Lorsqu'une équipe utilise le marché des prévisions pour couvrir les risques, un marché financier d'une valeur de plusieurs milliards d'euros apparaît.

Le marché prédictif n’est plus seulement un lieu d’échange pour les fans : désormais, les équipes l’utilisent aussi.

Prenons un exemple simple : un club de basketball promet à l’entraîneur principal qu’il versera un bonus de 20 millions de dollars si l’équipe atteint les playoffs. C’est une incitation claire et directe : si l’équipe gagne suffisamment de matchs pour se qualifier, le bonus sera versé.

Mais d’un point de vue financier, cet engagement représente une dette importante. Dès que l’équipe se qualifie pour les playoffs, ces 20 millions de dollars doivent être payés, peu importe les revenus ou la situation financière de l’équipe cette année-là.

Pour gérer ce risque, les équipes achètent généralement une assurance. Les courtiers conçoivent des polices et trouvent des compagnies d’assurance prêtes à couvrir le risque ; celles-ci peuvent à leur tour transférer une partie du risque à des réassureurs, évitant ainsi d’assumer l’intégralité de l’exposition. Le prix final de cette couverture est négocié en privé entre les institutions. La prime intègre une estimation de la probabilité de qualification de l’équipe, mais ce chiffre n’est jamais rendu public, il n’existe que dans l’offre faite à l’équipe.

Désormais, une autre solution existe pour ce même risque.

La probabilité de qualification de l’équipe est déjà évaluée ailleurs. Sur le marché prédictif, cette probabilité est échangée quotidiennement, accessible à tous, et fluctue en temps réel selon les attentes.

L’équipe n’a plus besoin de se fier uniquement aux offres privées d’assurance : elle peut consulter la probabilité du marché public et l’utiliser pour couvrir une partie du risque de bonus.

Comment fonctionne l’assurance sportive

Pour comprendre ce système, examinons d’abord les changements survenus dans l’industrie du sport au cours des 20 dernières années.

Aujourd’hui, le sport professionnel génère près de 560 milliards de dollars de revenus annuels, avec une croissance d’environ 7 % par an. Les revenus proviennent principalement des droits médiatiques, des sponsors, des licences, des plateformes de streaming et des partenariats commerciaux mondiaux.

Avec l’élargissement des sources de revenus, les contrats liés ont également augmenté.

Les salaires des équipes ne se limitent plus aux rémunérations de base de la saison, ils incluent aussi de nombreux clauses de performance liées à des jalons spécifiques. Par exemple, si l’équipe atteint la finale de division, l’entraîneur principal peut recevoir un bonus supplémentaire de 5 millions de dollars ; les joueurs qui atteignent 1000 yards en course, marquent 25 buts ou atteignent un nombre minimum de présences peuvent aussi recevoir des primes additionnelles ; certains contrats prévoient même que si l’équipe progresse plus loin en playoffs, le bonus augmente encore. Ces clauses sont intégrées dans le contrat sous forme d’automatisme : une fois la condition remplie, le paiement doit être effectué.

Les équipes gèrent ces risques via l’assurance, plutôt que de les supporter passivement en espérant que l’incitation ne se déclenche pas en masse. Elles collaborent avec des courtiers spécialisés, qui recherchent des compagnies prêtes à couvrir ces paiements de performance ; celles-ci peuvent à leur tour transférer une partie du risque à des réassureurs, dispersant ainsi le risque dans un pool de capitaux plus large. La simple clause de bonus dans le contrat devient, en coulisses, une véritable chaîne financière.

Les assureurs évaluent l’exposition à l’aide d’un concept appelé « valeur assurée » : il s’agit de revenus futurs dépendant de la performance, tels que salaires, primes ou revenus de sponsoring. Si un joueur ne peut pas jouer, ces revenus sont affectés.

Les données montrent une croissance explosive de ces expositions. Par exemple, lors de la Coupe du Monde de la FIFA en 2014, la valeur totale assurée des équipes participantes était estimée à environ 7,3 milliards de dollars. En 2022, ce chiffre a explosé à environ 25 milliards de dollars. En moins de dix ans, la valeur financière directement liée à la performance a plus que triplé.

