du marché du Bitcoin : d’un simple moteur de flux spot, il évolue vers une dynamique de liquidité multidimensionnelle impliquant les dérivés, les ETF, les bilans d’entreprises, etc.

Que signifie cela ? La logique linéaire selon laquelle “l’entrée de capitaux entraîne une hausse des prix” est désormais dépassée. Le marché des options, concentré sur une échéance en janvier avec un prix d’exercice à 100 000 dollars, voit la valeur nominale des contrats d’achat dépasser de plus du double celle des contrats de vente, ce qui reflète une anticipation optimiste quant à la hausse. Mais cette optimisme sur le marché des options ne se traduit pas nécessairement par une demande réelle sur le marché spot.

Les risques réels derrière la prévision de consolidation

Ki Young Ju pense que le Bitcoin ne chutera pas de plus de 50 % par rapport à ses sommets historiques comme lors des marchés baissiers passés, et qu’il restera en phase de consolidation dans les prochains mois. Cette évaluation peut sembler modérée, mais elle cache une difficulté réelle du marché.

Selon les dernières nouvelles, la pression de vente des détenteurs à court terme est contenue, mais cette retenue ne provient pas d’une confiance dans la marché, mais d’un “impuissance passive”. Le prix de réalisation des détenteurs à court terme correspond à leur coût moyen sur 155 jours, et lorsque le prix du BTC est inférieur à ce niveau, ces investisseurs subissent des pertes. Leur non-vente n’est pas dû à une confiance, mais à la douleur de couper ses pertes.

Une fois que le BTC franchira la barre des 100 000 dollars, ces détenteurs à court terme auront peut-être l’opportunité de se dégager, ce qui pourrait entraîner une concentration de pressions de vente. C’est le plus grand risque dans cette phase de consolidation.

Observations clés

En résumé

L’évaluation de Ki Young Ju selon laquelle les flux de capitaux sont épuisés est globalement conforme à la situation actuelle, et l’hypothèse d’une consolidation latérale reste raisonnable. Cependant, la réalité du marché pourrait être plus complexe : l’épuisement des fonds ne signifie pas une stabilité des prix, et la consolidation ne garantit pas l’absence de risques. La pression de vente lors du dénouement des positions à court terme, la faiblesse de la demande on-chain, et la sortie continue des institutions peuvent tous provoquer de la volatilité à des niveaux clés.

Pour les investisseurs, l’enjeu n’est pas d’attendre passivement la consolidation, mais de surveiller de près deux signaux : d’une part, la capacité à maintenir le seuil des 100 000 dollars, et d’autre part, si le prix de réalisation des détenteurs à court terme constitue un support efficace. Ce n’est que lorsque la demande se redressera réellement, et pas seulement lorsque la pression de vente s’atténuera, que le Bitcoin pourra passer d’une phase passive de consolidation à une hausse active.