Wintermute Ventures : En 2026, la cryptographie deviendra progressivement la couche de règlement de l'économie Internet

Auteur : Wintermute Ventures

Traduction : Deep潮 TechFlow

Deep潮 Introduction : Pendant des décennies, Internet a permis à l’information de circuler librement à travers les frontières, les plateformes et les systèmes. Mais la valeur a pris du retard. L’argent, les actifs et les protocoles financiers circulent encore via une infrastructure fragmentée basée sur des rails traditionnels, des frontières nationales et des intermédiaires qui prélèvent des rentes à chaque étape. Wintermute Ventures pense que cet écart se réduit à une vitesse sans précédent, et que la cryptographie devient la couche de règlement et de compensation dont l’économie Internet a toujours eu besoin.

Le rapport se concentre sur cinq grands thèmes : tout peut être négocié (marchés prédictifs, tokenisation), l’interopérabilité des stablecoins, le retour aux fondamentaux de l’économie de tokens, la fusion DeFi et TradFi, la confidentialité comme moteur réglementaire. La maturité de l’infrastructure est le fil conducteur de cette transformation.

Voici le contenu intégral :

Pendant des décennies, Internet a permis à l’information de circuler librement à travers les frontières, les plateformes et les systèmes. Mais la valeur a pris du retard. L’argent, les actifs et les protocoles financiers circulent encore via une infrastructure fragmentée basée sur des rails traditionnels, des frontières nationales et des intermédiaires qui prélèvent des rentes à chaque étape.

Cet écart se réduit à une vitesse sans précédent. Cela crée des opportunités pour des entreprises d’infrastructure qui remplacent directement les fonctions traditionnelles de règlement, de compensation et de garde. L’infrastructure permettant à la valeur de circuler librement comme l’information n’est plus une théorie. Elle est en cours de construction, de déploiement et d’utilisation à grande échelle.

Depuis des années, la cryptographie existe sur la chaîne, mais elle est déconnectée de l’économie réelle. Cela change. La cryptographie devient la couche de règlement et de compensation dont l’économie Internet a toujours eu besoin : une couche qui fonctionne en continu, de manière transparente et sans nécessiter de gardiens centralisés.

Les thèmes suivants représentent, selon nous, la direction que prendront les actifs numériques d’ici 2026, et ce dans lesquels Wintermute Ventures soutient activement les fondateurs.

1. Tout peut être négocié

De plus en plus d’actifs et de résultats du monde réel deviennent négociables via de nouveaux primitives financières, y compris les marchés prédictifs, la tokenisation et les dérivés. Cette transformation fournit une couche de liquidité dans des domaines qui n’en avaient pas historiquement.

La tokenisation et les actifs synthétiques apportent de la liquidité aux actifs connus. Les marchés prédictifs vont encore plus loin, en permettant de fixer des prix à des choses auparavant impossibles à évaluer, en transformant l’information brute en outils négociables.

Les marchés prédictifs continuent de s’étendre, tant comme produits pour les consommateurs que comme nouveaux instruments financiers, permettant la couverture, la négociation liée à des résultats et la perception d’événements à granularité fine. Ils commencent aussi à remplacer une partie des infrastructures financières traditionnelles.

Un exemple notable est l’assurance : les marchés basés sur les résultats peuvent offrir des couvertures plus économiques et flexibles que l’assurance ou la réassurance traditionnelles, en fixant directement le prix de risques spécifiques plutôt que de les regrouper dans des produits généraux. Par exemple, on peut couvrir un vent spécifique à un endroit précis, à une période donnée, plutôt que d’acheter une assurance ouragan pour une région entière. Sur une période plus longue, ces risques particuliers peuvent être sélectionnés manuellement par des workflows d’agents et intégrés aux besoins uniques de chaque utilisateur.

Avec la montée en puissance de l’infrastructure des marchés prédictifs, de nouvelles catégories de produits de données apparaissent autour de sujets auparavant jamais évalués. Nous anticipons l’émergence de marchés destinés à négocier et à quantifier la perception objective, l’émotion et l’opinion collective. Ces marchés émergents sont une extension naturelle de la finance décentralisée, permettant de fixer des prix et d’échanger des informations de nouvelles manières. Lorsque tout devient négociable, une infrastructure pour fournir de la liquidité, réaliser la découverte des prix et assurer la compensation devient essentielle.

