Alerte sur la fuite des talents dans le capital-risque cryptographique : Analyse approfondie du départ du co-fondateur de Multicoin et de la crise de confiance dans Web3

La disparition d’une figure emblématique du domaine du capital-risque en cryptomonnaie annonce souvent plus clairement qu’une hausse ou une baisse du marché un changement de cap dans l’industrie.

Le 5 février 2026, Kyle Samani, co-fondateur de l’influente société d’investissement en cryptomonnaie Multicoin Capital, a annoncé sa démission de son poste de managing partner.

Il a décidé de consacrer du temps à explorer d’autres domaines technologiques, tout en précisant qu’il ne quitterait pas complètement le secteur de la cryptographie : « Bien que je me retire du secteur d’un point de vue professionnel, je continuerai à faire des investissements personnels dans ce domaine. » Son départ a suscité de nombreux débats dans la communauté crypto, étant perçu comme un indicateur de changement de confiance dans l’industrie.

Vague de départs : fuite des talents et transformation structurelle dans le Web3

La démission de Kyle Samani, co-fondateur de Multicoin Capital, n’est pas un cas isolé, mais un signe marquant de la fuite des talents dans le secteur de la cryptographie. Depuis sa création en 2017, Multicoin a été très suivie pour ses investissements prospectifs dans des projets comme Solana et Helium.

Samani, connu pour sa philosophie d’« investissement basé sur la recherche » et son style franc sur les réseaux sociaux, est considéré par beaucoup comme l’une des voix les plus « authentiques » du secteur.

Son départ coïncide avec une secousse structurelle dans le domaine social du Web3. Fin janvier 2026, le secteur décentralisé des réseaux sociaux a connu deux acquisitions emblématiques en seulement 48 heures.

Lens Protocol a transféré la gestion à Mask Network, tandis que Farcaster a été entièrement racheté par son fournisseur d’infrastructure principal, Neynar.

Ces événements ont conduit plusieurs fondateurs de renom à quitter leurs postes pour devenir consultants ou à se retirer complètement. Ces changements reflètent une correction profonde dans la logique de valorisation entre « protocole » et « application ».

Crise de confiance : effondrement et reconstruction de la foi dans l’industrie

Avant son départ, Samani avait tweeté : « La cryptomonnaie n’est pas aussi amusante que beaucoup d’amateurs le pensent. Je croyais en la vision du Web3 et des applications décentralisées, mais je n’y crois plus. »

Il a rapidement supprimé ce tweet, mais cette évolution de pensée a suscité des doutes sur le système de croyances global de l’industrie.

Cette crise de foi se manifeste particulièrement dans les données sectorielles. L’écosystème Farcaster fait face à un « effet de ciseaux » sérieux : bien que le nombre d’utilisateurs actifs mensuels semble stable, l’interaction des utilisateurs a fortement chuté après un pic au deuxième trimestre 2024, et en janvier 2026, ces données ne représentent qu’une petite fraction du sommet.

Cela signifie que, bien que la base d’utilisateurs techniques soit toujours là, l’engagement réel a considérablement diminué.

Les acteurs du marché ont une perception divergente de la notion de « succès ». Certains critiquent violemment : « Farcaster a bénéficié de 150 millions de dollars de financement, mais a finalement été racheté par Neynar, qui n’a que quelques dizaines de millions de dollars de financement. »

Ce résultat, souvent qualifié de « serpent qui avale un éléphant », est interprété comme un signe de la rupture de la bulle de valorisation et de l’échec de la validation du produit sur le marché.

Contexte macroéconomique : double pression de la géopolitique et des flux de capitaux

La crise de confiance actuelle dans la cryptosphère s’inscrit dans un contexte macroéconomique plus large. L’incertitude autour des politiques américaines augmente à nouveau, et la sensibilité du marché à la continuité des politiques et à l’indépendance de la Réserve fédérale s’accroît.

Ajouté à cela, la multiplication des titres liés au commerce et à la géopolitique a rapidement refroidi l’appétit pour le risque.

Les flux de capitaux sur le marché reflètent aussi cette prudence. Les ETF spot Bitcoin et Ethereum ont connu plusieurs jours consécutifs de sorties massives : environ 1,33 milliard de dollars ont quitté le BTC ETF cette semaine, et depuis le 20 janvier, l’ETH ETF a connu quatre jours consécutifs de sorties nettes, totalisant environ 611,17 millions de dollars cette semaine.

Ce schéma de flux renforce encore la tendance à la réduction des positions.

