La division Cloud Computing d'Amazon avance à grands pas : l'action vaut-elle la peine d'être achetée maintenant ?

L’activité d’infrastructure cloud d’Amazon continue de démontrer l’appétit insatiable du marché pour la transformation numérique, en particulier dans les applications d’intelligence artificielle. Suite à la dernière communication financière de l’entreprise, le segment cloud est devenu le moteur incontesté de l’intérêt des investisseurs pour la trajectoire future du géant du commerce électronique.

La dynamique AWS façonnant les résultats financiers récents

Les résultats trimestriels les plus récents d’Amazon révèlent une entreprise en transition. Le chiffre d’affaires global a atteint 213,4 milliards de dollars, en hausse de 14 % par rapport à l’année précédente et dépassant les prévisions antérieures de croissance de 10 % à 13 %. Cependant, la véritable histoire se cache sous la surface.

Le segment des services d’infrastructure cloud de l’entreprise a affiché une performance remarquable, avec un chiffre d’affaires passant à 35,6 milliards de dollars, soit une expansion de 24 % en glissement annuel. Ce taux de croissance marque la plus forte accélération trimestrielle que cette division ait connue depuis plus de trois ans, dépassant largement le taux de croissance annuel complet du cloud de 19 %. Par ailleurs, les services d’abonnement ont augmenté de 14 % pour atteindre 13,1 milliards de dollars, tandis que les services publicitaires ont bondi de 23 % pour atteindre 21,3 milliards de dollars.

L’activité de cloud computing représente désormais environ 17 % du chiffre d’affaires trimestriel total d’Amazon, tout en affichant des marges bénéficiaires nettement plus élevées par rapport aux opérations traditionnelles de commerce électronique de l’entreprise. Le chiffre d’affaires des boutiques en ligne a connu une croissance plus modérée de 10 %, tandis que les services aux vendeurs tiers ont augmenté de 11 % durant la même période.

Pour le trimestre à venir, la direction prévoit une croissance globale du chiffre d’affaires comprise entre 11 % et 15 % en glissement annuel, ce qui témoigne de sa confiance dans la poursuite de l’élan à travers le portefeuille d’activités.

L’innovation en IA et le développement de puces accélèrent la croissance

L’accélération de la croissance du cloud infrastructure découle en grande partie de la révolution technologique qui balaie l’informatique d’entreprise. Les entreprises du monde entier rivalisent pour intégrer des capacités d’intelligence artificielle, ce qui génère une demande sans précédent pour les ressources computationnelles.

Ce qui distingue la division cloud d’Amazon, c’est l’expansion de ses capacités au-delà des services d’infrastructure de base. La division des puces personnalisées de l’entreprise a atteint un jalon particulièrement marquant, selon les commentaires récents du PDG Andy Jassy, en enregistrant une croissance à trois chiffres en pourcentage d’une année sur l’autre. Ces processeurs sur mesure, conçus spécifiquement pour les charges de travail d’apprentissage automatique et d’intelligence artificielle, représentent un avantage stratégique dans un marché du cloud très concurrentiel.

Cette intégration verticale — combinant infrastructure cloud et silicium propriétaire — positionne Amazon différemment des fournisseurs d’infrastructure pure. L’entreprise contrôle désormais plusieurs couches de la pile technologique, depuis le matériel des centres de données jusqu’aux services logiciels, permettant d’améliorer les marges et de fidéliser la clientèle.

Le défi de l’intensité capitalistique

Malgré des indicateurs de croissance impressionnants, la réaction initiale du marché à la communication de l’entreprise s’est montrée prudente. Les cours des actions ont chuté d’environ 10 % après la clôture, une réaction qui a surpris certains observateurs compte tenu de la forte performance opérationnelle.

La raison de cette hésitation réside dans l’augmentation des besoins en investissements de l’entreprise. Amazon prévoit des dépenses d’investissement d’environ 200 milliards de dollars pour l’ensemble de l’entreprise d’ici 2026, une accélération spectaculaire par rapport aux 128 milliards de dollars déployés en 2025 — eux-mêmes en hausse de 65 % par rapport à l’année précédente.

Cette allocation massive de capitaux reflète la détermination d’Amazon à développer la capacité de son infrastructure cloud, à fabriquer des puces avancées, et à poursuivre des technologies émergentes telles que la robotique et les systèmes satellitaires. Bien que ces investissements promettent potentiellement des retours substantiels à long terme, ils constituent un lourd fardeau sur la rentabilité et la trésorerie à court terme.

La direction reconnaît explicitement cet arbitrage, en indiquant dans ses récentes communications que l’entreprise anticipe un « rendement à long terme solide du capital investi » malgré la poussée de dépenses à court terme. Reste à voir si les marchés récompenseront cette stratégie de déploiement patient du capital.

Repenser l’opportunité d’investissement

La récente correction du cours a relancé le débat sur la valorisation et les opportunités. Bien que les actions ne représentent plus une affaire évidente après cette baisse, la dynamique sous-jacente de l’entreprise mérite une considération sérieuse pour les investisseurs à long terme.

L’activité cloud d’Amazon présente toutes les caractéristiques d’une opportunité de croissance structurelle : marchés adressables en expansion, avantages technologiques grâce aux puces personnalisées et à l’infrastructure propriétaire, et un pouvoir de fixation des prix démontré. Cependant, le profil financier changeant de l’entreprise — passant d’un modèle à forte génération de cash à une entreprise de croissance intensément capitalistique — introduit une incertitude réelle.

Pour les investisseurs, la question clé devient de savoir si la position concurrentielle à long terme d’Amazon dans le cloud justifie d’accepter plusieurs années de dépenses en capital élevées et une génération de flux de trésorerie à court terme déprimée. Cela constitue une thèse d’investissement nettement différente de celle de la décennie précédente, où l’efficacité du capital était primordiale.

La réaction récente du marché boursier suggère que les investisseurs restent partagés sur cette question. Certains considèrent la poussée de dépenses comme un positionnement concurrentiel prudent ; d’autres s’inquiètent du rendement du capital. Les deux perspectives ont du mérite, reflétant une véritable ambiguïté quant à la valeur de l’investissement à ces prix actuels.