Cette transformation structurelle concentrera la valeur au niveau de l’infrastructure, ce qui influence directement notre façon d’allouer le capital. Nous soutenons activement la construction d’infrastructures de marché et de compensation fondamentales, de couches de données pour la vérification et la preuve, ainsi que d’équipes développant de nouveaux produits financiers pour des résultats auparavant non négociables. Nous nous concentrons également sur de nouveaux modèles abstraits permettant de rendre ces marchés programmables et composables, afin de les intégrer dans les workflows du monde réel et de remplacer une partie des infrastructures financières et d’assurance traditionnelles.

2. Les stablecoins deviennent la couche de confiance, tandis que les banques traitent la compensation intermédiaire

Les actifs numériques manquent d’équivalents solides aux banques de règlement et aux chambres de compensation, qui sont essentielles pour la fluidité du système financier traditionnel. Les stablecoins offrent un accès ouvert et une valeur programmable, mais sans infrastructure de règlement, la fragmentation crée des frictions limitant leur adoption.

Avec l’augmentation du nombre d’émetteurs de stablecoins utilisant différents modèles de collatéral dans divers écosystèmes, la demande pour une couche d’interopérabilité capable de combiner ces actifs de manière fiable croît. Pour faire évoluer ce système, la cryptographie doit fournir une infrastructure capable de réaliser des règlements nets, des conversions et des règlements trans-chaînes, sans ajouter de risques de crédit, de liquidité ou de coûts opérationnels supplémentaires.

L’abstraction manquante consiste à transférer le risque de conversion et de crédit à l’émetteur de stablecoins via une interopérabilité basée sur le bilan, plutôt que d’obliger l’utilisateur final à gérer le risque de change, de routage ou de contrepartie lors de transactions entre stablecoins. Nous la considérons comme l’équivalent d’une banque sur la chaîne, avec des règlements en quelques secondes, accessible aux développeurs d’applications, et nous anticipons que davantage d’entreprises se positionneront comme des couches de coordination entre émetteurs et applications.

3. Le marché récompensera les revenus à long terme plutôt que les incitations à court terme

La croissance alimentée par des tokens sans modèle commercial durable perd de son efficacité. Les entreprises dépendant de subventions aux utilisateurs ou aux fournisseurs de liquidité, tout en opérant avec des modèles de revenus fragiles, auront plus de difficulté à rester compétitives.

Les valorisations seront plus étroitement liées à des revenus durables et à des prévisions prospectives, convergeant vers un cadre basé sur les flux de trésorerie. La fixation de pics de frais mensuels volatils et à court terme en annualisé ne sera plus une méthode crédible pour évaluer une entreprise, car la qualité des revenus et la cohérence des incitations deviennent centrales dans l’évaluation. Les tokens sans voie fiable de capture de valeur auront du mal à maintenir la demande au-delà de la phase spéculative.

Par conséquent, moins d’entreprises lanceront des tokens dès leur création. Beaucoup adopteront une structure prioritaire en actions, utilisant principalement la blockchain comme infrastructure de backend peu visible pour les utilisateurs et investisseurs. Lorsqu’ils utiliseront des tokens, leur émission sera de plus en plus conditionnée à une adéquation claire avec le marché, à des revenus, à la rentabilité par unité et à une distribution prouvée, avec des parties prenantes alignées.

Nous considérons que cette évolution est bénéfique pour la santé globale de l’écosystème. Les fondateurs pourront se concentrer sur la construction d’entreprises durables, plutôt que de privilégier prématurément les incitations par tokens. Les investisseurs pourront évaluer les sociétés avec des cadres financiers familiers. Les utilisateurs bénéficieront de produits conçus pour une valeur à long terme.

4. La fusion DeFi et Fintech

L’avenir de la finance n’est ni la DeFi ni la TradFi : c’est leur fusion. Une architecture à double voie permet aux applications fintech de router dynamiquement les transactions selon le coût, la vitesse et le rendement. Des applications grand public révolutionnaires ressembleront à des produits fintech traditionnels, avec portefeuilles, ponts et chaînes entièrement abstraits. L’efficacité du capital, le rendement, la vitesse de règlement et la transparence de l’exécution définiront la prochaine génération de produits financiers.

