Fluor : le jeu négligé dans le déploiement de l'énergie nucléaire en 2026

Le secteur de l’énergie nucléaire connaît un élan sans précédent à l’approche de 2026, mais de nombreux investisseurs restent largement ignorants de l’un des acteurs clés de cette industrie. Fluor Corporation (NYSE : FLR), un géant mondial de l’ingénierie et de la construction, demeure un acteur sous-estimé mais essentiel dans le développement des infrastructures qui définiront la renaissance nucléaire au cours de la prochaine décennie.

Alors que la plupart des investisseurs se concentrent sur les mineurs d’uranium ou les jeunes concepteurs de petits réacteurs modulaires (SMR), ils passent à côté d’une réalité fondamentale : quelqu’un doit réellement construire toute cette infrastructure. Fluor ne génère pas le même battage médiatique que les startups de SMR ou les spéculations sur les matières premières volatiles, ce qui explique précisément pourquoi il reste ignoré par les acteurs traditionnels du marché.

Pourquoi Fluor reste sous-estimé malgré sa position dans le nucléaire

Le modèle économique de Fluor est simple mais peu glamour. La société conçoit, construit et gère de grands projets industriels et énergétiques à l’échelle mondiale. Elle construit des usines, des mines, des centrales électriques et des centres de données pour des clients du monde entier. Mais il y a une histoire plus profonde derrière cette description classique de services d’ingénierie.

L’exposition de la société à l’énergie nucléaire la place au cœur d’un changement industriel profond. Contrairement aux actions d’uranium qui fluctuent sauvagement avec les prix des matières premières ou aux entreprises de SMR confrontées à l’incertitude réglementaire, Fluor bénéficie de contrats stables et prévisibles liés directement à l’expansion des infrastructures nucléaires. Cette distinction en fait une manière fondamentalement différente — et beaucoup moins volatile — de participer à la croissance du secteur nucléaire.

La plupart des investisseurs ne reconnaissent pas l’importance stratégique de Fluor car la société ne suscite pas l’enthousiasme autour de nouvelles technologies ou de percées disruptives. Elle construit simplement ce que d’autres imaginent. Pourtant, cette réalité peu attrayante est précisément ce qui rend Fluor précieux en 2026.

Partenariat stratégique : la trajectoire de croissance de Fluor et NuScale

Les références nucléaires de Fluor sont solides. La société a été un investisseur précoce majeur dans NuScale Power, la seule entreprise américaine à avoir obtenu l’approbation de conception certifiée pour un petit réacteur modulaire par la Nuclear Regulatory Commission. Au-delà de sa participation financière, Fluor agit comme un contractant clé pour les projets commerciaux de NuScale.

Plus important encore, Fluor joue un rôle essentiel dans la construction de la centrale nucléaire RoPower de NuScale en Roumanie, qui déploiera la technologie de réacteur modulaire avancé de NuScale. Ce projet représente un engagement concret dans le développement du nucléaire, illustrant la narrative de croissance des infrastructures.

La société détenait auparavant une participation significative dans NuScale, mais a reconnu le moment opportun pour monétiser ses gains. Fluor a vendu une partie de sa participation en octobre 2024, suite à une augmentation substantielle de la valorisation de NuScale, et prévoit de céder le reste d’ici le deuxième trimestre 2026. Plutôt que de conserver des participations volatiles, la direction réinvestit ces fonds dans le rachat de 1,3 milliard de dollars d’actions propres, ce qui témoigne de sa confiance dans le fait que l’entreprise reste sous-évaluée malgré son potentiel nucléaire.

Le contrat gouvernemental de 30 milliards de dollars comme moteur de croissance

Au-delà de son implication dans NuScale, Fluor a obtenu en 2024 une opportunité de contrat transformationnel qui pourrait s’avérer être l’élément le plus important de sa stratégie nucléaire. Une coentreprise impliquant Fluor a décroché le contrat de gestion et d’exploitation du site de Pantex — l’installation gouvernementale américaine responsable de l’assemblage et du désassemblage des armes nucléaires, située au Texas.

Ce contrat représente un potentiel de revenus estimé à 30 milliards de dollars sur 20 ans, en supposant l’exercice de toutes les options. En raison de la structure de participation non majoritaire de Fluor, cet investissement en méthode de mise en équivalence n’apparaît pas dans le carnet de commandes consolidé de la société. Cependant, la direction l’a mis en avant comme une source potentielle de revenus récurrents, à forte marge, capable de générer une croissance significative à long terme.

C’est précisément ce type de catalyseur sous-estimé que la plupart des analystes financiers omettent lorsqu’ils évaluent le potentiel de croissance de Fluor. Les contrats gouvernementaux de cette envergure, avec un financement garanti et une durée de plusieurs décennies, constituent la base d’une création de valeur durable pour l’entreprise.

Comprendre les risques avant d’investir

Comme toute société d’ingénierie et de construction, Fluor doit faire face à des risques tangibles qu’il est important de connaître. La société opère principalement dans des secteurs cycliques tels que l’énergie et l’exploitation minière. Un ralentissement économique pourrait entraîner des retards de projets, ce qui exercerait une pression sur les bénéfices et réduirait la conversion du carnet de commandes.

De plus, les contrats à prix fixe comportent un risque inhérent de marge. Lorsqu’une société s’engage sur des prix fixes, elle supporte l’impact financier des augmentations imprévues des coûts, de l’inflation des prix des matériaux ou des retards de calendrier — des scénarios pouvant réduire considérablement la rentabilité des projets.

Pour atténuer ces vulnérabilités structurelles, Fluor a stratégiquement réorienté la composition de son portefeuille de contrats, en s’éloignant des accords à prix fixe pour privilégier les contrats remboursables. Selon ces contrats, les clients paient les coûts réels du projet plus une marge de gestion, transférant ainsi le risque d’inflation et de volatilité des coûts au client. Fin 2025, environ 82 % du carnet de commandes de Fluor était constitué de contrats remboursables — une position protectrice qui réduit considérablement le risque de baisse des bénéfices en période d’inflation.

La raison d’investir dans ce constructeur sous-estimé

Fluor offre une opportunité rare d’accéder au développement du nucléaire sans la volatilité inhérente aux actions d’uranium ou le risque réglementaire associé aux entreprises de réacteurs pré-commercialisation. La société fournit l’infrastructure fondamentale pour les projets que les entreprises de SMR cherchent à alimenter.

Si vous êtes optimiste quant au rôle de l’énergie nucléaire dans la production mondiale d’électricité mais que vous recherchez une entrée plus stable et moins spéculative, Fluor mérite une attention sérieuse. Son investissement précoce dans NuScale, son contrat gouvernemental massif, sa stratégie de transition vers des structures contractuelles protégées et sa valorisation sous-estimée convergent pour faire de 2026 une année à surveiller de près.

Dans la narration de l’énergie nucléaire, Fluor reste l’entrepreneur discret qui construit l’avenir — et cette position pourrait s’avérer l’endroit idéal pour allouer un capital patient.