Le réseau principal de CoStar fonctionne avec une marge de 47 %. Homes.com continue-t-il à faire baisser les prix ?

CoStar Group (CSGP 11,98 %), qui exploite l’une des principales plateformes de données et de marché pour l’immobilier commercial (CRE), a vu son action chuter de près de moitié au cours des six derniers mois. Les investisseurs se concentrent sur le problème résidentiel de l’entreprise, mais son cœur de métier commercial reste intact.

Développer

NASDAQ : CSGP

CoStar Group

Variation d’aujourd’hui

(-11,98 %) -5,89 $

Prix actuel

43,26 $

Points clés

Capitalisation boursière

21 milliards $

Fourchette de la journée

43,18 $ - 47,10 $

Fourchette sur 52 semaines

43,18 $ - 97,43 $

Volume

368 000

Volume moyen

5,9 millions

Marge brute

76,36 %

Certaines des meilleures entreprises que vous trouverez sont construites sur des réseaux auto-renforçants. Visa (V +1,45 %) et Mastercard (MA +1,81 %) en sont des exemples évidents. Les commerçants ont besoin de titulaires de cartes, les titulaires de cartes ont besoin de commerçants, et une fois que le réseau atteint une masse critique, peu le quittent. CoStar a discrètement construit la même dynamique pour les données immobilières, connectant 8,5 millions de propriétés avec plus de 230 000 professionnels qui dépendent de ces données pour conclure des affaires. Plus de données attirent plus d’utilisateurs. Plus d’utilisateurs créent des données plus riches.

Une avance de 38 ans

L’avantage concurrentiel de CoStar repose sur près de quatre décennies de collecte de données évaluée à plus de 5 milliards de dollars. Plus de 1 500 chercheurs vérifient les détails des propriétés, soutenant la plateforme qui est devenue la référence de l’industrie. Un courtier qui annule son abonnement à CoStar choisit en fait de fonctionner sans la base sur laquelle repose une grande partie de l’industrie.

Les taux de renouvellement le prouvent. CoStar affiche un taux de renouvellement trimestriel de 93 %, et sa plateforme multifamiliale Apartments.com renouvelle à 99 % chaque mois. “Collant” est un euphémisme.

La source de l’image : Getty Images.

Ces taux de renouvellement se reflètent dans les marges du segment. Le segment de l’information et du marché a généré une marge bénéficiaire de 47 % au troisième trimestre 2025, en hausse de 400 points de base par rapport à l’année précédente, soutenu par un marché dynamique. En 2025, le volume des transactions CRE a augmenté de 23 %, en partie grâce à la demande pour les centres de données.

Une entreprise éprouvée à un prix rare

L’écart entre la solidité sous-jacente de CoStar et son cours en bourse est en grande partie dû à ses investissements dans Homes.com et à la pression récente des actionnaires activistes. La société a investi 850 millions de dollars dans le portail résidentiel en 2025, ce qui a entraîné une perte nette d’exploitation pour l’année jusqu’au troisième trimestre. Ces dépenses constituent un défi direct à Zillow (Z +1,49 %), le leader résidentiel bien établi, dont le réseau d’agents et d’acheteurs s’est avéré difficile à déloger.

Homes.com a généré peu de revenus contre un investissement total de près de 3 milliards de dollars par CoStar, et la direction ne prévoit pas d’atteindre le seuil de rentabilité avant 2030. En réponse aux demandes des activistes, la direction a accepté de réduire ses investissements dans Homes.com de plus de 300 millions de dollars cette année.

Cette réduction porte les projections de bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) ajusté pour l’année à environ 770 millions de dollars, en hausse de plus de 80 % par rapport à 2025. De plus, le conseil d’administration a autorisé un rachat d’actions de 1,5 milliard de dollars, et la société détient 942 millions de dollars en trésorerie nette.

L’action se négocie actuellement à environ 23 fois le EBITDA prévu pour 2026, ce qui est attractif par rapport à la fourchette historique de CoStar. Les résultats du quatrième trimestre, annoncés le 24 février, devraient donner une mise à jour sur la réduction des coûts et l’élargissement des marges.