La société Strategy enregistre un trimestre record avec une perte de 12,6 milliards de dollars, la chute du Bitcoin provoque une réaction en chaîne dans le secteur DAT.

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du matin, Strategy (anciennement MicroStrategy) a annoncé une perte nette de 12,6 milliards de dollars au quatrième trimestre, presque entièrement due à des pertes non réalisées sur sa vaste position en Bitcoin. Ce chiffre reflète la dure réalité après que le prix du Bitcoin est passé d’un sommet historique proche de $126 080 en octobre dernier à aujourd’hui, avec une chute d’environ 49 %. En tant que pionnier du concept de trésorerie en actifs numériques, cette entreprise fait aujourd’hui face à l’épreuve la plus sévère du modèle DAT.

Tempête financière

Le prix du Bitcoin a chuté brutalement au quatrième trimestre 2025, poussant Strategy au bord du gouffre financier. Selon les divulgations de l’entreprise, le coût moyen d’acquisition de ses Bitcoins est d’environ @E5@ $76 052 par unité. Cela signifie qu’au moment où le prix du Bitcoin est tombé en dessous de ce seuil psychologique clé, l’ensemble de la position de l’entreprise est entré en pertes non réalisées.

Le jour de la publication des résultats jeudi, le prix du Bitcoin a encore chuté d’environ $73 100 à environ $62 400, soit une baisse d’environ 15 % en une seule journée. Cette volatilité extrême a directement plongé la valeur marchande de la position de Strategy dans l’abîme.

Réforme comptable

Il est important de noter qu’une partie des pertes massives de Strategy provient de l’adoption en janvier 2025 de la comptabilité à la juste valeur. Cette nouvelle norme exige que l’entreprise comptabilise directement dans ses résultats les variations de la valeur de marché de ses positions en Bitcoin chaque trimestre. Cela contraste fortement avec l’ancien modèle de « coût amorti », qui ne reconnaissait des pertes qu’en cas de dépréciation occasionnelle. La mise en œuvre de cette nouvelle règle a amplifié l’impact de la volatilité du marché sur les états financiers de l’entreprise.

L’évaluation à la juste valeur a conduit à une perte d’exploitation d’environ 17,4 milliards de dollars au quatrième trimestre, un chiffre comparable aux pertes de certaines grandes institutions financières durant la crise financière de 2008.

Résilience et défis

Malgré la turbulence du marché, Strategy semble ne pas avoir modifié sa stratégie centrale. En janvier 2026, la société a encore augmenté sa position en Bitcoin de 41 002 unités. Au début février, sa détention totale de Bitcoin atteignait 713 502 unités, d’une valeur d’environ 45,9 milliards de dollars au prix actuel.

Cette persistance dans la stratégie de stockage de Bitcoin est cohérente avec les déclarations des dirigeants lors de la conférence téléphonique. Le PDG Michael Saylor a simplement publié le mot « HODL » sur X, tandis que le président et PDG Feng Le a cité le slogan de « Guide du voyageur galactique » : « Ne paniquez pas ». Le directeur financier Andrew Kwon a souligné que Strategy dispose de 2,25 milliards de dollars en liquidités, suffisants pour couvrir deux ans et demi de dividendes et d’intérêts sur la dette.

Séisme dans le secteur DAT

Les difficultés de Strategy ne sont pas isolées : l’ensemble du secteur des trésoreries en actifs numériques subit une pression de vente importante. Les actions DAT ont généralement une prime par rapport à leurs actifs cryptographiques sous-jacents, mais avec la baisse des prix des tokens, de nombreuses actions DAT sont désormais négociées avec une décote.

Depuis le début de l’année, le rendement médian des DAT cotés aux États-Unis et au Canada est de -17 %, tandis que celui des composants du S&P 500 est en hausse de 5 %. D’autres entreprises du secteur DAT commencent aussi à ressentir la pression. La société Empery Digital, spécialisée dans la gestion de trésorerie Bitcoin, a commencé à vendre des Bitcoins pour financer des rachats d’actions. ETHZilla, une société de gestion de trésorerie Ethereum soutenue par Peter Thiel, a également annoncé la vente de tokens pour 74,5 millions de dollars afin de rembourser ses dettes.

Difficultés des actions liées au concept de Bitcoin

Ce contexte met en évidence la vulnérabilité des actions liées au concept de Bitcoin lors d’un cycle de marché baissier. Traditionnellement, les investisseurs achètent ces actions pour obtenir une exposition aux actifs cryptographiques, mais lorsque la valeur de l’actif sous-jacent chute, ces actions subissent généralement des pertes plus importantes.

Les analystes ont commencé à réduire leurs objectifs de prix, invoquant la double pression des pertes comptables et de la volatilité du marché. Le prix des actions de Strategy a chuté de 75 % par rapport à son sommet de près de $435 en juillet dernier. L’analyste de B. Riley Securities, Fedor Shabalin, a déclaré : « C’était une période d’euphorie à court terme, puis les investisseurs ont commencé à réaliser : pour leur faire acheter ces actions, il faut leur attribuer une prime par rapport à la valeur sous-jacente, et ces sociétés doivent générer des revenus supplémentaires à tout moment. »

Environnement de marché et prix du Bitcoin

Selon les données de Gate, au 6 février 2026, le prix du Bitcoin s’établit à $64 918,1, avec un volume de transactions sur 24 heures de $1,95 milliard, une capitalisation boursière de $1,56 trillion, représentant 56,80 % de l’ensemble du marché des cryptomonnaies. La variation sur 24 heures est de -10,50 %.

D’après les prévisions de prix de Gate, le prix moyen du Bitcoin en 2026 devrait être de $78 559,7, fluctuant probablement entre un minimum de $58 134,17 et un maximum de $85 630,07. En 2031, le prix prévu pourrait atteindre $210 873,2, avec un rendement potentiel de +108,00 % par rapport au prix actuel.

Il est à noter que le coût moyen d’achat de Strategy ( $76 052) est proche de la prévision du prix moyen du Bitcoin en 2026 par Gate ( $78 559,7), ce qui pourrait expliquer en partie la persistance de la stratégie de détention de l’entreprise.

Lorsque le marché des cryptomonnaies et celui des actions entrent en chute synchronisée, le défi pour Strategy dépasse le cadre des pertes financières. Son cours a chuté de 26 %, passant d’un premium supérieur à 100 % par rapport à la valeur de ses positions en Bitcoin, à seulement 9 % aujourd’hui. La bulle de prime sur DAT a-t-elle éclaté ? C’est la question à laquelle le marché tente de répondre. Michael Lebowitz, gestionnaire de portefeuille chez RIA Advisors, a déclaré : « Si vous souhaitez détenir du Bitcoin, achetez-le directement. Je pense que les investisseurs commencent enfin à en prendre conscience. » La volatilité extrême du prix du Bitcoin sur la plateforme Gate, combinée à la turbulence du secteur DAT, crée une relation réflexive : la baisse des prix réduit la valeur des positions DAT, ce qui entraîne une vente d’actions, qui à son tour influence le sentiment du marché, créant un cercle vicieux.

Dans la recherche du prochain catalyseur pour le marché du Bitcoin, tous les regards se tournent vers la prochaine étape des entreprises de trésorerie en actifs numériques.