La hausse mondiale de l'offre de sucre pèse sur les prix alors que la force du dollar amplifie la pression

Dynamique du marché : vents contraires sur les devises et les matières premières

Les marchés à terme du sucre connaissent des baisses notables alors que plusieurs facteurs convergent pour faire pression sur les prix à la baisse. Les contrats mondiaux de sucre de New York (SBH26) ont reculé de 0,05 point (0,33%), tandis que le sucre blanc ICE de Londres (SWH26) a chuté de 1,20 point (0,28%). Le principal coupable reste le renforcement du dollar américain, qui a atteint son niveau le plus élevé en quatre semaines selon l’indice dollar (DXY00), créant des vents contraires sur les marchés des matières premières, y compris le sucre.

Cependant, des stabilisateurs de marché sont en action. Citigroup prévoit que le rééquilibrage de l’indice des matières premières via BCOM et S&P GSCI injectera environ 1,2 milliard de dollars dans les contrats à terme sur le sucre au cours de la semaine à venir, offrant une certaine marge de manœuvre contre des pertes plus importantes.

Dynamique régionale de la production : un récit de surplus et de changements

L’essor de la production en Inde

L’Inde est devenue un moteur important de l’offre, remodelant fondamentalement le paysage mondial du sucre. L’Association des sucreries indiennes (ISMA) a rapporté une hausse de 25 % de la production de sucre d’octobre à décembre 2025 par rapport à l’année précédente, atteignant 11,90 MMT contre 9,54 MMT l’année précédente. ISMA a par la suite relevé sa projection pour la saison complète de la production indienne 2025/26 à 31 MMT, soit une augmentation annuelle de 18,8 %.

Cette expansion de la production a entraîné des changements politiques. Le ministère indien de l’alimentation a autorisé les usines à exporter 1,5 MMT durant la saison 2025/26, le gouvernement indiquant une ouverture à des exportations supplémentaires pour gérer le surplus intérieur. La réduction du sucre destiné à l’éthanol de 5 MMT à 3,4 MMT libère également davantage de capacité d’exportation, positionnant l’Inde comme un acteur majeur du marché.

La trajectoire record du Brésil

La production du Brésil continue de croître malgré des préoccupations antérieures concernant l’offre. Conab a relevé son estimation pour 2025/26 à 45 MMT le 4 novembre, tandis qu’Unica a indiqué que la région Centre-Sud avait produit 39,904 MMT en novembre, soit une augmentation de 1,1 %. L’allocation de la canne à sucre pour la transformation en sucre a augmenté à 51,12 % en 2025/26 contre 48,34 % auparavant. Cependant, Safras & Mercado prévoit une baisse de la production pour la saison 2026/27 à 41,8 MMT (down 3,91%), avec des exportations en baisse de 11 % d’une année sur l’autre à 30 MMT, reflétant des inquiétudes du marché quant à une future tension.

Le rôle de soutien de la Thaïlande

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial et deuxième plus grand exportateur, devrait augmenter sa production de 5 % à 10,5 MMT pour 2025/26, ajoutant une pression supplémentaire sur l’offre mondiale.

Perspectives du marché mondial du sucre : scénario de surabondance

Les prévisions internationales pointent unanimement vers des conditions de surplus. L’Organisation internationale du sucre (ISO) a prévu le 17 novembre que le marché mondial du sucre 2025-26 sera en surplus de 1,625 million de MT, se redressant d’un déficit de 2,916 millions de MT en 2024-25. La production mondiale devrait augmenter de 3,2 % d’une année sur l’autre pour atteindre 181,8 MMT.

Le rapport du USDA du 16 décembre a présenté une image encore plus optimiste de l’offre, prévoyant une production mondiale record de 189,318 MMT (up 4,6 % annuellement), tandis que la consommation devrait augmenter seulement de 1,4 % à 177,921 MMT. Les stocks de fin mondiaux diminueront de 2,9 % à 41,188 MMT malgré la hausse de la production.

Le trader de sucre Czarnikow a amplifié ces préoccupations en relevant sa prévision de surplus mondial pour 2025/26 à 8,7 MMT, contre 7,5 MMT en septembre — une révision à la hausse significative qui indique une intensification des pressions baissières.

Variations régionales : impact sur le prix du sucre au Pakistan et sur les marchés émergents

La dynamique mondiale de surabondance entraîne des implications en cascade pour les marchés émergents. Alors que les grands producteurs augmentent leurs exportations et que les stocks mondiaux s’accumulent, les régions dépendantes des importations de sucre — y compris le Pakistan — font face à une pression accrue sur les prix. La combinaison d’une production mondiale record, de politiques d’exportation agressives de l’Inde et de vents contraires liés au dollar crée un environnement difficile pour les pays importateurs de sucre cherchant à maintenir des prix stables.

Implications sur les prix et orientation du marché

La convergence d’une offre mondiale en forte hausse, de quotas d’exportation accélérés et de vents contraires sur la devise suggère une pression à la baisse soutenue sur les prix du sucre. Si les achats de rééquilibrage d’indice offrent un soulagement temporaire, le surplus structurel de l’offre constitue un obstacle fondamental à la reprise du marché à court terme. Les traders surveillent les développements politiques au Brésil et l’impact de la mousson sur les saisons suivantes, mais le cycle 2025/26 semble fermement ancré dans une dynamique de surabondance.