Accélération de la formalisation du Bitcoin : la configuration du financement des entreprises a fortement changé en 2025

M. Michael Saylor (fondateur et président de Strategy) souligne que la véritable valeur du Bitcoin ne réside pas dans ses fluctuations de prix à court terme, mais dans son acceptation fondamentale au sein du système financier. L’année 2025 a été marquée par plusieurs tournants historiques, tels que la renaissance de l’assurance, le changement de principes comptables, et l’intégration avec le système bancaire. La position du Bitcoin comme stratégie de bilan d’entreprise symbolise non pas une simple spéculation, mais une transition vers un « capital universel » à l’ère numérique.

Développement rapide de l’infrastructure institutionnelle : progrès majeurs en 2025

En suivant concrètement les changements survenus en 2025, il devient évident que l’environnement autour du Bitcoin a connu une transformation spectaculaire. Selon M. Saylor, les réalisations de cette année incluent :

La renaissance de l’assurance a été le premier grand tournant. En 2020, lorsque Saylor a acheté du Bitcoin via Strategy, les compagnies d’assurance annulaient leurs contrats, et la charge d’assurance de l’entreprise devait être couverte par des actifs personnels depuis plus de 4 ans. Cet obstacle institutionnel a été levé en 2025.

Par ailleurs, l’introduction de la comptabilité à la juste valeur a permis aux entreprises de comptabiliser des gains latents. Jusqu’ici, elles étaient confrontées à la fiscalité sur les gains en capital non réalisés liés à leur détention de Bitcoin, mais grâce à une orientation proactive du gouvernement, cette problématique fiscale a été résolue en 2025. En conséquence, plusieurs entreprises ont pu améliorer leurs résultats.

La reconnaissance officielle par le gouvernement a également constitué un point de bascule important. Le gouvernement américain a officiellement classé le Bitcoin comme un produit numérique de premier ordre à l’échelle mondiale, ce qui a accéléré le changement d’attitude du secteur bancaire.

Intégration dans le système bancaire et maturation des infrastructures de marché

La vitesse de réaction des institutions financières a dépassé toutes les attentes. Au début de l’année, un prêt d’environ 5 cents pour une garantie en Bitcoin d’un milliard de dollars était la norme, mais d’ici la fin de l’année, presque toutes les grandes banques américaines avaient lancé des prêts garantis par un ETF en Bitcoin (IBIT), et environ 25 % d’entre elles ont annoncé le lancement de programmes de prêt garantis par Bitcoin.

Le ministère des Finances a également montré une orientation positive concernant l’intégration des actifs cryptographiques dans les bilans bancaires. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et la Securities and Exchange Commission (SEC) ont également exprimé leur soutien à Bitcoin et aux actifs cryptographiques.

La commercialisation des infrastructures de marché a également progressé parallèlement. La Chicago Mercantile Exchange (CME) a renforcé la commercialisation du marché des dérivés sur Bitcoin, et un mécanisme d’échange physique non imposable entre IBIT et Bitcoin a été mis en place. Grâce à ce système, les investisseurs institutionnels et les entreprises peuvent échanger sans taxe des IBIT contre du Bitcoin en unités de 1 million de dollars.

Une évolution claire a également été observée dans la détention de Bitcoin par les entreprises. En 2024, environ 30 à 60 entreprises détenaient du Bitcoin dans leur bilan, mais à la fin de 2025, ce nombre a atteint environ 200.

Bitcoin comme stratégie de bilan d’entreprise

M. Saylor compare la stratégie d’achat de Bitcoin par les entreprises à « l’installation d’une usine d’infrastructure électrique ». Il ne s’agit pas simplement d’un produit spéculatif, mais d’un outil rationnel pour améliorer la productivité.

Par exemple, une entreprise enregistrant une perte annuelle de 10 millions de dollars pourrait détenir pour 100 millions de dollars de Bitcoin, générant ainsi 30 millions de dollars de gains en capital. La problématique ne serait pas l’achat de Bitcoin, mais plutôt la perte opérationnelle continue. Selon Saylor, c’est précisément lorsque des entreprises déficitaires détiennent du Bitcoin qu’elles doivent faire l’objet de critiques.

L’idée que « le Bitcoin est un capital universel à l’ère numérique » constitue la base de cette stratégie. Tout comme l’électricité est un capital universel pour faire fonctionner toutes les machines, le Bitcoin joue un rôle équivalent dans l’économie numérique.

Potentiel de croissance du marché et débats dans l’industrie

Une inquiétude existe quant à la capacité du marché à répondre à l’augmentation des achats de Bitcoin par les entreprises. Saylor insiste sur le fait qu’il y a environ 4 milliards d’entreprises dans le monde, alors que seulement une vingtaine d’entre elles détiennent du Bitcoin actuellement. Il considère que cette crainte d’une incapacité de réponse est une inquiétude excessive typique des phases initiales.

De plus, Saylor offre une perspective différente concernant l’autocritique au sein de l’industrie des entreprises liées au Bitcoin. Selon lui, 99 % des partisans du Bitcoin soutiennent de nouvelles formes d’entreprises ou méthodes d’adoption, et seuls 1 % s’y opposent.

La vision de Strategy : déploiement sur le marché du crédit numérique

Le modèle d’affaires visé par Strategy n’est pas celui de la banque traditionnelle, mais la construction d’un marché de « crédit numérique » basé sur le Bitcoin. La philosophie fondamentale de la société peut être résumée par l’idée que « le Bitcoin est un capital numérique, Strategy est le crédit numérique ».

Selon Saylor, le potentiel du marché du crédit numérique est immense. Dans un environnement où des milliers d’entreprises émettent du crédit senior ou d’entreprise, il existe peu de plateformes de dérivés ou de produits d’assurance garantis par Bitcoin. Actuellement, il y a presque zéro compagnie d’assurance utilisant le Bitcoin comme garantie ou capital.

Pour renforcer la crédibilité des entreprises, Strategy adopte une stratégie de détention de réserves en dollars. Les acheteurs de produits de crédit craignent la volatilité, et la détention de réserves en dollars permet d’améliorer la crédibilité sur le bilan et d’accroître l’attractivité des produits.

Saylor explique clairement le potentiel d’expansion de cette activité. Ce n’est pas parce qu’une opportunité n’a pas encore été réalisée qu’elle ne pourra pas l’être à l’avenir, et ce potentiel doit être reflété dans l’évaluation de la valeur des actions. En imaginant un produit coté avec un rendement de dividende de 10 % et un ratio valeur comptable de 1 à 2, le marché potentiel pourrait atteindre 10 trillions de dollars si l’on capte 10 % du marché obligataire américain.