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Bitcoin prend du retard sur l’or : une correction nécessaire ou un signe de problèmes plus profonds ?

Le récit selon lequel « Bitcoin est l’or numérique » a été une pierre angulaire de sa thèse d’investissement depuis plus d’une décennie. Il promettait un actif rare, décentralisé, en monnaie forte pour l’ère numérique, prêt à surpasser son prédécesseur physique millénaire. Pourtant, les indicateurs de performance récents montrent que Bitcoin prend résolument du retard sur l’or, suscitant un débat intense. S’agit-il d’un simple coup de frein temporaire dans une ascension à long terme, ou d’une fissure dans l’analogie fondamentale ?

L’écart de performance : un contraste saisissant

Alors que les deux actifs sont salués comme des protections contre la dévaluation monétaire et les turbulences géopolitiques, leurs trajectoires en 2024 ont divergé fortement. L’or a connu une montée régulière, record, soutenue par des achats incessants des banques centrales (notamment de la Chine, de l’Inde et de la Turquie), par des risques géopolitiques tangibles, et par son statut d’actif de réserve éprouvé et politiquement neutre. Il prospère dans un environnement de taux d’intérêt réels élevés — traditionnellement un vent contraire — prouvant ses moteurs de demande uniques.

Bitcoin, quant à lui, a stagné dans une correction prolongée après son sommet alimenté par les ETF. Malgré l’approbation historique des ETF spot américains, qui ont apporté une validation institutionnelle monumentale et des flux importants, le boom de prix attendu ne s’est pas matérialisé. Le phénomène « vendre la nouvelle » a été exacerbé par des sorties de fonds de véhicules plus anciens comme le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Plus critique encore, l’action des prix de Bitcoin reste dominée par le sentiment de risque-on/risk-off, souvent corrélée aux actions technologiques plutôt que d’agir comme une couverture unique. En période de stress réel du marché ou de dollar fort, le capital a souvent quitté la crypto pour se réfugier dans des havres traditionnels comme l’or et les obligations.

Examiner la thèse de « l’or numérique » : les fissures apparaissent

Cette divergence oblige à une analyse approfondie de la comparaison.

1. Réserve de valeur vs. actif risqué : le parcours de 5 000 ans de l’or lui confère une permanence existentielle que Bitcoin ne peut encore revendiquer. C’est une assurance. Bitcoin, pour la plupart des détenteurs, reste un investissement à haut risque, à haut rendement. Sa volatilité — une caractéristique pour les traders — est un défaut pour les institutions recherchant la stabilité.
2. Utilité vs. narrative : l’or a une demande industrielle et en joaillerie, fournissant un plancher de prix. La utilité de Bitcoin réside dans son réseau — une couche de règlement et une plateforme pour l’innovation. Mais son principal moteur d’investissement reste la narrative de devenir une future réserve mondiale. Lorsque cette narrative vacille, la dynamique s’effrite.
3. Clarté réglementaire vs. incertitude : l’or évolue dans le cadre réglementaire le plus établi au monde. L’environnement réglementaire de Bitcoin, notamment aux États-Unis, reste un champ de mines d’incertitudes, avec des actions d’application agressives créant un effet dissuasif.

Un tournant, pas une nécrologie

Déclarer l’échec de Bitcoin sur la base d’une sous-performance à court terme est myope. Le contexte est crucial.

· Les ETF sont une victoire générationnelle, mais leur impact complet se mesurera en années, pas en mois. Ils ont fondamentalement modifié l’accessibilité de Bitcoin pour les conseillers et les fonds de pension.
· Les cycles de Bitcoin ont toujours été caractérisés par des hausses explosives suivies de consolidations brutales, testant la patience. Cela pourrait simplement être cette phase, digérant la nouvelle des ETF et se préparant au choc d’offre du prochain halving.
· Les deux actifs peuvent, et probablement coexisteront. Ils servent des buts différents dans un portefeuille. L’or est l’ancre stable et défensive. Bitcoin est la mise asymétrique et disruptive sur un nouveau paradigme financier.

Le verdict : une vérification de réalité nécessaire

La « prise de retard » de Bitcoin sur l’or est moins une défaillance qu’une maturation nécessaire et une vérification de la réalité. Elle met en lumière la simplification excessive du mythe de « l’or numérique ». Bitcoin n’est pas de l’or. C’est quelque chose de nouveau : un réseau monétaire programmable, vérifiable, mondial et apolitique avec un actif natif.

Sa sous-performance actuelle souligne que le chemin vers une adoption grand public en tant qu’actif de réserve n’est ni linéaire ni garanti. Il doit passer du statut de pari technologique spéculatif principalement échangé en fonction du sentiment macroéconomique à celui de développer ses propres moteurs de demande non corrélés, basés sur l’utilité du réseau.

Pour les investisseurs, cette période souligne l’importance de la stratégie. Si vous cherchez une couverture stable, la brillance de l’or est indéniable. Si vous croyez en la transformation à long terme de la finance et de la monnaie elle-même, la décote actuelle de Bitcoin peut représenter une opportunité. La course n’est pas finie ; les paramètres sont simplement en train d’être définis plus honnêtement. Bitcoin n’est pas derrière pour toujours — il court simplement un marathon différent, beaucoup plus volatile. Le monde est assez grand pour les deux.