Réflexion technique : la valeur centrale de la blockchain et ses limites d’application

Le départ de Samani a suscité une réflexion profonde sur la nature de la technologie blockchain. Il en est finalement venu à la conclusion : « La blockchain est principalement un registre d’actifs, elle peut transformer la finance, mais son potentiel dans d’autres domaines est limité. » Cette vision reflète un consensus croissant dans l’industrie, selon lequel les véritables avantages de la blockchain se limiteraient au secteur des infrastructures financières.

Cette réflexion rejoint celle de Vitalik Buterin, qui a critiqué de nombreux projets sociaux cryptographiques pour leur « dépendance excessive aux tokens et à la spéculation ».

Suji, fondateur de Mask Network, a également déclaré franchement que le modèle « financier fort » de Friend.tech était une erreur, et que « la faiblesse financière et la force sociale » représentaient l’avenir.

Même sur le plan technologique, le secteur blockchain fait face à des défis. Avec l’émergence de plus en plus de réseaux de couche 2 et de blockchains, il devient difficile d’expliquer « pourquoi il faut 100 réseaux de couche 2 », et même Vitalik lui-même réfléchit à ses erreurs stratégiques passées.

Orientations futures : la possibilité d’un développement pragmatique et d’une innovation intégrée

Malgré la crise de confiance, la technologie blockchain ne perd pas son potentiel de développement. Le secteur évolue vers une approche plus pragmatique, passant d’une phase d’« idéalisme décentralisé » à une étape d’intégration « de produits pragmatiques ».

Une tendance majeure est la fusion entre IA et blockchain. D’ici 2030, on prévoit la mise en place d’« agents IA » fonctionnant sur la blockchain. Ces robots disposent de leur propre portefeuille cryptographique, peuvent négocier avec d’autres robots, payer leurs propres frais de stockage cloud, et exécuter des tâches sans intervention humaine.

Une autre tendance clé est la tokenisation des actifs du monde réel. Nous dépassons l’époque où la blockchain servait uniquement à des JPEG de dessins animés. La véritable tendance d’ici 2030 sera de mettre sur la chaîne des « choses réelles » — or, immobilier, obligations gouvernementales, voire crédits carbone.

L’émergence de blockchains modulaires offre également de nouvelles voies pour le développement du secteur. Les développeurs décomposent la blockchain, une couche pouvant uniquement gérer la vitesse des transactions, une autre se concentrant sur la sécurité et l’accessibilité des données.

Ce mode de construction « Lego » rend le développement Web3 plus flexible.

Perspectives du secteur : opportunités pour les bâtisseurs en période de marché baissier

Cette crise de confiance dans la cryptosphère, bien qu’inquiétante, pourrait aussi être une étape nécessaire à la maturation du secteur. Contrairement aux effondrements catastrophiques de LUNA ou FTX, de nombreux ajustements actuels sont perçus comme une « purge bénéfique ».

Prenons l’exemple de Farcaster : son développeur, Merkle Manufactory, a choisi de rembourser les fonds restants aux investisseurs, ce qui est considéré comme une gestion responsable du capital, évitant de continuer à gaspiller des ressources dans une direction sans avenir.

Les données du marché montrent que le secteur Web3 continue de croître. L’année dernière, la taille du marché Web3 était d’environ 52,67 milliards de dollars, et elle a dépassé aujourd’hui 68,74 milliards. Selon les analystes, d’ici 2032, ce secteur pourrait atteindre plus de 400 milliards de dollars.

Les prochaines années seront davantage axées sur la construction pratique, passant d’un monde de la spéculation à un monde d’utilité. Que ce soit une plateforme social décentralisée où les utilisateurs possèdent leurs propres fans, ou une chaîne d’approvisionnement mondiale où chaque citron est tracé de l’arbre au magasin, Web3 deviendra le pilier de la prochaine économie.

Conclusion

Samani a choisi de conserver son poste de président de Forward Industries, la société financière de Solana, et a demandé à effectuer un rachat physique en actions FWDI et warrants dans le fonds Multicoin Master Fund, plutôt qu’un paiement en liquide.

Ce « grand prêtre » de Solana n’a pas opté pour une disparition totale, mais participe à sa manière à cette industrie dans laquelle il a investi près de dix ans.

Le tumulte du marché et la volatilité des prix ont parfois masqué la véritable valeur des cryptomonnaies. L’industrie a besoin de temps pour distinguer les technologies qui résisteront à l’épreuve du temps de celles qui ne sont que du bruit de marché à court terme.

Comme le disait un observateur : « La bulle de l’ancienne époque a éclaté, mais l’âge d’or des bâtisseurs ne fait que commencer. »