Strategy La perte flottante sur la position Bitcoin dépasse 5 milliards de dollars, la théorie du cycle de quatre ans fait face à une épreuve sévère

La différence entre le coût de détention du Bitcoin par Strategy et le prix actuel du marché s’élargit rapidement. Selon les estimations les plus récentes, la perte latente a empiré par rapport aux chiffres du dernier trimestre de l’année dernière, dépassant à un moment donné la barre des 5 milliards de dollars.

Depuis le pic supérieur à 126 000 dollars en octobre 2025, le prix du Bitcoin a chuté de plus de 35 %, cette correction profonde remettant en question la croyance traditionnelle dans le « cycle de réduction de moitié tous les quatre ans ».

Marché en turbulence

Le marché du Bitcoin traverse une période difficile, avec une baisse continue des prix qui remet en question la théorie des cycles traditionnels. Selon les données de la plateforme Gate, au 5 février 2026, le prix du Bitcoin est tombé autour de 69 000 dollars.

Ce niveau de prix a fortement impacté les sociétés cotées Strategy, qui détiennent une grande quantité de Bitcoin. Les données montrent qu’au 25 janvier, Strategy détenait 712 647 BTC, avec un coût moyen d’environ 76 037 dollars.

Entre le 20 et le 25 janvier, Strategy a augmenté sa position de 2 932 BTC à un prix moyen d’environ 90 000 dollars. Actuellement, le prix du Bitcoin a chuté de près de 10 % par rapport à son coût moyen de détention.

La perplexité du cycle

La théorie du « cycle de quatre ans » du Bitcoin est confrontée à des défis sans précédent. Après l’événement de réduction de moitié en 2024, le marché n’a pas connu le rallye haussier attendu.

Les données historiques montrent que, après chaque réduction de moitié en 2013, 2017 et 2021, le Bitcoin a enregistré des gains annuels respectifs de 5 500 %, 1 300 % et 60 %. Cependant, la clôture annuelle de 2025 a enregistré une baisse d’environ 6 %.

Ce comportement anormal marque la première fissure fondamentale dans le modèle de cycle traditionnel. Les analystes pensent que l’affaiblissement de l’effet de cycle est une conséquence inévitable des changements structurels du marché du Bitcoin.

Autrefois, le marché du Bitcoin était principalement alimenté par les investisseurs particuliers et les premiers adopteurs, la réduction de l’offre liée à la halving impactant directement l’équilibre entre l’offre et la demande. Aujourd’hui, les investisseurs institutionnels détiennent une grande quantité de Bitcoin via des ETF et autres instruments, modifiant ainsi le mécanisme de réaction du marché.

Transformation structurelle

Le changement de la structure du marché est une des raisons majeures de l’échec du modèle de cycle traditionnel. L’émergence d’outils institutionnels comme les ETF spot Bitcoin aux États-Unis a permis de bloquer une grande partie du Bitcoin dans des portefeuilles à long terme.

Cela réduit l’impact direct de la réduction de moitié sur l’offre en circulation. Par ailleurs, la capitalisation boursière du Bitcoin a dépassé 1,5 trillion de dollars, et la proportion de l’impact de chaque réduction de moitié sur le marché global diminue.

Les facteurs macroéconomiques sont devenus le principal moteur du prix du Bitcoin. En tant qu’actif macroéconomique mondial de plusieurs trillions de dollars, le prix du Bitcoin est de plus en plus corrélé aux politiques de la Réserve fédérale et à la liquidité mondiale en dollars.

Le krach début février est généralement attribué à l’aggravation des tensions au Moyen-Orient, au renforcement du dollar, et à d’autres risques macroéconomiques. Les données montrent qu’à la seule journée du 1er février, plus de 2,5 milliards de dollars de positions longues ont été liquidés.

Divergences du marché

Le marché actuel montre des signes de divergence marquée. D’un côté, de grands détenteurs comme Strategy font face à une pression sévère ; de l’autre, le comportement des différents acteurs du marché varie considérablement.

Les données on-chain indiquent que les petites adresses détenant moins de 10 BTC continuent de vendre, tandis que les adresses « baleines » détenant plus de 1 000 BTC accumulent discrètement.

Le niveau de détention des baleines est remonté à ses sommets depuis fin 2024, ce qui indique que les détenteurs à long terme absorbent la panique du marché.

Les observations du marché sur la plateforme Gate montrent qu’en dépit de la pression sur le marché global, certains segments restent actifs, comme Hyperliquid (HYPE), spécialisé dans le trading de contrats sur métaux précieux, qui continue d’attirer des flux de capitaux importants récemment.

Perspectives futures

Le marché du Bitcoin pourrait être en train de passer d’une phase de fluctuations cycliques à une structure de marché plus mature. Affirmer que le « cycle de quatre ans » est « terminé » serait peut-être prématuré, mais dire qu’il « évolue » est plus précis.

Les caractéristiques principales à venir pourraient inclure : un allongement des cycles, une réduction systématique de la volatilité, et une augmentation du poids des facteurs macroéconomiques.

Avec la croissance de la capitalisation et l’implication accrue des institutions, la volatilité du Bitcoin pourrait diminuer lentement et systématiquement, avec une amplitude des hausses et des baisses qui se réduirait, et une durée des cycles qui s’allongerait.

Les investisseurs devront consacrer davantage d’attention à l’analyse de la macroéconomie mondiale et des politiques monétaires, plutôt que de se concentrer uniquement sur le compte à rebours de la halving. La politique de taux d’intérêt de la Fed, le niveau du déficit budgétaire, etc., deviendront des indicateurs clés à surveiller.

Même en période de consolidation ou de baisse générale, de nouvelles opportunités sur des segments liés à de nouveaux protocoles ou applications continueront d’émerger. Les acteurs du marché doivent se concentrer davantage sur les opportunités structurelles plutôt que de se fier uniquement aux prévisions cycliques.

Conclusion

L’attention du marché se porte désormais sur le prochain niveau clé de support du prix du Bitcoin. 77 000 dollars ne représentent pas seulement le coût moyen de détention de Strategy, mais pourraient aussi devenir un test de confiance du marché.

Si le Bitcoin venait à casser ce niveau et à continuer de baisser, davantage de positions à effet de levier risqueraient d’être liquidées, accentuant la volatilité du marché. Par ailleurs, la poursuite de l’accumulation par les baleines contraste fortement avec la vente des petits investisseurs.

Le récit du cycle de quatre ans est en train d’être réévalué, et le modèle traditionnel ne peut plus expliquer entièrement le comportement actuel du marché. À mesure que le Bitcoin devient de plus en plus lié à l’économie macroéconomique mondiale, la volatilité des prix deviendra plus complexe et diversifiée.

Ce mouvement de correction pourrait ne pas signifier la fin du cycle, mais plutôt le début d’un nouveau chapitre — un marché des actifs numériques mature, alimenté par les capitaux institutionnels, la macroéconomie et l’innovation continue, en train de se former.