La dominance de Bitcoin sous pression : les ETF et les stablecoins perdent-ils leur avantage ?

Le marché des cryptomonnaies est à un point d’inflexion. Ce qui a autrefois propulsé Bitcoin vers des sommets historiques devient désormais un vent contraire, selon Greg Cipolaro, directeur de la recherche chez NYDIG. Le récit entourant la montée de Bitcoin a changé radicalement — d’une histoire d’adoption institutionnelle à celle d’une correction du marché et d’un rééquilibrage de la liquidité.

D’un vent arrière à un vent contraire : comment les ETF ont changé la donne

Les ETF Bitcoin au comptant ont été salués comme le moment décisif de ce cycle. Des flux constants vers ces produits, associés à des primes DAT élevées et à une expansion de l’offre de stablecoins, ont créé un moteur de demande puissant qui a fait monter Bitcoin plus haut. Pourtant, la cascade de liquidations d’octobre a inversé complètement cette dynamique. La hausse soudaine de la compression des primes DAT, conjuguée au retrait de stablecoins et à un retournement des fonds ETF, a signalé un changement critique dans la structure du marché.

Aujourd’hui, Bitcoin se négocie à 93,11K$ avec une baisse de 2,06 % sur 24 heures, même si les narratifs plus larges du marché tentent de justifier de nouveaux gains. Ce phénomène reflète un problème plus profond : lorsque les sources mécaniques de demande s’épuisent, la découverte des prix devient précaire.

La dominance de Bitcoin raconte la vraie histoire

Peut-être la métrique la plus révélatrice est la dominance de Bitcoin, qui est passée de 60 % début novembre à environ 56,47 % actuellement. Cette baisse n’est pas arbitraire — elle indique une rotation du capital hors de l’actif le plus mature du marché. Historiquement, lorsque la dominance de Bitcoin augmente lors de retraits, les fonds retournent vers le refuge le plus sûr. L’inverse se produit maintenant : la dominance s’érode alors que les conditions de liquidité se resserrent.

Cipolaro explique que le DAT et les stablecoins étaient autrefois les principaux moteurs de demande pour l’achat de Bitcoin. Avec la compression des primes DAT et la contraction de l’offre de stablecoins, l’offre mécanique a disparu. La marge de sécurité au sein de l’écosystème DAT existe toujours — il n’y a pas de signes immédiats de détresse financière — mais la tendance est indéniable : les investisseurs extraient de la liquidité au moment précis où Bitcoin en a le plus besoin.

Les vents favorables à long terme restent intacts

Malgré les vents contraires à court terme, Cipolaro maintient une perspective constructive à long terme. L’appétit institutionnel pour Bitcoin continue de se renforcer, l’intérêt souverain augmente, et le rôle de l’actif dans la finance mondiale semble solidement ancré. Ces développements structurels suggèrent que la thèse haussière sur Bitcoin reste valable sur des horizons temporels plus longs.

Cependant, les pressions cycliques s’intensifient. Les acteurs du marché doivent se préparer à la possibilité que les retraits récents s’approfondissent encore. Les conditions macroéconomiques, la liquidité mondiale et les développements géopolitiques détermineront en fin de compte si la faiblesse actuelle se résout rapidement ou évolue en une correction plus durable. La voie à suivre est incertaine, et la prudence reste de mise.