La première hausse de l'année du Cheval, les actions liées à l'IA s'emballent

L’effet de richesse généré par l’IA est effectivement stupéfiant.

La vague de popularité de l’IA sur le marché boursier de Hong Kong a commencé avant les vacances et a continué après, et dans cette fête, MiniMax et Zhipu ont sans aucun doute été les protagonistes les plus brillants.

Le 20 février, le marché boursier de Hong Kong a connu le premier jour de négociation de l’année lunaire du cheval, et les deux grands modèles d’IA nationaux, “Gemini”, ont vu leurs cours s’envoler. À la clôture, Zhipu a augmenté de 42,72 %, atteignant 725 HKD par action ; MiniMax a également augmenté de plus de 14 %, à 970 HKD par action, et la capitalisation boursière des deux entreprises a franchi ensemble la barre des 300 milliards HKD.

Que représente 300 milliards HKD ? En comparaison, la capitalisation actuelle de JD.com est d’environ 294,58 milliards HKD, ce qui signifie que deux entreprises d’IA, toutes deux créées il y a moins de dix ans, ont déjà dépassé discrètement un géant de l’internet en activité depuis plus de vingt ans.

L’effet de richesse de l’IA est effectivement stupéfiant.

Une hausse de plus de 400 % en deux mois

Le mythe de la hausse des actions de MiniMax et Zhipu ne date pas du Nouvel An chinois, mais a été semé dès leur introduction en bourse. En tant que premières entreprises nationales de grands modèles d’IA à entrer sur le marché de Hong Kong, ces deux sociétés ont depuis leur IPO connu une période de croissance spectaculaire.

Commençons par Zhipu, surnommée “la première action mondiale de grands modèles”, qui a officiellement été cotée à la Bourse de Hong Kong le 8 janvier 2026, avec un prix d’émission de 116,2 HKD par action. Dès le premier jour, elle a connu un “bon départ”, avec une capitalisation de 57,89 milliards HKD. Il est à noter qu’avant son introduction en bourse, lors de la phase de vente publique, elle a été sursouscrite près de 1160 fois, ce qui témoigne de l’engouement du marché.

Après son introduction, le cours de Zhipu n’a cessé de grimper. En particulier en février, le modèle anonyme mystérieux “Pony Alpha” a connu une explosion de popularité dans les communautés à l’étranger. Selon des rumeurs, ce modèle serait la nouvelle génération de grands modèles que Zhipu s’apprête à lancer, le GLM-5. Stimuli par cette nouvelle, le cours de Zhipu a entamé une ascension “fusée”. Entre le 9 et le 12 février, en seulement quatre jours de négociation, la hausse cumulée a dépassé 110 %.

Le 12 février, Zhipu a officiellement ouvert la source de son nouveau modèle phare GLM-5, et a annoncé le même jour une augmentation du prix d’abonnement au GLM Coding Plan, avec une hausse globale d’au moins 30 %. Le lendemain, le cours a encore augmenté de 20,65 %. Le 20 février, premier jour de négociation de l’année du cheval, Zhipu a bondi de 42,72 %, avec une augmentation de 967 milliards HKD de sa capitalisation en une seule journée, équivalent à la taille d’un Bilibili.

En seulement 43 jours après son IPO, la hausse cumulée du cours de Zhipu a dépassé 524 %, portant sa capitalisation à 323,24 milliards HKD.

Comparé à Zhipu, le premier jour de MiniMax a été encore plus impressionnant. Le 9 janvier, MiniMax a été cotée à la Bourse de Hong Kong, clôturant en hausse de 109,09 %, avec un prix de 345 HKD par action, et une capitalisation atteignant directement 106,7 milliards HKD.

Depuis février, le cours de MiniMax a suivi la tendance du secteur de l’IA, passant de 515 HKD le 9 février à 970 HKD le 4 février, soit une hausse de près de 90 % en moins de deux semaines. Par rapport au prix d’émission de 165 HKD, cela représente une augmentation de 4,88 fois, et la capitalisation est passée de 106,7 milliards HKD lors de la première journée à 304,23 milliards HKD.

Il est à noter qu’au 13 février, MiniMax a officiellement annoncé le lancement de son nouveau modèle de texte, MiniMax M2.5, ce qui est largement considéré comme un catalyseur important pour la poursuite de la hausse de son cours.

Du “bon départ” lors de l’IPO à une multiplication par plus de 4 du cours, la première apparition sur le marché de capitaux de Zhipu et MiniMax a été parfaite. La forte performance des deux sociétés sur le marché de Hong Kong a non seulement permis aux investisseurs du marché secondaire de réaliser des gains importants, mais a aussi permis aux employés en actionnariat de profiter d’un dénouement exceptionnel.

Selon le prospectus précédent, les deux sociétés ont toutes deux lancé un plan d’actionnariat salarié avant leur IPO, avec Zhipu atteignant une proportion de 51,2 %, et MiniMax pratiquement en possession de tous ses employés. En se basant sur la capitalisation actuelle, un nombre considérable d’employés clés ont déjà atteint la “liberté financière” grâce à leurs actions.

Les investisseurs ont récolté un début d’année en fanfare

Bien sûr, par rapport aux investisseurs particuliers et employés détenant des actions dans le marché secondaire, ce sont surtout les institutions d’investissement du marché primaire, qui ont accompagné la création de ces entreprises depuis leurs débuts, qui sont les principaux bénéficiaires de cette fête de la richesse.

