Derrière la volatilité du Bitcoin : le volume ouvert d'options de 28,5 milliards de dollars est sur le point d'exploser

Bitcoin a récemment connu une volatilité intense, avec le prix qui est rapidement retombé sous la barre des 88 000 dollars après avoir frôlé les 90 000 dollars en quelques jours, ce qui a intensifié la turbulence du marché. Derrière cette correction, un volume massif de positions ouvertes en options se prépare discrètement à bouleverser le marché. La plus grande plateforme mondiale de dérivés cryptographiques, Deribit, s’apprête à vivre un moment de liquidation exceptionnel, avec une échéance simultanée de 28,5 milliards de dollars en options sur Bitcoin et Ethereum, une ampleur sans précédent.

L’arrivée du pic d’expiration des options, un volume ouvert record

Selon la dernière révélation de Jean-David Pequignot, directeur commercial de Deribit, cette opération de liquidation représente plus de la moitié des contrats ouverts de la plateforme, soit plus de 522 milliards de dollars, ce qui pourrait secouer le marché. Il indique que la fin d’année est souvent synonyme de clôture du marché pour l’année écoulée, mais cette année, le marché a évolué d’une tendance spéculative à un « super cycle » piloté par la politique et le cadre réglementaire.

L’ampleur du volume ouvert en options est directement liée à la volatilité potentielle des prix. Lorsqu’il s’agit de contrats d’une valeur de plusieurs centaines de milliards de dollars arrivant à échéance en peu de temps, la demande de couverture, les décisions de clôture, voire la manipulation délibérée par de gros acteurs, peuvent provoquer des fluctuations de prix violentes. Le marché suit de près cette grande opération financière.

Le point de douleur maximal et la répartition des risques : comment gérer 285 milliards de dollars

Les traders s’appuient généralement sur le « Max Pain » pour anticiper la direction du prix. Ce concept désigne le prix d’exercice où les détenteurs d’options subiraient la plus grande perte. Selon Pequignot, le point de douleur maximal actuel pour Bitcoin se situe à 96 000 dollars, ce qui signifie qu’en atteignant ce niveau avant l’échéance, de nombreuses positions seraient en perte.

Mais la véritable préoccupation réside dans le risque de baisse concentré. Les options de vente (puts) avec un prix d’exercice à 85 000 dollars ont accumulé jusqu’à 1,2 milliard de dollars en volume ouvert, formant une forte zone de pression vendeuse. Si le sentiment du marché devient pessimiste, ces positions pourraient accélérer la chute du prix du Bitcoin. Ce phénomène de concentration du « volume ouvert maximal » est un point de vigilance clé pour les traders.

Les acheteurs haussiers ne se sont pas encore retirés, le soutien à moyen terme demeure

Malgré les risques de baisse évidents, la force haussière n’a pas disparu. On observe encore des stratégies de spread d’options d’achat (Call Spreads) dans la fourchette de 100 000 à 125 000 dollars, indiquant que l’optimisme à moyen et long terme persiste. Cependant, le coût de couverture à court terme (options de vente protectrices) a considérablement augmenté, reflétant une vigilance accrue face à la volatilité récente.

Pequignot ajoute que les traders ne cherchent pas à clôturer précipitamment leurs positions de couverture, mais adoptent une stratégie plus flexible de « rollover » — transférer le risque vers le cycle de liquidation du mois suivant. Concrètement, les fonds se déplacent des options de vente avec échéance en décembre, prix d’exercice entre 85 000 et 70 000 dollars, vers celles de janvier, avec des prix d’exercice entre 80 000 et 75 000 dollars.

La défense à court terme en place, une conscience accrue des risques à long terme

Cette série d’opérations de couverture reflète une gestion de risque sophistiquée de la part des acteurs du marché. Les investisseurs ont mis en place une protection de base contre la volatilité à court terme avant la fin de l’année, tout en conservant une forte conscience des risques pour 2026 et au-delà. La poursuite de l’accumulation du volume ouvert en options indique que la volatilité pourrait rester élevée sur une période prolongée.

Actuellement, le prix du Bitcoin oscille autour de 90 360 dollars, le marché attend le dénouement officiel de cette « grande opération » de liquidation d’options de 285 milliards de dollars. Quoi qu’il en soit, cette massive liquidation d’options mettra à nouveau à l’épreuve la capacité du marché à absorber le choc, et déterminera la tendance pour une période à venir.