L'ère de la « diffusion en direct », pourquoi la valeur des applications se concentre-t-elle dans les canaux de distribution ?

L’évolution de l’industrie des cryptomonnaies suit un schéma cyclique clair. Passant de la « théorie du protocole gras » en 2016 à la « théorie des applications grasses » en 2022, l’industrie a aujourd’hui, en 2025, atteint un nouveau tournant. Son essence réside dans le fait que les applications elles-mêmes se transforment en produits standardisés et interchangeables.

La limite de l’utilité des innovations technologiques diminue rapidement

L’écosystème cryptographique a investi massivement ces dernières années dans l’infrastructure et l’optimisation technologique. Algorithmes complexes de market makers automatiques (AMM), mécanismes de règlement innovants, protocoles de consensus personnalisés, réduction des coûts de preuve à zéro — tous font face aujourd’hui à une diminution de leur utilité marginale.

À première vue, ces améliorations technologiques semblent importantes. La réduction du coût des oracles de 1 point de base, l’augmentation des taux d’intérêt de prêt de 10 points de base, l’amélioration de la précision des prix sur les exchanges décentralisés. Mais la réalité est impitoyable. Les utilisateurs finaux ne remarquent pas ces avancées techniques subtiles. Ce qu’ils recherchent réellement, c’est une interface utilisateur fiable et familière, déjà adoptée et maîtrisée.

Transition rapide vers une stratégie B2B

Ce changement de perception se reflète dans le comportement réel de l’industrie. Des applications majeures telles que Polymarket, Kalshi, Hyperliquid, Aave, Morpho, Fluid ont commencé à allouer davantage de ressources à la coopération B2B.

Leurs choix sont stratégiques. Plutôt que de guider progressivement 25 millions de nouveaux utilisateurs depuis le téléchargement d’un plugin de navigateur, la gestion des clés privées, la préparation des frais de gas, le transfert d’actifs cross-chain, ou l’apprentissage de processus complexes on-chain, il est beaucoup plus réaliste d’ajouter une fonction « revenus » sur des plateformes comme Robinhood, pour diriger directement les dépôts des utilisateurs vers le marché de prêt.

L’intégration et la coopération gagnent, les canaux de distribution gagnent, l’interface frontale gagne. Les applications cryptographiques deviennent simplement des tuyaux de trafic.

La puissance de la distribution illustrée par l’exemple de Coinbase

La preuve la plus convaincante de ce phénomène est Coinbase. Les utilisateurs peuvent emprunter des USDC en utilisant leur Bitcoin (cbBTC) en garantie sur la plateforme, et ce flux de transactions se connecte directement au marché de prêt Morpho sur Base.

Fait intéressant, malgré le fait que Aave et Fluid sur Base offrent des taux d’intérêt nettement supérieurs pour les emprunts de stablecoins garantis par cbBTC, Morpho conserve une position dominante sur le marché. La raison est simple : les utilisateurs de Coinbase sont prêts à payer un coût supplémentaire pour des opérations visibles et pratiques.

Ce phénomène montre que la domination du marché ne peut pas être obtenue uniquement par une supériorité technologique ou par des écarts de taux d’intérêt. L’expérience utilisateur et la capacité de distribution deviennent les facteurs décisifs.

Reconstruction de la couche application

Bien sûr, toutes les applications ne rétrogradent pas vers l’infrastructure. Certaines s’engagent pleinement sur le marché B2C. Cependant, elles doivent procéder à une reconstruction fondamentale.

Réajustement des priorités centrales, refonte de la logique de revenus, création de barrières à la concurrence, optimisation des stratégies marketing et de développement, et redéfinition du parcours principal pour que les utilisateurs entrent dans le secteur cryptographique — tout cela est inévitable.

La compétition future

Cela ne signifie pas que les applications d’infrastructure perdent leur capacité à créer de la valeur. Au contraire, ce sont les plateformes frontales qui, en contrôlant le trafic utilisateur réel, détiennent une part de valeur plus grande.

Les barrières de compétition à l’avenir se concentreront non plus sur la liquidité ou l’expérience utilisateur native cryptographique, mais sur la force des capacités de distribution. Le marché des cryptomonnaies évolue d’un terrain de spéculateurs cherchant le point bas à une domination par de grandes plateformes contrôlant les canaux de distribution. Dans cette ère du «胖配信», celui qui détient le contrôle de l’accès utilisateur déterminera la répartition de toute la valeur économique.