Avertissement de Warren Buffett sur le marché : lire le signal de liquidités de $400 milliards pour 2026

Avec Berkshire Hathaway sous la direction de Warren Buffett, qui détient désormais près de 400 milliards de dollars en réserves de trésorerie — un niveau jamais atteint dans l’histoire de la société — l’investisseur légendaire envoie ce qui pourrait être son signal le plus important à Wall Street avant de céder la relève. Il ne s’agit pas d’une déclaration publique ou d’une conférence de presse dramatique. C’est plutôt un message codé dans les bilans et les dépôts trimestriels : un avertissement que le paysage d’investissement est devenu précaire pour ceux qui sont prêts à prendre des risques.

L’ampleur de cette accumulation de liquidités mérite une attention sérieuse. Pour mettre cela en perspective, les réserves de Berkshire dépassent la capitalisation boursière de la plupart des entreprises du Fortune 500 individuellement. Pourtant, plutôt que d’investir ce capital dans le secteur technologique en plein essor — où les actions liées à l’intelligence artificielle continuent de captiver l’imagination des investisseurs — Buffett a choisi de maintenir la ligne. Cette retenue délibérée, combinée à une vente systématique de positions majeures, révèle une position philosophique sur les conditions actuelles du marché.

Le message derrière une position de trésorerie record

La transformation de Berkshire Hathaway, passant d’un acheteur net à un vendeur net, a véritablement commencé lors du rallye qui a débuté en 2023. La société a réduit progressivement son exposition aux actions tout en constituant une forteresse de réserves liquides. Plus notable encore, la position massive dans Apple a été réduite, passant de près de 200 milliards de dollars à environ 60 milliards — une réduction qui témoigne d’une inquiétude significative quant aux valorisations globales.

Les fonds n’ont pas simplement été réinvestis. Au lieu de cela, ils sont placés dans des titres du Trésor américain à court terme, rapportant seulement 3,6 % par an — un rendement à peine supérieur à l’inflation. En conservant des réserves dans un actif offrant peu de rendement réel, Buffett fait une déclaration claire : les actions ne proposent plus une compensation adéquate pour les risques que prennent les investisseurs. Cette préférence pour les obligations du Trésor plutôt que pour les actions, surtout compte tenu de son historique axé sur les actions, constitue une rupture frappante qui mérite d’être examinée.

Au-delà d’Apple, Buffett a réduit ou quitté de nombreuses autres positions. Bank of America, autrefois une position clé, a été diminuée. Même l’exposition à Alphabet, la société mère de Google, reste modeste malgré l’engouement pour l’intelligence artificielle qui captive le marché. Cette approche sélective — évitant les secteurs les plus surchauffés tout en réduisant des positions établies — peint le portrait d’un investisseur qui voit une marge de sécurité limitée dans les valorisations actuelles.

Quand Buffett se retire : modèles issus de l’histoire du marché

Ce n’est pas la première fois que les actions de Buffett précèdent des changements importants du marché. L’histoire offre des parallèles éclairants que les investisseurs actuels feraient bien de considérer. En 1968, lorsque les actions de croissance dominaient les conversations et que l’enthousiasme était à son comble, Buffett a pris une décision marquante : il a fermé son partenariat d’investissement et a retourné le capital à ses investisseurs. Il s’est retiré de l’euphorie alors que les valorisations restaient élevées. Ce qui a suivi, c’est une décennie perdue pour les actions, avec des rendements ajustés en fonction de l’inflation décevants de 1968 à 1974.

Trois décennies plus tard, en 1999, le même schéma s’est reproduit lors de la bulle Internet. Alors que d’autres investisseurs célébraient la « nouvelle économie » et rejetaient comme dépassés les indicateurs traditionnels de valorisation, Buffett s’est distingué. Il a refusé de poursuivre des actions technologiques se négociant à des multiples astronomiques et a enduré des années de critiques pour ses performances en retard sur le marché. Les détracteurs l’ont qualifié d’investisseur d’hier, déconnecté de l’ère moderne. L’histoire a rendu son verdict lorsque la bulle a éclaté entre 2000 et 2002, validant sa prudence et justifiant sa retenue.

La cohérence de cette stratégie est frappante. Lorsque Buffett sent que les valorisations s’éloignent significativement des fondamentaux économiques, lorsqu’il perçoit que le marché entre dans ce qu’il pourrait qualifier en privé de « territoire de bulle », il réagit en conservant de la trésorerie. Il ne tente pas de chronométrer le marché ni de faire des appels publics spectaculaires. Il réduit simplement son exposition et attend avec patience.

