Le bénéfice par personne est de 85 millions, et ce n'est pas l'industrie la plus rentable au monde, ce n'est pas l'IA.

Le bénéfice par habitant est d’environ 85,62 millions de dollars, soit près de 300 fois celui de Goldman Sachs et 85 fois celui de Nvidia.

Écrit par : Clow

En 2024, une société appelée Tether a remis un bulletin qui a laissé Wall Street sans voix.

13 milliards de dollars de bénéfice net et environ 150 employés.

Le bénéfice par habitant est d’environ 85,62 millions de dollars, soit près de 300 fois celui de Goldman Sachs et 85 fois celui de Nvidia.

Ce n’est pas une licorne IA ou un fonds spéculatif de premier plan. C’est juste un émetteur de stablecoin – celui qui a émis des USDT.

Lorsque cet ensemble de chiffres s’est répandu dans le cercle financier, la première réaction de beaucoup a été : Comment est-ce possible ?

Mais si vous comprenez le modèle économique de Tether, vous verrez que ce n’est pas seulement possible, c’est même inévitable.

01 L’entreprise la plus rentable du monde

La logique de création d’argent de Tether est appelée par l’industrie le « jeu de l’or flottant stablecoin ».

Les règles sont simples : vous donnez 1 $ à Tether en échange de 1 USDT. Tether prend votre argent et va acheter des obligations du Trésor américain.

Le rendement annualisé des bons du Trésor américain est resté au-dessus de 5 % pendant longtemps, tandis que l’USDT ne verse jamais d’intérêts.

La différence de prix entre les deux appartient entièrement à Tether.

À la fin de 2025, Tether détenait une exposition totale à des obligations américaines de 141 milliards de dollars, ce qui en fait le 17e plus grand détenteur d’obligations américaines au monde, dépassant les deux pays souverains de l’Allemagne et de la Corée du Sud.

Les obligations américaines à elles seules contribuent chaque année à plus de 4 milliards de dollars de trésorerie à Tether.

Et ce n’est que la première couche.

La deuxième couche, c’est l’or et le Bitcoin. Tether détient environ 17 milliards de dollars d’or et plus de 96 000 Bitcoins. La forte hausse des prix de l’or en 2025 lui apportera un bénéfice flottant supplémentaire de plus de 5 milliards de dollars.

La troisième couche est la prime de liquidité. Qu’ont obtenu ceux qui ont renoncé à 5 % d’intérêt sur les obligations du Trésor en échange ? C’est un dollar numérique qui peut être utilisé à tout moment en Turquie, en Argentine et au Nigeria. Pour un marché embourbé par une forte inflation et des contrôles de change, cette liquidité vaut plus qu’un rendement annualisé de 5 %.

Tether est essentiellement une « banque fantôme » mondiale sans agences, sans guichets, et ouverte toute l’année, spécialisée dans la capture des énormes écarts que les systèmes financiers traditionnels manquent en raison d’inefficacités.

02 Briser le mur du paiement traditionnel

Le système SWIFT a été construit dans les années 1970, et un demi-siècle plus tard, sa logique de base n’a pas fondamentalement changé : les relais de ligne d’agents, plusieurs nœuds se relancent, le plus rapide est de 3 à 5 jours ouvrés, et le plus coûteux est de recevoir un taux global de 7 %.

Un paiement envoyé des États-Unis au Nigeria doit passer par des niveaux de banques de transferts, intermédiaires et réceptrices, et chaque couche doit payer ses propres frais de manipulation.

De plus, ces banques ont également des horaires d’ouverture. Les envois de fonds initiés vendredi soir ne commenceront à « être écoulés » que lundi prochain.

Un virement USDT peut arriver dans le portefeuille de l’autre partie en moins de 30 secondes pour moins de 1 $ sur le réseau Tron, 24 heures sur 24, 7 jours sur 7.

L’écart de coûts est particulièrement frappant. Les taux combinés traditionnels pour les paiements transfrontaliers B2B varient de 1,5 % à 7 %, les envois de fonds personnels dépassant parfois 11 % ; Le coût combiné du réseau stable coin est généralement seulement de 0,5 % à 2 %.

L’impact le plus profond réside dans la « portée ».

Des centaines de millions d’adultes dans le monde ne sont toujours pas bancarisés. Mais avec un téléphone portable et une connexion Internet, vous pouvez créer un portefeuille crypto et accéder au commerce mondial. En Afrique et en Amérique latine, l’USDT est devenu un outil populaire pour les PME afin de payer les fournisseurs internationaux.

En 2025, une nouvelle génération de systèmes de point de vente Web3 commencera à utiliser la technologie NFC pour réaliser le « paiement tactile », en déplaçant les paiements en crypto vers la caisse enregistreuse des magasins de détail.

Ce mur est brisé de toutes parts.

