Les détenteurs de tokens Stargate remettent en question l'offre d'achat de 138 millions de dollars de LayerZero, qu'ils considèrent comme « défectueuse ».

La communauté de gouvernance de Stargate Finance est plongée dans une controverse intense suite à la proposition de LayerZero Foundation d’acquérir le pont cross-chain Stargate et de migrer le jeton STG vers le jeton ZRO de LayerZero. Cette proposition est décrite comme une acquisition évaluée à 138 millions de dollars, libérant immédiatement des divergences parmi les détenteurs de STG. Les critiques affirment que cette initiative « présente des défauts fondamentaux » et qu’elle n’est pas économiquement avantageuse pour les détenteurs actuels de STG.

Bien que cette démarche soit présentée comme une intégration cohérente de deux écosystèmes étroitement liés, la forte réaction de la communauté révèle des préoccupations plus profondes, notamment en ce qui concerne l’évaluation, la répartition des frais de transaction et la légitimité de la gouvernance — autant de sujets cruciaux pour les investisseurs s’intéressant à STG en tant qu’actif infrastructurel cross-chain.

Cet article analysera en détail le contenu précis de la proposition, les raisons pour lesquelles certains membres de la communauté Stargate s’y opposent, ainsi que les enseignements que cette affaire peut offrir à la narration plus large autour du cross-chain, tout en intégrant une perspective basée sur le suivi du jeton STG sur Gate.

Que signifie la proposition d’acquisition de LayerZero pour les détenteurs de STG

Essentiellement, cette proposition permettrait d’intégrer Stargate dans l’écosystème LayerZero, en transformant le jeton STG en ZRO, et en dissolvant de facto le DAO de Stargate. La justification officielle est de simplifier la structure de l’écosystème : en tant qu’une des applications majeures construites sur l’infrastructure de messagerie LayerZero, la fusion en un seul jeton est vue comme une manière d’aligner les incitations et de réduire la complexité de l’écosystème.

Cependant, pour de nombreux détenteurs de STG, la question clé ne concerne pas tant la cohérence stratégique de cette fusion, mais plutôt si l’échange économique est équitable. Les participants à la gouvernance se sont rapidement concentrés sur la façon dont la valeur serait capturée après la fusion, et si les détenteurs actuels de STG pourraient être raisonnablement compensés après avoir abandonné leur protocole et leur DAO indépendants.

Après l’annonce, le prix du jeton STG ainsi que celui de ZRO ont connu une forte hausse à court terme, ce qui reflète la sensibilité extrême des tokens liés à l’infrastructure face aux narratifs de gouvernance et de fusion-acquisition.

Pourquoi certains détenteurs de STG considèrent que la proposition « présente des défauts »

Les voix opposantes se concentrent principalement sur la répartition des frais et la dilution du jeton.

Avant la proposition, les détenteurs de STG qui avaient verrouillé leurs tokens pouvaient partager les frais générés par le pont cross-chain Stargate, établissant ainsi une relation économique directe entre le jeton et l’utilisation réelle du protocole. Bien que le chiffre d’affaires de Stargate ne soit pas énorme, ses revenus issus de l’activité cross-chain étaient considérés comme une composante essentielle de la valeur de STG.

Selon la nouvelle structure, ces frais ne seraient plus directement attribués aux détenteurs de STG, mais utilisés pour racheter des ZRO. La mécanique de capture de valeur passerait ainsi de STG à l’écosystème de jetons LayerZero. Les critiques estiment que cela revient à réécrire le « protocole » initial des verrouillages de STG, en échangeant le droit explicite aux frais contre une exposition indirecte au rachat de ZRO.

Certains membres de la communauté soulignent que cette modification sous-estime la valeur et le potentiel de croissance de Stargate, transférant en réalité les bénéfices futurs à LayerZero, tandis que les détenteurs de STG supportent le changement.

Sur le plan fondamental, cette controverse reflète un conflit classique dans la gouvernance DeFi : si la fusion et l’intégration des jetons simplifient la narration, elles peuvent aussi remodeler la répartition des revenus et la valeur du protocole.

Stargate et LayerZero : la racine du conflit autour de la fusion

Une partie du différend provient du contexte commun de Stargate et LayerZero. Les deux projets ont été développés par LayerZero Labs, mais Stargate a été lancé en 2022 en tant que protocole indépendant, avec son propre jeton STG, ses processus de gouvernance et son modèle de frais.

LayerZero a ensuite lancé ZRO comme jeton de couche message, ce qui a suscité une interrogation persistante dans la communauté : pourquoi deux jetons liés étroitement à une infrastructure centrale ?