Reprenons Zhipu. Issue de la transformation des résultats technologiques du département informatique de l’Université Tsinghua, Zhipu provient du laboratoire d’ingénierie des connaissances (KEG) de l’Université Tsinghua, fondé en 1996. Le personnage clé, le scientifique en chef Tang Jie, est issu de ce laboratoire. Il a dirigé le développement du premier grand modèle open source de paramètres de 10 000 milliards en Chine, “Wudao 2.0”, et a conçu l’architecture de la série de modèles GLM, favorisant l’indépendance technologique des grands modèles nationaux.

Le PDG de l’entreprise, Zhang Peng, diplômé en informatique de Tsinghua, est un docteur en innovation de Tsinghua, et le président Liu Debing a été vice-directeur du centre de recherche en science des données et big data de l’Institut de science et technologie de Tsinghua.

Grâce à ses origines “Tsinghua” et à son profil de scientifique entrepreneur, Zhipu a rapidement attiré l’attention du capital dès sa création, devenant rapidement un “projet vedette” sur le marché primaire.

Selon CVSource de Tianzhong Jiacuan, avant son IPO, Zhipu avait reçu des investissements de plus de 50 institutions. Parmi elles, on trouve Zhongke Chuangxing, Dacheng Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Today Capital, Lightspeed, Sequoia China, Hillhouse, Yunhui Capital, China Merchants Venture, ainsi que des capitaux industriels comme Meituan, Ant, Alibaba, Tencent, Xiaomi, et des fonds publics locaux de Beijing, Shanghai, Chengdu, Tianjin, Hangzhou.

Actuellement, ces investisseurs n’ont pas encore été libérés de leur période de blocage, mais à la valeur actuelle de l’action, leur gain latent est déjà considérable.

Les premiers investisseurs ont des retours particulièrement impressionnants. En 2019, lors de la création, Zhipu a obtenu un financement d’ange de 40 millions de RMB de Zhongke Chuangxing, avec une valorisation post-investissement de 375 millions de RMB. À ce jour, Zhongke Chuangxing détient encore environ 1,34 % de Zhipu. Avec la capitalisation atteignant 323,24 milliards HKD, la valeur de leur participation dépasse 4,33 milliards HKD.

Regardons maintenant MiniMax. Au début de 2022, Yan Junjie, ancien vice-président de SenseTime, a renoncé à ses options avant l’introduction en bourse de SenseTime, puis a créé MiniMax, en se concentrant sur le développement de modèles multimodaux.

Au cours des trois dernières années, la société a également rassemblé une équipe d’investisseurs de premier plan, comprenant Hillhouse, IDG, Sequoia, Matrix Partners, MingShi, China Life, ainsi que des investisseurs industriels comme MiHoYo, Alibaba, Tencent, Xiaohongshu.

Parmi eux, Hillhouse, MiHoYo, Yunqi Capital, et IDG ont été les premiers investisseurs en amorçage, avec une valorisation post-investissement de 2 milliards de dollars (environ 13,8 milliards de RMB). Selon le prix de clôture du 20 février, le retour sur investissement pour ces investisseurs en amorçage dépasse déjà cent fois.

Lorsque les périodes de blocage de ces deux entreprises seront levées, ces investisseurs connaîtront une véritable récolte.

Les grands modèles d’IA entrent en mode “attirance de capitaux”

En réalité, la flambée des cours de MiniMax et Zhipu n’est qu’un exemple parmi d’autres de la tendance du secteur des grands modèles d’IA sur le marché des capitaux, où les histoires de financement en marché primaire sont tout aussi remarquables.

Les premières informations proviennent de “L’Ombre de la Lune”. Le 31 décembre, “L’Ombre de la Lune” a annoncé avoir finalisé une levée de fonds de 500 millions de dollars lors d’un tour de série C, dirigé par IDG, avec des souscriptions excédant celles d’Alibaba, Tencent, et autres anciens actionnaires. La valorisation post-investissement a atteint 4,3 milliards de dollars.

Ensuite, le 26 janvier 2026, “Step Star” a annoncé avoir bouclé une levée de fonds de plus de 5 milliards de RMB en série B+, avec des investisseurs tels que China State Capital Venture Fund, China Life Equity, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen International Trade, et Huacheng Technology, avec des participations supplémentaires de Tencent, Qiming Venture Partners, et Wuyuan.

Cette levée de fonds a également battu le record de financement unique le plus élevé dans le secteur des grands modèles en Chine au cours des 12 derniers mois.

L’engouement ne faiblit pas. Le 17 février dernier, des médias ont rapporté qu’une nouvelle levée de fonds de plus de 700 millions de dollars pour “L’Ombre de la Lune” était sur le point d’être finalisée, avec une participation conjointe d’Alibaba, Tencent, Wuyuan, et Jiuan, et une valorisation dépassant 10 milliards de dollars.

De plus, “BaiChuan Intelligence”, également l’un des “Six petits tigres” des grands modèles d’IA, a également laissé entrevoir des signaux de capitalisation, avec un projet d’introduction en bourse prévu pour 2027.

En seulement trois mois, d’énormes financements ont été annoncés, soutenus par des avancées technologiques et des perspectives commerciales, entraînant une nouvelle revalorisation du capital.

En tant qu’investisseur précoce de Zhipu, Zhongke Chuangxing indique que les capacités des grands modèles connaissent une progression sans précédent dans l’histoire. Dans des domaines clés tels que le langage, la multimodalité, la vidéo, le code, et l’appel d’outils, des ruptures entre “capables” et “performants” ont été franchies, ouvrant une fenêtre de bénéfices majeurs pour les grands modèles.

Cependant, il est à prévoir qu’avec la concurrence qui s’intensifie, les fonds et ressources futurs se concentreront rapidement sur quelques entreprises leaders.