Le yen japonais va-t-il continuer à baisser ? Les trois points clés derrière l'intervention conjointe entre les États-Unis et le Japon

Le taux de change japonais suscite récemment un remue-ménage sur le marché. L’USD/JPY a récemment grimpé à 154, et derrière lui se cache une tranquille « guerre de défense des marchés des changes ». La question se pose donc : la monnaie japonaise va-t-elle chuter ? Les investisseurs doivent comprendre : il ne s’agit plus d’une décision unilatérale du marché, mais d’un jeu complexe impliquant les politiques de plusieurs banques centrales.

Les États-Unis et le Japon sont prêts à agir sérieusement : des signaux à l’intervention réelle

Sur le marché financier, un seul appel téléphonique de la banque centrale peut contenir mille mots. Un récent appel téléphonique de la Réserve fédérale de New York a été interprété par le marché comme un signal fort que les États-Unis sont prêts à aider le Japon à stabiliser le taux de change.

Plus précisément, le 23 janvier, la Réserve fédérale de New York a appelé les principales institutions financières pour s’enquérir de la cotation du taux de change du dollar américain par rapport au yen. Cette mesure a déclenché une réaction en chaîne sur le marché des changes – le marché a réalisé que la possibilité d’une intervention conjointe entre les États-Unis et le Japon avait considérablement augmenté. Cette décision n’est pas sans précédent. En regardant l’histoire, l’Accord Plaza de 1985 a uni ses forces pour inverser la tendance du taux de change. Depuis 1985, il n’y a eu que six interventions conjointes transfrontalières similaires à l’Accord de Plaza, généralement en réponse à de grands chocs financiers ou à une collaboration multi-monnaie étendue.

Krishna Guha, économiste chez Evercore ISI, a souligné : « Dans les circonstances actuelles, il est raisonnable que les États-Unis participent à une intervention sur les devises étrangères. Son objectif commun est d’éviter une faiblesse excessive de la monnaie japonaise, tout en stabilisant indirectement le marché obligataire japonais. » Il a également souligné : « Même s’il n’y a pas d’intervention américaine réelle, ce signal pourrait permettre aux porteurs de la monnaie japonaise d’accélérer le démantèlement des positions. »

Les courriers de la monnaie japonaise font face à un renversement : pourquoi est-ce le moment d’arrêter les pertes

Pourquoi la tendance à la dépréciation de la monnaie japonaise connaît-elle soudainement un redressement ? La cause profonde de cela réside dans l’environnement budgétaire et monétaire intérieur du Japon.

La Première ministre japonaise Sanae Takaichi a dissous la Chambre des représentants le 23 janvier et a tenu des élections générales anticipées, dont les résultats seront annoncés le 8 février. Les baisses d’impôts promises ont suscité des inquiétudes concernant les finances du Japon, conduisant à des sommets records des rendements des obligations d’État à long terme du pays. Alors que les investisseurs doutent de la capacité du Japon à rembourser ses dettes, un grand nombre d’investisseurs à découvert commencent à prendre conscience des risques : la possibilité que les États-Unis et le Japon s’allient pour stabiliser le yen a augmenté, et la marge bénéficiaire pour vendre à découvert le yen diminue.

C’est pourquoi les observateurs du marché voient généralement les baissiers accélérer le déroulement des positions. Brent Donnelly, un trader senior en changes chez Spectra Markets, a souligné que le scénario le plus probable est que le ministère japonais des Finances prenne alors des mesures concrètes pour stabiliser le taux de change. Le scénario de faible probabilité est que les États-Unis, le Japon et la Corée du Sud parviennent à un accord pour garantir conjointement que le yen et le won coréen ne se déprécient pas excessivement. Sur la base de ces attentes, il estime que la tendance baissière du USD/JPY devrait se poursuivre.

Que pensent les institutions multipartites ? Trois prévisions pour la tendance future de la monnaie japonaise

Face aux fortes fluctuations de la monnaie japonaise, différentes institutions financières ont porté leurs propres jugements.

Keiichi Iguchi, stratège principal chez Risona Holdings, estime que la précédente tendance à la dépréciation de la monnaie japonaise prendra fin. Il a également souligné : « Le prochain focus du marché se tournera vers la tendance du USD/JPY dans la fourchette de 150 à 155. » Cela signifie que 150-155 deviendra la nouvelle plage de mise au point, et que les fluctuations pourraient se concentrer dans cette plage à court terme.

Cependant, toutes les institutions ne sont pas optimistes quant à l’arrêt de la baisse du yen. Goldman Sachs est prudent à ce sujet, soulignant que la clé réside dans les actions de suivi des politiques des banques centrales. « À moins que la Banque du Japon n’adopte une position plus belliciste ou ne procède à un accouchement quantitatif pour stabiliser le marché obligataire, le yen et les obligations japonaises resteront sous pression. » En d’autres termes, il ne suffit pas d’avoir un signal d’intervention, un véritable changement de politique est le facteur décisif.

La politique de la banque centrale est la clé : la réponse ultime au mouvement du yen

Pour revenir à la question initiale : la monnaie japonaise va-t-elle quand même baisser ? La réponse n’est pas simple.

À court terme, le signal d’une intervention conjointe entre les États-Unis et le Japon suffit à permettre aux investisseurs baissiers de réévaluer les risques. La performance du taux de change japonais dans la fourchette de 150-155 reflétera les attentes réelles du marché quant à l’effet de l’intervention conjointe. Mais à moyen et long terme, tout reviendra aux choix politiques de la Banque du Japon. Si la Banque du Japon peut adopter des politiques plus bellicistes ou adopter un assouplissement quantitatif pour stabiliser le marché obligataire, le yen aura une base pour un véritable retournement. Sinon, même si le signal fonctionne à court terme, la pression d’amortissement à long terme sur le yen pourrait se poursuivre.

Les investisseurs doivent prêter une attention particulière à la prochaine étape de la Banque du Japon et à savoir si l’intervention conjointe entre les États-Unis et le Japon progressera vers le stade des opérations réelles sur le marché. Cela déterminera la véritable orientation de la monnaie japonaise à l’avenir.