JPMorgan : Le Bitcoin à long terme pourrait atteindre 266 000 dollars, pourquoi dit-on que son attractivité dépasse celle de l'or ?

Morgan Stanley dans son dernier rapport affirme que, après ajustement de la volatilité, pour que la capitalisation boursière du Bitcoin atteigne l’échelle d’environ 8 000 milliards de dollars investis dans l’or par le secteur privé, son prix doit atteindre 266 000 dollars par pièce. Ce n’est pas un objectif à court terme pour le marché actuel, les analystes estimant que « atteindre ce prix cette année est irréaliste », mais cela révèle le potentiel structurel à long terme du Bitcoin en tant que « or numérique ». La logique centrale repose sur le fait que, depuis octobre dernier, la performance relative de l’or par rapport au Bitcoin, combinée à l’augmentation brutale de la volatilité de l’or elle-même, entraîne une transformation fondamentale du rapport risque-rendement entre les deux.

Approbation d’autorité : Modèles d’évaluation des géants de Wall Street

Ce rapport de Morgan Stanley a été publié par une équipe d’analystes dirigée par le managing director Nikolaos Panigirtzoglou, basé sur un modèle de capitalisation ajustée à la volatilité. Ils ont estimé que la valeur totale de l’or détenu par le secteur privé (hors banques centrales) s’élève à environ 8 000 milliards de dollars. C’est leur référence pour la comparaison.

L’indicateur clé de changement est le ratio de volatilité entre le Bitcoin et l’or. Ce ratio est passé de la fourchette historique courante de 5-10 fois, à environ 1,5 fois, atteignant un niveau historiquement bas. Cela signifie que la volatilité du Bitcoin, qui était bien supérieure à celle de l’or, n’est plus que de 50 % au-dessus de celle de l’or. Dans le cadre traditionnel de l’évaluation des actifs, la volatilité est un indicateur central du risque ; une baisse significative de la volatilité implique une attractivité accrue ajustée au risque de l’actif.

Sur cette base, les analystes déduisent que, pour que la capitalisation du Bitcoin atteigne 8 000 milliards de dollars, équivalente à l’investissement privé dans l’or, son prix unitaire doit grimper à 266 000 dollars.

Point de bascule historique : la volatilité du Bitcoin se rapproche de celle de l’or

Pour comprendre la signification profonde de cette prévision, il faut saisir le cœur technique : « la baisse du ratio de volatilité à 1,5 ». Ce n’est pas un simple changement numérique, mais peut marquer une transformation structurelle de la nature du marché du Bitcoin. Les données historiques montrent que la volatilité annualisée du Bitcoin reste longtemps à un niveau élevé d’environ 72 %, tandis que celle de l’or n’est que d’environ 16 %. Une volatilité extrêmement élevée constitue le principal obstacle psychologique et technique pour les investisseurs institutionnels qui envisagent d’allouer du capital au Bitcoin.

La baisse systématique de la volatilité est généralement liée à la maturité du marché : une participation plus diversifiée, une liquidité plus profonde, une utilisation plus rationnelle de l’effet de levier, et une augmentation de la part des investisseurs institutionnels stabilisent le marché. Lorsque le ratio de volatilité du Bitcoin par rapport à l’or descend à 1,5, cela signifie qu’en théorie de portefeuille, la pondération du Bitcoin peut être considérablement augmentée. Les fonds qui, auparavant, ne pouvaient que faire une allocation symbolique en raison de la volatilité excessive, pourraient désormais constituer des positions substantielles.

Défis concrets : tensions à court terme vs potentiel à long terme

Les perspectives optimistes à long terme de Morgan Stanley contrastent fortement avec la pression à court terme que subit actuellement le Bitcoin, ce qui explique pourquoi le rapport souligne que « cet objectif n’est pas réaliste cette année ».

Selon les données de Gate, au 6 février 2026, le prix du Bitcoin est d’environ 65 057,1 dollars, nettement inférieur aux coûts de production estimés par Morgan Stanley à environ 87 000 dollars. Le coût de production a toujours été considéré comme un « plancher souple » pour le prix ; si le prix reste durablement en dessous, cela pourrait forcer la sortie des mineurs peu efficaces, réinitialisant ainsi la structure des coûts.