Bien que l’expérience utilisateur soit intégrée à la fintech, l’industrie continue de s’étendre rapidement dans l’ombre. La tokenisation et la forte composabilité des primitives financières alimentent cette croissance, permettant une liquidité plus profonde et des produits financiers plus complexes.

La distribution deviendra plus importante que la simple possession d’une interface. Les équipes gagnantes construiront des infrastructures backend, intégrant des plateformes et canaux existants, plutôt que de concurrencer en tant qu’applications indépendantes. La personnalisation et l’automatisation (de plus en plus renforcées par l’IA) amélioreront en arrière-plan la tarification, le routage et la rentabilité. Les utilisateurs ne choisiront pas consciemment la DeFi, ils opteront pour des produits plus performants.

5. La confidentialité devient un moteur réglementaire

La confidentialité devient une base pour l’adoption institutionnelle, passant d’une responsabilité réglementaire à un moteur réglementaire. L’utilisation de preuves à divulgation nulle de connaissance (Zero-Knowledge Proofs) et de calcul multipartite (MPC) pour la divulgation sélective permet aux participants de prouver leur conformité sans exposer leurs données brutes.

Concrètement, cela permet aux banques d’évaluer leur solvabilité sans accéder à l’historique des transactions, aux employeurs de vérifier l’emploi sans révéler le salaire, et aux institutions de prouver leurs réserves sans divulguer leurs positions. La concrétisation de cette vision implique un monde où les entreprises n’ont plus besoin de stocker d’énormes quantités de données, se libérant ainsi des réglementations coûteuses et lourdes en matière de confidentialité. De nouveaux primitives comme le partage privé d’état, zkTLS et MPC débloquent des produits financiers structurés tels que les prêts sous-collatéralisés, la hiérarchisation et d’autres produits de risque on-chain, auparavant impossibles.

6. La réglementation passe d’un obstacle à une opportunité de distribution

La clarté réglementaire est passée d’un obstacle antagoniste à une voie de distribution standardisée. Si la nature « sans permission » de la DeFi au début a été un moteur d’innovation, l’arrivée de cadres réglementaires comme la loi GENIUS aux États-Unis, la réglementation MiCA en Europe ou le régime des stablecoins à Hong Kong offre une plus grande clarté pour les acteurs traditionnels. En 2026, il ne s’agira plus de savoir si les institutions peuvent utiliser la blockchain, mais comment elles utiliseront ces directives pour remplacer les canaux traditionnels et accélérer la transition vers la chaîne.

Ces normes favoriseront une nouvelle vague de produits conformes, de canaux réglementés pour les dépôts et retraits, et d’infrastructures de niveau institutionnel, sans nécessiter une centralisation totale, augmentant ainsi la participation institutionnelle.

Les régions combinant règles claires et approbation rapide attireront de plus en plus de capitaux, de talents et d’expérimentations, accélérant la normalisation de la distribution de valeur sur la chaîne dans la cryptomonnaie native et les produits financiers hybrides, tandis que les régimes plus lents resteront à la traîne.

L’économie Internet sur la cryptographie

L’infrastructure mature est le fil conducteur de cette transformation. La cryptographie devient la couche de règlement et de compensation de l’économie Internet, permettant à la valeur de circuler librement comme l’information. Les protocoles, primitives et applications en cours de développement aujourd’hui débloquent de nouvelles formes d’activité économique réelle et étendent le champ des possibles sur Internet.

Chez Wintermute Ventures, nous soutenons les fondateurs qui construisent cette infrastructure. Nous recherchons des équipes alliant une compréhension technique approfondie à une forte vision produit. Des équipes qui lancent des solutions que les gens veulent réellement utiliser. Capables d’opérer dans un cadre réglementaire tout en avançant dans les principes fondamentaux de la décentralisation. Des équipes qui conçoivent des entreprises pour un impact à long terme.

2026 marquera un tournant. L’infrastructure cryptographique sera de plus en plus en arrière-plan pour les utilisateurs, tout en étant la base du système financier mondial. Les meilleures infrastructures alimentent discrètement les gens, sans attirer l’attention.

Si vous construisez dans l’un de ces domaines, contactez notre équipe.

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