Lorsque tant de revenus sont liés à la performance, l’incertitude ne peut plus être laissée au hasard : elle doit être gérée. Un secteur complet s’est développé : le marché mondial de l’assurance et de la réassurance sportives, estimé à environ 9 milliards de dollars, devrait doubler d’ici 2030. Il couvre tout, du report ou de l’annulation d’événements, aux blessures d’athlètes, en passant par les garanties des sponsors et les primes de performance.

Des acteurs spécialisés comme Game Point Capital gèrent chaque année plusieurs centaines de millions de dollars en assurance sportive ; d’autres, comme Lloyd’s, souscrivent plus de 200 millions de dollars de primes annuelles pour des risques liés aux accidents et à la santé dans le sport, tout en assurant aussi des catastrophes majeures comme les ouragans ou les accidents aériens. Parce que les primes pour les bonus en playoffs sont, dans leur logique de tarification, assimilables à des risques de tempête ou de tremblement de terre.

Par conséquent, la tarification est prudente et confidentielle. Les courtiers négocient avec les assureurs, ceux-ci avec les réassureurs, chacun utilisant ses propres modèles pour estimer la probabilité d’atteindre certains jalons et fixer la prime. L’équipe ne voit que le coût, mais ignore la probabilité sous-jacente.

Pourquoi les réassurances privées sont-elles plus chères

Le prix de l’assurance sportive ne dépend pas uniquement de la probabilité que l’équipe atteigne ses objectifs, mais aussi de nombreux risques externes.

Idéalement, si la probabilité d’atteindre un jalon est de 10 %, la prime reflète cette probabilité plus une petite marge de profit. Mais le marché de la réassurance n’est pas idéal.

Les capitaux des réassureurs sont limités. Chaque dollar investi dans l’assurance des bonus de playoffs réduit d’un dollar leur capacité à couvrir des risques comme les ouragans, les catastrophes aériennes ou les obligations catastrophe. Ils doivent équilibrer leur portefeuille entre différentes régions et types de risques. Lorsqu’ils évaluent le risque sportif, ils prennent en compte la probabilité, leur capital disponible, la volatilité des résultats, et la corrélation avec d’autres risques.

Un autre facteur est la concentration du marché de la réassurance sportive : quelques grandes institutions mondiales détiennent la majorité de la capacité d’assurance. Obtenir une limite ou une capacité dépend souvent de la situation propre de chaque réassureur.

Tous ces éléments s’accumulent, et le prix final proposé à l’équipe ne se limite pas à la simple probabilité de jalon : il inclut aussi de nombreux coûts invisibles.

Quand la probabilité n’est plus un secret

Jusqu’à présent, la probabilité de résultat était intégrée dans chaque étape : modélisation de la réassurance, négociation avec les courtiers, fixation des primes. Mais ce chiffre n’a jamais été public.

Imaginez maintenant : si cette probabilité était évaluée et cotée sur un marché public, que se passerait-il ? C’est précisément ce que permet le marché prédictif, d’une manière très innovante.

Des plateformes comme Kalshi proposent des contrats sur des événements discrets, dont l’un des types concerne les résultats sportifs. Ces contrats posent une question simple : « L’équipe X atteindra-t-elle les playoffs ? »

Chaque contrat se règle à 1 dollar ou 0 dollar à l’échéance. Par exemple, si le prix est de 0,06 dollar, cela implique une probabilité implicite de 6 %.

Ce chiffre n’est pas une estimation d’un comité d’assurance, mais le résultat d’échanges réels entre acheteurs et vendeurs, qui ajustent en temps réel leur jugement sur la probabilité et le prix.

Ce mécanisme est déjà opérationnel. Game Point Capital utilise le marché Kalshi pour couvrir les primes liées à la performance en basketball. Dans un cas, un contrat lié aux playoffs se négociait à environ 6 %, tandis que le prix hors marché implicait une probabilité de 12-13 %. Dans un autre, un contrat pour une qualification en deuxième tour se négociait à près de 2 %, alors que le prix sur le marché privé de la réassurance était de 7-8 %.

