Rétrospective de la volatilité de BTC (5 janvier - 12 janvier)

Indicateurs clés (5 janvier 16h00 HK -> 12 janvier 16h00 HK) BTC/USD -1,0% (passant de $92 600 à $91 700)ETH/USD -0,5% (passant de $3 165 à $3 150)

Le marché au comptant BTC a poursuivi sa consolidation latérale depuis fin novembre, la volatilité implicite en baisse continue frustrant à la fois acheteurs et vendeurs. La tendance des prix peut être vue comme évoluant dans une configuration en wedge, qui tend probabilistiquement à une baisse finale (suivie d’une inversion), mais compte tenu des niveaux de support solides observés au cours des deux derniers mois, cela pourrait également faire partie d’un processus de correction haussière plus long et plus complexe. Il n’y a pas encore de conclusion définitive, mais nous pensons globalement que l’espace de baisse (en termes d’amplitude ou de volatilité) sera limité, tandis que la hausse dispose d’un potentiel de mouvement plus important. Cependant, nous n’attendons pas de mouvements de prix explosifs ou de volatilité extrême. Un passage en dessous de $89 000 ou au-dessus de $95 000 pourrait catalyser une sortie de la phase de consolidation / configuration en wedge actuelle. Nous recommandons de faire preuve de patience lorsque le marché tente de déterminer sa prochaine direction. Thème du marché La première semaine complète de trading de 2026 s’est terminée de manière globalement calme pour tous types d’actifs. Avec le retour d’une « liquidité totale » sur le marché, certaines fluctuations intraday extrêmes observées durant la période de fêtes (par exemple sur les métaux précieux) commencent à revenir à la normale. Le contexte macroéconomique reste favorable à la prise de risque, le S&P 500 atteignant un sommet historique à près de $7 000, clôturant autour de $6966. Malgré la persistance de bruits géopolitiques (Venezuela, Iran, Groenland), ces narratives ont peu d’impact sur le trading quotidien, les investisseurs se concentrant sur des stratégies plus structurées pour l’année à venir, en ignorant le bruit à court terme. Les crypto-actifs ont encore une fois été en retard par rapport à la tendance générale des actifs risqués, perdant de l’élan après un début d’année positif, notamment face à la résistance clé de BTC à $94 000-$94 500. La majorité des flux ETF ont été en sortie nette la semaine dernière, après un flux net de $1 milliard en début d’année, le flux net depuis le début de l’année étant désormais plat. Sur le plan de l’allocation d’actifs, même si le marché semble encore préférer l’or comme couverture contre la dépréciation du dollar, il reste plus enclin à investir directement en actions pour le moment. Avant l’émergence de signaux clairs de tendance haussière / volatilité ou d’un changement de catalyseur structurel (par exemple, achat de BTC par les États-Unis comme réserve), les crypto-actifs pourraient continuer à être négligés au profit d’autres classes d’actifs. Volatilité implicite ATM du BTC/USD

La volatilité implicite a généralement diminué la semaine dernière, la volatilité réelle restant dans une fourchette de 30-35%, et la vague d’achats haussiers début 2026 ayant déjà diminué (en fait, après l’échec à franchir $94 000, les flux se sont tournés vers la vente / la réduction des positions haussières sur la volatilité). La structure par maturité de la volatilité implicite est devenue plus pentue, la volatilité à court terme étant estimée à environ 35%, en ligne avec la volatilité réelle récente. Cela impacte inévitablement toutes les échéances jusqu’à fin janvier, où la volatilité à court terme reste estimée à environ 48%, ce qui accentue l’effet de pente. Tant que le prix reste dans la fourchette $88 000-$94 000, la volatilité à court terme pourrait chuter rapidement, ce qui pourrait continuer à exercer une pression sur la partie avant de la courbe, tandis que la partie plus éloignée, après une forte volatilité au dernier trimestre 2025, montre une attitude plus prudente quant à la vente structurée de volatilité à ces niveaux. Skew/Kurtosis du BTC

Avec la fin de la tendance haussière en début d’année et l’augmentation de l’offre de volatilité haussière, le skew s’est davantage orienté vers le bas la semaine dernière. Lors de la hausse du prix, la volatilité réelle est restée calme, mais elle a commencé à accélérer lors du recul du prix au comptant, indiquant une corrélation locale notable entre le spot et la volatilité réelle. Cependant, étant donné que les positions du marché sont plus nettes et que le contexte macroéconomique reste favorable à la prise de risque, le marché ne semble pas craindre une baisse continue de la volatilité à ces niveaux, ce qui limite l’amplitude du skew. La kurtosis est restée relativement stable, le prix évoluant dans une large fourchette de $88 000-$94 000. Les opérations directionnelles autour de cette zone prennent souvent la forme de spreads haussiers ou baissiers, exerçant une pression vendeuse sur la kurtosis, et les attentes d’une rupture substantielle à court terme restent limitées. Bonne semaine de trading !