La proposition d’acquisition peut être vue comme une tentative d’éliminer cette ambiguïté, en intégrant Stargate dans le système économique de jetons LayerZero. Les partisans estiment que cela permettrait à Stargate d’accéder à davantage de ressources et de clarifier sa position de développement, tandis que les opposants considèrent que cela revient à changer rétroactivement les règles du jeu pour les détenteurs de STG, qui avaient choisi initialement une DAO indépendante.

La controverse sur le processus de gouvernance et l’opposition communautaire

Au-delà de l’aspect économique, le processus de gouvernance lui-même est au centre de la controverse.

Certains membres de la communauté Stargate estiment que la proposition n’a pas respecté pleinement les bonnes pratiques et les directives de la DAO. Ils appellent à prolonger la période de feedback, à réviser la proposition pour répondre aux préoccupations sur l’évaluation et la répartition des frais, et à clarifier si la dissolution du DAO est réellement dans l’intérêt des détenteurs.

Pour une décision aussi cruciale que la dissolution du DAO et la migration de l’ensemble de l’économie du jeton, la transparence et le consensus communautaire devraient être très élevés. La discussion est toujours en cours pour déterminer si la proposition sera adoptée telle quelle ou modifiée en fonction des retours.

Le contexte du marché du jeton STG : l’émotion et la mécanique comptent autant

Ce conflit survient dans un contexte de morosité générale du marché des tokens DeFi et infrastructurels. Après une longue période de baisse, la sensibilité à une valorisation faible et à la redistribution de la valeur via la gouvernance s’est accrue.

Pour le jeton STG, ce contexte est particulièrement critique. Même pour un projet infrastructurel très utilisé, si la capture des frais, les incitations ou la confiance dans la narration à long terme sont affaiblies, le prix du jeton peut difficilement se maintenir. De tels événements de gouvernance entraînent souvent non seulement des fluctuations de prix, mais aussi une réévaluation du sens même que le jeton représente.

Les enseignements de cet épisode pour la narration cross-chain et STG

Quelle que soit l’issue finale, la controverse autour de l’acquisition de LayerZero offre plusieurs enseignements pour le secteur cross-chain :

Premièrement, la simple utilisation ne garantit pas la valorisation du jeton. Stargate, en tant que pont cross-chain dominant, voit encore ses détenteurs débattre pour savoir si STG capture réellement la valeur économique du protocole.

Deuxièmement, la tendance à l’intégration des jetons devient de plus en plus évidente. À mesure que l’écosystème mûrit, maintenir plusieurs jetons fortement imbriqués devient de plus en plus difficile, surtout en période de faible liquidité et d’attention réduite.

Troisièmement, le pouvoir de décision sur la répartition des frais est extrêmement politique. La suppression ou la redirection claire de cette répartition peut provoquer une forte opposition, même si des alternatives comme le rachat sont proposées.

Pour le jeton STG, ces dynamiques et ses performances techniques sont tout aussi importantes.

Comment suivre le jeton STG sur Gate

Pour les investisseurs et lecteurs qui suivent cette affaire d’un point de vue marché, deux dimensions concrètes méritent une attention particulière.

La première concerne le processus de gouvernance : y aura-t-il une proposition révisée pour répondre aux préoccupations sur l’évaluation, la répartition des frais ou le processus ?

La seconde concerne la structure du marché : la profondeur de liquidité, le comportement des spreads et la volatilité autour de l’évolution de la gouvernance. Sur Gate, le marché spot STG offre aux investisseurs un moyen pratique de suivre l’état d’esprit du marché et de réagir rapidement aux nouvelles, sans avoir à participer directement à la gouvernance on-chain.

Conclusion : pourquoi l’acquisition de LayerZero est devenue le point focal de la controverse autour de STG

Ce projet d’acquisition évalué à 138 millions de dollars par LayerZero a suscité une controverse majeure, non pas parce que l’intégration serait problématique en soi, mais parce qu’elle touche au cœur même du jeton STG — notamment la répartition des frais, l’autonomie de la gouvernance et la capacité à capturer la valeur à long terme.

Pour de nombreux détenteurs de Stargate, la préoccupation la plus immédiate est que renoncer à la revendication directe des frais du protocole et à une DAO indépendante contre une exposition à un autre modèle économique de jeton n’est pas une transaction équitable. D’autres y voient une opportunité de discuter de la légitimité de la gouvernance et de la simplification dans le domaine cross-chain.

Pour tous ceux qui suivent le jeton STG, cet épisode rappelle que la santé fondamentale du DeFi ne se limite pas au code ou à l’utilisation. Les droits des détenteurs, la conception des incitations et la crédibilité de la gouvernance peuvent, tout comme une mise à jour technique, rapidement remodeler la narration du marché et influencer le prix.