Les dépôts bancaires sur la blockchain deviendront réalité en 2025 — JPMD et MONY accélèrent la transformation des infrastructures financières

La nécessité d’un système financier on-chain

Les défis structurels auxquels le système bancaire commercial américain est confronté sont clairs. Selon la statistique H.8 de la Réserve fédérale, au 10 décembre 2025, le total des dépôts des banques commerciales américaines atteint 18,5 trillions de dollars. Dans cette immense réserve de fonds, les solutions technologiques permettant d’améliorer l’efficacité des paiements, d’assurer une opération 24h/24 et 7j/7, et d’optimiser la réutilisation des garanties ne sont plus une option mais une nécessité incontournable.

Entre novembre et décembre 2025, les nouvelles services annoncés successivement par Morgan Stanley et ses filiales suggèrent que cette nécessité se concrétise par une transformation des infrastructures financières.

La tokenisation des dépôts : ouvrir le dernier domaine du système

Traditionnellement, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) s’est limitée aux obligations tokenisées et aux fonds monétaires. Cependant, l’actif le plus crucial dans le système financier — les dépôts des banques commerciales —, soumis à une réglementation stricte, a toujours été isolé dans un système fermé.

Cette frontière a été franchie en décembre 2025. JPMorgan Chase a lancé le « JPMD », un token basé sur les dépôts bancaires, qui a commencé à fonctionner pleinement sur le réseau Ethereum Layer 2 de Coinbase, Base.

Contrairement aux environnements de test ou aux réseaux permissionnés, JPMD supporte des opérations de paiement institutionnelles réelles sur Base. Les clients inscrits sur la whitelist peuvent effectuer des paiements, des règlements de marges, et des transferts de garanties directement en on-chain. Cela signifie que les dépôts des banques mondiales peuvent fonctionner pour la première fois dans un environnement de blockchain public, marquant une étape historique dans la tokenisation.

Selon une divulgation du 12 novembre 2025, JPMD est déjà en phase opérationnelle, ayant terminé une phase pilote avec Mastercard, Coinbase et B2C2. Il ne s’agit pas simplement d’une expérimentation technique, mais du début de la construction d’une infrastructure financière on-chain capable de supporter de véritables transactions.

Pourquoi les tokens de dépôts surpassent-ils les stablecoins ?

La différence entre tokens de dépôts et stablecoins est plus fondamentale qu’il n’y paraît.

Les stablecoins ont longtemps fonctionné comme une forme de cash on-chain, mais du point de vue des institutions financières réglementées, ils ont toujours été des actifs en dehors du système bancaire. La crédibilité de l’émetteur, la transparence des réserves, et la conformité réglementaire ont toujours différé à long terme.

En revanche, la supériorité fondamentale des tokens de dépôts réside dans leur capacité à représenter une créance directe sur les dépôts des banques commerciales. Ils s’intègrent naturellement dans le cadre réglementaire existant, les normes comptables et les mécanismes d’audit. Ce n’est pas une simple théorie : ils fonctionnent concrètement comme un mécanisme de paiement on-chain opérationnel 24h/24 et 7j/7.

Intégration des actifs de revenus dans l’on-chain — l’émergence de MONY

Si les tokens de dépôts ont résolu le problème de la couche de règlement, l’absence d’actifs de revenus constituait une faiblesse majeure de la structure financière on-chain.

Ce problème a été complété le 15 décembre 2025, lorsque Morgan Stanley Asset Management a annoncé le lancement du « My OnChain Net Yield Fund (MONY) », un fonds monétaire tokenisé émis sur le réseau Ethereum public.

MONY est constitué en tant que fonds privé (, accessible uniquement aux investisseurs qualifiés. La composition des actifs se limite à des opérations de prêt-repos garantis par des obligations américaines et gouvernementales, Morgan Stanley ayant engagé 100 millions de dollars en fonds propres pour le lancement. Cette structure permet aux investisseurs de détenir directement, dans un cadre réglementaire complet, des actifs à rendement en dollars sur la blockchain.

La taille détermine la signification du système financier

L’importance du système se mesure en chiffres.

Selon le rapport annuel Form 10-K de JPMorgan Chase pour 2024, le total des dépôts s’élevait à 2,406 trillions de dollars au 31 décembre 2024. Même une faible proportion de ces fonds transférée vers l’infrastructure blockchain dépasserait la taille totale de la plupart des produits RWA on-chain actuels.

En revanche, la tokenisation des obligations d’État et des fonds monétaires connaît une croissance rapide, mais leur taille totale on-chain reste encore dans la fourchette de quelques centaines de milliards de dollars. Les dépôts des banques commerciales restent la principale classe d’actifs dans un système financier de plusieurs trillions de dollars.

La situation actuelle du marché RWA on-chain

Les données quantitatives prouvent que la RWA a dépassé la phase de preuve de concept.

Selon les données de RWA.xyz, au 25 décembre 2025, la valeur des actifs alloués on-chain s’élève à 19,1 milliards de dollars, la valeur des actifs représentés à 414,66 milliards de dollars, et le nombre de détenteurs d’actifs est de 592 638.

Dans le domaine des obligations d’État — le secteur le plus proche de la gestion de cash on-chain —, la valeur totale des obligations tokenisées on-chain atteint 9 milliards de dollars, couvrant 62 actifs et 59 214 détenteurs, avec un rendement annualisé de 3,82 %. La fonctionnalité d’équivalence avec les outils de gestion de cash traditionnels se consolide progressivement.

L’on-chain comme infrastructure financière

L’observation conjointe de JPMD et MONY indique qu’il ne s’agit pas de lancements de produits isolés, mais d’une construction claire d’un cheminement financier institutionnel on-chain.

Les tokens de dépôts transforment la dette bancaire en une couche de cash on-chain, opérationnelle 24h/24 et 7j/7. Les fonds monétaires tokenisés offrent, dans le même environnement, des actifs à faible risque, conformes et à rendement. La croissance continue du pool d’obligations tokenisées garantit la garantie et la liquidité.

Grâce à l’interaction de ces trois couches, l’on-chain évolue d’un simple « objet tokenisable » à « un composant d’un système financier institutionnel, opérationnel en permanence dans un environnement de blockchain public ». La série d’événements de novembre à décembre 2025 envoie un signal clair : la façon dont les actifs du monde réel s’intègrent dans la logique de règlement, de gestion de cash et d’allocation d’actifs des institutions.