Ce n’est pas une différence anodine. Sur une exposition de 20 millions de dollars, la différence entre 6 % et 12 % implique des coûts de prime de plusieurs millions de dollars.

Vous pourriez demander : ces chiffres ne sont que ceux des traders, pourquoi leur faire confiance ? Pourquoi leur accorder plus de crédibilité que les modèles des assureurs ?

De nombreuses études montrent que les cotes du marché sont de puissants prédicteurs des résultats réels. Des décennies de recherche sur le marché des paris sportifs ont confirmé que les cotes des bookmakers sont très efficaces pour prévoir les résultats. Plus récemment, des comparaisons entre marchés prédictifs et paris sportifs traditionnels ont montré que, pour environ 1000 matchs NBA en 2024–25, Polymarket et les plateformes classiques de paris avaient des taux de réussite presque identiques.

Dans les matchs où la probabilité implicite dépasse 95 %, la précision des deux est supérieure à 90 %.

Les résultats des marchés électoraux sont encore plus probants : lors de l’élection présidentielle américaine de 2024, une étude comparant Polymarket et les sondages traditionnels a montré que Polymarket offrait des prévisions plus précises, notamment dans les États pivot.

Lorsque des milliers de personnes mettent à jour en continu leurs attentes dans un marché en temps réel, la probabilité collective tend à être étonnamment proche de la réalité.

Les marchés prédictifs permettent une découverte continue des prix. Toute nouvelle information est intégrée et évaluée en permanence, sans attendre la prochaine revue d’un comité d’assurance.

Mais pour qu’ils soient réellement utiles, ces marchés doivent pouvoir supporter des volumes importants. Lors du Super Bowl récent, Kalshi a traité environ 22 millions de dollars de transactions, sans que les prix ne connaissent de fluctuations majeures. Cela montre que les marchés disposent d’une profondeur réelle, capable de supporter de grandes opérations de couverture sans perturber les prix.

Avec leur croissance, un nouvel ensemble d’outils financiers sans permission a émergé, basé sur ces marchés prédictifs.

Par exemple, Kalshinomics analyse ces contrats comme des analystes financiers analysent des actions ou des obligations, en suivant comment la probabilité évolue dans le temps, la liquidité avant et après des événements majeurs, ou si le prix s’éloigne des fondamentaux.

D’autres plateformes comme PredictionIndex centralisent la surveillance et le classement des différents marchés prédictifs, permettant de voir le volume total, le type de contrats, la blockchain utilisée, la mécanique de trading, et d’avoir une vue d’ensemble du secteur.

Lorsque la probabilité d’un résultat peut être cotée en temps réel et qu’elle peut supporter des flux financiers importants, elle devient un véritable outil pour les institutions. Les équipes peuvent couvrir directement leurs primes de performance via des marchés publics, les sponsors peuvent couvrir leurs risques liés aux audiences, et les studios peuvent couvrir leurs jalons de box-office. En principe, tout revenu dépendant d’un résultat clair et vérifiable peut être transformé en contrat négociable.

Les institutions n’ont plus besoin de négocier des contrats d’assurance sur mesure : le résultat lui-même devient un actif négociable.

La dernière pièce du puzzle pour rendre cette structure réellement utilisable par les acteurs institutionnels est l’identité. L’assurance traditionnelle est efficace parce que les contreparties sont vérifiées, que les contrats sont exécutables, et que l’exposition est auditable. Sur un marché public, cette couche manquait.

Des entreprises comme Dflow travaillent à lier l’identité réelle des participants à leurs comportements de trading. Cela permet d’identifier, de vérifier et de relier les acteurs du marché à des entités réelles, plutôt que de rester totalement anonymes. Cela facilite la liquidation des contrats, la gestion des expositions, et leur intégration dans les cadres réglementaires existants.

Concrètement, cela commence à transformer ces marchés en quelque chose qui ressemble de plus en plus à une couche d’assurance fonctionnelle, opérant directement sur la base de probabilités publiques.