L’argent intelligent de Wall Street gagne alors que le marché est secoué par des revirements tarifaires

Lu Wang et Isabelle Lee

Samedi 21 février 2026 à 6h35 GMT+9 Lecture de 5 min

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Photographe : Eric Thayer/Bloomberg

(Bloomberg) – Un Wall Street bruyant et instable fait ce que, après des années de simple détention de l’indice, il ne faisait rarement : faire paraître l’argent intelligent à nouveau.

Dans un marché secoué par des revirements tarifaires, des craintes de disruption par l’IA, un conflit naissant au Moyen-Orient et des valorisations élevées, adopter une approche tactique a porté ses fruits de manières que dix ans de stratégie buy-and-hold n’avaient pas permis.

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Les hedge funds surperforment. Les gestionnaires actifs de titres battent les indices de référence à des taux inégalés depuis 2007. Les stratégies quantitatives, de stacking de rendement, d’allocation à risque — toutes devancent les indices principaux.

En résumé, les rendements obligataires, les spreads de crédit et le S&P 500 sont presque immobiles depuis des semaines. C’est une autre histoire pour les trades tactiques préférés des professionnels.

Leur univers d’opportunités a été riche. Les actions technologiques ont été dévastées par la crainte que les agents IA puissent éroder les modèles de revenus d’abonnement sur lesquels reposaient d’immenses empires logiciels — une vente qui s’est rapidement propagée à l’assurance, l’immobilier, le transport routier et partout où un modèle d’affaires intensif en main-d’œuvre semblait vulnérable. Par ailleurs, le pétrole a atteint cette semaine son niveau le plus élevé depuis août, après que Donald Trump a averti l’Iran qu’il lui restait au plus deux semaines pour conclure un accord nucléaire, soutenu par une montée en puissance militaire dans la région, inégalée depuis 2003. L’or a rebondi au-dessus de 5 000 dollars.

Vendredi a ajouté une couche supplémentaire. La Cour suprême a annulé la majeure partie des tarifs mondiaux de Trump — sa plus grande défaite juridique depuis son retour à la Maison Blanche — pour quelques heures, avant qu’il ne promette une nouvelle taxe mondiale de 10 %. Les actions ont progressé. Les obligations et le dollar ont maintenu leurs pertes. Les investisseurs abordent le week-end sans répit, Trump envisageant une frappe limitée contre l’Iran.

« La majorité de l’incertitude politique provenant de l’administration n’est que du bruit. Est-ce que cette approche pourrait se retourner contre nous ? Oui », a déclaré Jim Thorne, stratège en chef du marché chez Wellington-Altus. Il affirme que des signaux de stress sont visibles : dollar en faiblesse, or proche de records, et investisseurs se ruant sur Walmart Inc. à des valorisations élevées. « Trump doit réduire le bruit. Les investisseurs doivent être plus tactiques. »

Il n’est que peu de temps après le début de l’année, et l’histoire des stratégies actives surpassant durablement les passives n’est pas encourageante. Les marchés qui récompensent la complexité ont tendance à revenir en arrière avant que la leçon ne soit pleinement assimilée.

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Pourtant, Jordi Visser, responsable de la recherche macro sur l’IA chez 22V Research, voit quelque chose de plus grand à l’œuvre — une disruption technologique qui rend l’investissement plus compliqué.

« Dans un monde de codage d’ambiance, de sorties mensuelles de modèles, de compétition open-source en Chine, et d’automatisation agentique, une barrière de cinq ans peut être drainée en un week-end », écrit-il dans une note. La réponse institutionnelle traditionnelle — attendre la clarté, puis réévaluer le risque — pourrait être exactement la mauvaise instinct.

Selon Visser, la clé pour surpasser le marché pourrait résider dans le trading actif, la gestion de position et le timing du marché — pas dans les simples stratégies buy-and-hold qui ont fait du passif l’investissement roi. Pour l’instant, du moins, l’argent intelligent accumule.

L’indice Bloomberg All Hedge, qui suit les hedge funds allant du long-short en actions aux stratégies multi-stratégies et dettes en difficulté, a gagné près de 3 % le mois dernier, sa meilleure performance depuis plus de deux ans. Cela a doublé le rendement du S&P 500 et surpassé les indices de titres du Trésor et d’obligations d’entreprises. La clé du succès : une ruée vers les métaux précieux et des paris baissiers efficaces — exactement le genre de positionnement tactique qui prospère lorsque les indices principaux stagnent.

Dans le domaine des produits structurés ésotériques, les trades alimentés par la quantification — conçus par les banques pour des clients fortunés et des investisseurs institutionnels pour surfer sur des vagues multi-actifs, y compris la valeur relative et le suivi de tendance — ont augmenté en moyenne de 1,1 % cette année, selon le fournisseur de données Premialab, qui suit environ 7 000 stratégies d’investissement dites quantitatives, ou QIS.

Parmi les fonds négociés en bourse, la complexité a aussi payé. Un ETF qui alloue des actifs en fonction de la volatilité dans une stratégie connue sous le nom de parité de risque (RPAR) a bondi de près de 10 % cette année. Les fonds de stacking de rendement, utilisant des dérivés pour suivre des indices longs-only puis investissant l’excès de liquidités dans des trades non corrélés, ont enregistré des gains dépassant parfois 7 %.

Par ailleurs, les gestionnaires de titres ont enfin leur moment après des années d’échec à suivre le rythme d’un rallye axé sur la technologie. Avec le recul des géants de l’informatique et des logiciels, face à des valorisations élevées et des inquiétudes sur leurs dépenses en IA, la prise de marché plus souple a profité aux fonds actifs évitant l’industrie.

Un S&P 500 sans dynamisme reste, bien sûr, une référence plus facile à battre. Il est beaucoup plus difficile de prévoir combien de temps ce contexte en rapide évolution perdurera, offrant des opportunités aux plus agiles.

« L’impulsion de devenir tactique quand tout semble incertain mène à de mauvais résultats », a déclaré Corey Hoffstein, directeur des investissements chez Newfound Research. « Ce dont les investisseurs ont besoin, c’est d’une structure de portefeuille qui ne nécessite pas de prédire ce qui va arriver ensuite. »

Les actions ont augmenté durant la semaine raccourcie par les fêtes, le S&P 500 ayant gagné 1 %. Coincé principalement dans une bande de 200 points cette année, l’indice n’a pas beaucoup progressé, son momentum s’étant arrêté à la barre des 7 000. De même, les rendements du Trésor à 10 ans sont restés dans une fourchette, autour de 4 %, alors que les investisseurs se préparent à l’arrivée d’un nouveau président de la Fed et à un débat houleux sur la trajectoire de la politique monétaire.

Même si l’achat du marché a été très rentable lors du premier mandat de Trump grâce à une forte croissance économique, certains acteurs du marché constatent qu’un changement d’investissement est en train de s’enraciner. La volatilité politique alimentée par la Maison Blanche — chocs tarifaires, brinkmanship géopolitique, revirements fiscaux — a modifié le calcul pour Paul Ticu, responsable de l’allocation d’actifs chez Calamos Investments.

« C’est un changement de régime », a-t-il dit. « À un moment donné, l’incertitude et les changements politiques seront pleinement intégrés dans les marchés », a-t-il ajouté. « Reste à voir si cela entraînera une vente ou une rotation. »

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