03 Pay-Fi : La logique de l’argent est en cours de réécriture

Paiement + Finance, cette combinaison porte un nouveau nom : Pay-Fi (Financement des paiements).

Les paiements traditionnels résolvent le problème de « l’argent de A à B ». Pay-Fi vise à résoudre le problème du « transfert d’argent de A à B tout en accumulant des intérêts sur la route ».

Ce que font les protocoles représentés par Huma Finance est : tokeniser les comptes clients des entreprises, fournir un financement instantané via des pools de liquidité en chaîne et répondre aux pressions de capital initiales dans le commerce transfrontalier. Début 2026, le volume cumulé des transactions du protocole Huma a dépassé 10 milliards de dollars, et ses capacités de compensation en temps réel T+0 attirent l’attention de plus en plus d’institutions financières traditionnelles.

La guerre contre les infrastructures sous-jacentes se déroule simultanément. Ethereum L2 réduit considérablement les coûts de transaction on-chain grâce à la technologie Rollup. Celestia et EigenDA réduisent encore les frais à la couche de stockage des données, permettant des micropaiements à grande échelle. Le réseau Tron reste le réseau de règlement de stablecoins le plus actif au monde, avec son important stock USDT et ses frais de transfert extrêmement faibles.

Le marché des stablecoins lui-même est également différencié. L’USDT domine les paiements offshore et les marchés émergents avec environ 59 % de part de marché ; USDC conquiert les institutions américaines agréées en matière de conformité et de transparence, ce qui représente la grande majorité des scénarios de transfert/règlement de qualité institutionnelle et axés sur la conformité. Le PYUSD de PayPal s’appuie sur les réseaux de commerçants pour attaquer le secteur de la distribution, et le RLUSD de Ripple cible les importants règlements interbancaires.

Ce marché n’est plus dominant, mais évolue rapidement vers une division spécialisée du travail.

04 Les limites ambitieuses de Tether

Après avoir gagné autant d’argent, que compte Tether utiliser ?

Achetez une mine. En Uruguay, au Paraguay et au Salvador, Tether a investi plus de 2 milliards de dollars pour créer 15 sites de minage énergétique et de Bitcoin, avec pour objectif de devenir le plus grand mineur de Bitcoin au monde.

Achetez de l’IA. Par l’intermédiaire de canaux tels que Northern Data Group, Tether a investi plus d’un milliard de dollars dans l’infrastructure de puissance de calcul de l’IA.

Acheter des robots. Fin 2025, Tether a investi 70 millions d’euros dans la startup italienne de robotique IA Generative Bionics ; Parallèlement, un investissement allant jusqu’à 1,15 milliard de dollars dans la société allemande de robotique Neura est envisagé, avec pour objectif de produire 5 millions de robots humanoïdes d’ici 2030.

La logique derrière cela n’est pas difficile à comprendre : dans une économie gérée de manière autonome par des agents et des robots IA, l’échange de valeur entre eux nécessite une monnaie numérique instantanée et programmable. USDT, en revanche, est déjà le candidat le plus évident pour ce poste.

Les régulateurs ajoutent également à cette histoire. En juillet 2025, la loi GENIUS Act aux États-Unis a été officiellement promulguée, ouvrant des voies juridiques permettant aux régulateurs d’émettre des stablecoins et excluant explicitement les stablecoins des titres et matières premières. Le cadre MiCA de l’UE a été entièrement mis en œuvre la même année, et les stablecoins sont entrés dans la vision réglementaire dominante depuis la « zone grise ».

Le cercle rapproché de Wall Street a également commencé à entrer dans le jeu. Cantor Fitzgerald, un trader principal de titres du Trésor américain, détient environ 5 % des actions de Tether, et son PDG Howard Lutnick a à plusieurs reprises publiquement approuvé l’authenticité des réserves de Tether. Cette complicité profonde signifie que Tether n’est plus seulement un projet crypto, il a été discrètement intégré dans le réseau d’intérêts de la finance traditionnelle.

05 Résumé

D’un émetteur de stablecoins, aux 20 plus grands détenteurs d’obligations américaines au monde, en passant par l’investisseur dans une usine de robots – chaque étape de l’expansion de Tether va dans la même direction :

Le droit de définir la monnaie circule discrètement des machines à imprimer de la monnaie des pays souverains vers des réseaux numériques qui peuvent offrir une plus grande efficacité et moins de friction.

Ce processus n’est pas une révolution, mais une infiltration.

SWIFT est toujours en activité, les banques sont toujours en activité, et la Fed ajuste toujours les taux d’intérêt. Mais un autre système prend de l’ampleur dans leurs recoins, à un rythme alarmant.

Pour tous ceux qui y participent, il peut être utile de se poser une question :

Dans les dix prochaines années, quel système l’argent que vous avez entre vos mains fonctionnera-t-il ?