De plus, les flux nets de fonds vers les ETF de Bitcoin au comptant et d’Ethereum continuent de se réduire, indiquant que, tant chez les institutions que chez les investisseurs particuliers, le sentiment négatif demeure répandu. La faiblesse à court terme du marché et la réévaluation de sa valeur à long terme coexistent. Les analystes considèrent la contraction de l’offre de stablecoins comme une « réaction naturelle et retardée » à la réduction globale de la capitalisation cryptographique, plutôt qu’un signe de retrait massif de capitaux.

Perspectives institutionnelles : consensus et divergences sur le Bitcoin

Morgan Stanley n’est pas la seule grande institution de Wall Street à s’intéresser au potentiel à long terme du Bitcoin, mais leurs attentes et horizons temporels diffèrent.

Contrairement à Morgan Stanley, certains analystes estiment que la narration du « or numérique » du Bitcoin n’a pas encore été entièrement validée. Des études indiquent qu’en période de crise, la corrélation entre Bitcoin et actions technologiques peut parfois dépasser celle avec l’or, et ses performances ressemblent davantage à celles d’un « actif à haute élasticité » ou à une « liquidité numérique », plutôt qu’à un simple refuge.

Connexions de marché : comment la performance de l’or influence le marché crypto

Le rapport de Morgan Stanley relie étroitement le Bitcoin à l’or, et comprendre l’évolution du marché de l’or est crucial pour jauger le sentiment du marché crypto. Selon les données du jour, le secteur des métaux précieux traditionnels subit un recul généralisé.

L’or (XAUUSDT) est à 4 836,37 dollars, en baisse de 2,01 % dans la journée ; l’argent (XAGUSDT) chute plus fortement, de 11,15 %, à 72,63 dollars. La correction des métaux précieux, en partie due à la forte hausse précédente, confirme que leur volatilité augmente. Cette augmentation de la volatilité constitue la prémisse de l’analyse comparative de Morgan Stanley. Lorsque l’or connaît des fluctuations importantes dues à des facteurs macroéconomiques (géopolitique, achats par les banques centrales), sa pureté en tant qu’actif de refuge stable est quelque peu affaiblie.

Cela ouvre un espace théorique pour des actifs différenciés comme le Bitcoin. Son avantage principal réside dans sa rareté absolue, sa liquidité mondiale et sa résistance à la censure, qui sont des propriétés de stockage de valeur propres à l’ère numérique.

Stratégies pratiques : comment les investisseurs peuvent interpréter et réagir

Face aux grandes attentes de Wall Street et à la froideur du marché, les investisseurs peuvent surveiller plusieurs signaux clés pour vérifier si la narration à long terme commence à se concrétiser.

Surveiller la reversal des flux de fonds vers les ETF. La sortie continue de fonds nets est une indication directe du sentiment actuel du marché. Toute entrée massive et continue pourrait être un indicateur précoce de la reprise du sentiment et du retour des investisseurs institutionnels.

Suivre la volatilité réelle du Bitcoin. La capacité du ratio de volatilité à rester stable ou à diminuer davantage est un indicateur clé pour juger de la maturité du marché du Bitcoin et tester le modèle théorique de Morgan Stanley.

Observer l’évolution de la puissance de calcul et des coûts de minage. Le prix actuel ayant dépassé le coût de production estimé, il faut surveiller si cela entraînera une réduction significative de la puissance de calcul, et où se formeront de nouveaux niveaux de support à coûts plus faibles.

À plus long terme, le développement d’applications à grande échelle comme la tokenisation (la mise en chaîne d’actifs du monde réel) pourrait fondamentalement élargir la base du marché et de la demande pour les actifs cryptographiques, ce que plusieurs institutions considèrent comme le prochain moteur clé de croissance.

Sur le graphique actuel du Bitcoin, une ligne représentant le coût de production de 87 000 dollars, ainsi qu’une autre pointant vers une tendance à 266 000 dollars, forment un grand espace en forme de coin. Dans cet espace, les mineurs calculent le point d’équilibre entre coûts d’électricité et prix du coin, tandis que les gestionnaires d’ETF examinent le flux quotidien de capitaux.

L’or, à travers des millénaires d’histoire, a prouvé qu’il était l’arche de Noé en temps de crise, et la mission du Bitcoin est de construire la première arche dans le flot numérique. Le rapport de Morgan Stanley trace une taille théorique pour ce plan, mais la date de réalisation et la forme réelle restent à construire, pierre par pierre, par tout l’écosystème cryptographique.