Décoder le signal de 2026

Le marché actuel présente des caractéristiques qui rendraient tout investisseur soucieux de l’histoire mal à l’aise. Le S&P 500 se négocie à des multiples de bénéfices proches de records. Les « Magnifiques Sept » actions technologiques affichent des ratios P/E supérieurs à 30, bien au-dessus des moyennes historiques. L’intelligence artificielle est devenue la justification pour des valorisations qui manquent de soutien traditionnel. Pendant ce temps, les réserves de trésorerie de Berkshire ont gonflé à des niveaux sans précédent.

Buffett ne suggère pas que le marché s’effondrera demain ou le mois prochain. Les cycles économiques peuvent durer bien plus longtemps que ce que les sceptiques anticipent, et les marchés haussiers dépassent souvent les attentes. Ce qu’il communique à travers sa position de trésorerie est plus mesuré : les opportunités d’investissement attrayantes sont rares en ce moment, et la voie prudente consiste à attendre patiemment plutôt que de poursuivre l’enthousiasme.

Ce message a une importance particulière à l’aube de 2026, alors que Buffett lui-même se retire de la gestion active. Qu’il soit intentionnel ou non, sa position laisse aux successeurs une marge d’option et de flexibilité — précisément ce dont ils auront besoin si les conditions du marché se détériorent. La position massive en cash offre un coussin contre une vente forcée lors d’un ralentissement et une réserve pour acheter opportunément si les prix se réinitialisent finalement à la baisse.

Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels

Les investisseurs individuels n’ont pas besoin de reproduire mécaniquement la stratégie de Buffett ni de liquider soudainement l’intégralité de leur portefeuille. La situation de chacun diffère. Ceux qui ont encore des décennies de revenus devant eux peuvent se permettre de maintenir une exposition constante aux actions et de faire des investissements périodiques en moyenne d’achat — un luxe que Berkshire Hathaway, déjà assis sur des décennies de richesse accumulée, n’a tout simplement pas besoin.

Cependant, la position massive de trésorerie de Buffett devrait inciter à la réflexion ceux qui ont adopté une tolérance maximale au risque. Les investisseurs utilisant le levier, déployant des stratégies d’options ou concentrant leurs positions dans des noms technologiques spéculatifs s’exposent à des retournements soudains. Les corrections de marché surviennent régulièrement, et elles sont punitives pour ceux qui ont structuré leurs portefeuilles pour une croissance perpétuelle.

L’avertissement de Buffett, exprimé par l’allocation de capital plutôt que par des mots, conseille patience et discipline. Il suggère que l’environnement actuel favorise la prudence plutôt que l’agressivité, que le coût de manquer les 10 % d’augmentation suivants est acceptable comparé au danger de perdre 30 % ou 40 % lors d’une correction. Il rappelle aux investisseurs que l’opportunité ne se présente pas lors des pics d’enthousiasme, mais lors des périodes où d’autres sont contraints de vendre.

Construire la résilience en période d’incertitude

Alors que le marché navigue vers 2026 et au-delà, la position de Buffett offre une leçon précieuse en gestion des risques. L’investisseur légendaire n’a pas abandonné sa foi dans les actions ou le capitalisme. Il a simplement reconnu que les valorisations comptent, que les cycles existent, et que la patience est une vertu. En conservant des réserves de trésorerie semblables à une forteresse pendant que le reste du marché poursuit l’engouement pour l’intelligence artificielle et la dynamique algorithmique, il protège son entreprise et se prépare à ce qui pourrait venir.

Pour les investisseurs suivant ces développements, la leçon dépasse la sélection d’actions ou le choix sectoriel. Il s’agit d’ajuster l’exposition au risque en fonction de sa situation personnelle, de maintenir une flexibilité face aux opportunités inattendues, et de reconnaître que tous les environnements de marché ne justifient pas une position agressive. La trésorerie de 400 milliards de dollars de Berkshire représente plus qu’un capital inactif sur un bilan — c’est un témoignage silencieux de l’importance de rester discipliné lorsque d’autres deviennent complaisants.

Alors que Berkshire passe à une nouvelle direction et que la dynamique du marché continue d’évoluer, cet avertissement — transmis par l’accumulation de réserves plutôt que par la parole — pourrait finalement s’avérer plus influent que toute déclaration publique. La question n’est pas de savoir si les investisseurs doivent suivre exactement l’exemple de Buffett, mais s’ils sont prêts à respecter ce que ses actions communiquent silencieusement sur le paysage actuel d’investissement.