Goldman Sachs énumère les cinq principaux « tueurs » potentiels de l'économie américaine : la chute des actions américaines en première ligne, l'IA en bonne place !

Financial Associated Press, 26 février (édité par Xiaoxiang) Dans un rapport publié cette semaine, l’équipe de Goldman Sachs a fait une prévision relativement optimiste de la croissance économique américaine cette année, estimant que le PIB des États-Unis en 2026 (au trimestre Q4/Q4) atteindra 2,5 %, soit 0,4 point de pourcentage de plus que le consensus, principalement soutenu par la réduction des taxes gouvernementales, la diminution des droits de douane et un assouplissement des conditions financières.

Cependant, dans le rapport, l’équipe de Goldman Sachs a également analysé en détail les cinq principaux risques baissiers pesant sur la prévision de croissance économique des États-Unis en 2026. Ces risques sont presque tous liés à certains sujets et points focaux populaires sur le marché actuel.

Risque ① : Correction du marché boursier

Parmi les risques de baisse de l’économie, Goldman Sachs a d’abord considéré l’impact potentiel d’une correction du marché boursier sur la consommation et l’investissement des entreprises. La banque a utilisé un modèle d’effet de richesse pour simuler différents scénarios boursiers, afin de quantifier l’impact des variations de patrimoine net sur la croissance de la consommation.

Les estimations de Goldman Sachs montrent que si le marché américain chute de 10 % avant le deuxième trimestre 2026, par rapport à la prévision de référence, cela réduirait la croissance du PIB de 2026 d’environ 0,5 point de pourcentage.

Risque ② : Perte de main-d’œuvre due à l’IA

Goldman Sachs souligne que le déploiement plus disruptif de l’IA constitue le principal risque pour la stabilité de la prévision de la main-d’œuvre. Actuellement, dans certains secteurs où l’IA est le plus facilement déployée, la croissance de l’emploi a déjà commencé à ralentir, passant en territoire négatif — avec une perte mensuelle moyenne de 5 000 à 10 000 emplois en 2025. Goldman Sachs prévoit actuellement que le taux de chômage américain atteindra 4,5 % à la fin de 2026, reflétant en partie l’effet de perte de certains emplois précoces liés à l’IA.

Cependant, l’analyse de l’équipe économique mondiale de Goldman Sachs indique que le risque lié à l’IA pourrait avoir une influence plus importante sur le taux de chômage. Par exemple, une adoption plus rapide de l’IA entraînant une perte accrue de main-d’œuvre pourrait augmenter le taux de chômage de 0,3 point de pourcentage supplémentaire en 2026. Goldman Sachs estime qu’une augmentation de 0,5 point de pourcentage du taux de chômage réduirait la croissance de la consommation d’environ 0,4 point de pourcentage. De plus, l’IA pourrait également freiner la demande en réduisant la part des revenus du travail dans la répartition des revenus.

Cependant, Goldman Sachs mentionne aussi que l’impact net de l’IA sur le PIB dépendra de si l’IA se limite à freiner le recrutement ou si elle stimule également la croissance de la productivité. Si, comme prévu par Goldman Sachs, l’IA favorise la croissance de la productivité, l’expérience historique montre que même si le taux de chômage augmente, l’effet net sur le PIB pourrait rester positif, car les gains de productivité compensent la baisse de la dépense due à l’augmentation du chômage, la croissance du PIB étant alors alimentée par une augmentation des revenus et des dépenses.

Risque ③ : Risque inflationniste lié aux droits de douane

Goldman Sachs indique que le taux de droits de douane aux États-Unis pourrait encore augmenter, ou que la part des coûts supportés par les consommateurs pourrait dépasser ses prévisions initiales.

L’analyse de Goldman Sachs porte sur deux types de risques inflationnistes liés aux droits de douane et leur impact sur la croissance économique. Premièrement, la proportion du coût des droits de douane transférée aux consommateurs pourrait dépasser le taux initialement prévu de 70 %. En évaluant un scénario où 100 % du coût des droits de douane serait répercuté sur les consommateurs, cela ferait augmenter d’environ 0,3 point de pourcentage le taux d’inflation PCE de base en glissement annuel en 2026 par rapport à la prévision de référence.

Deuxièmement, bien que Goldman Sachs prévoit que, suite à une décision récente de la Cour suprême et à la publication de nouvelles clauses tarifaires (122 articles), le taux effectif de droits de douane, qui avait augmenté depuis début 2025, devrait légèrement reculer de 10 points de pourcentage à 9 points de pourcentage, l’augmentation réelle de ce taux pourrait dépasser les attentes. Goldman Sachs estime qu’une hausse supplémentaire de 5 points de pourcentage du taux effectif de droits de douane entraînerait une hausse de 0,5 point de pourcentage du taux d’inflation PCE de base par rapport à la prévision de référence, et réduirait la croissance du PIB de 0,4 point de pourcentage en 2026.

Risque ④ : Hausse des prix du pétrole due à la tension géopolitique

Goldman Sachs souligne que la tension géopolitique pourrait faire monter les prix du pétrole, freinant ainsi la croissance économique américaine. Bien que la stratégie de Goldman Sachs sur les matières premières prévoit un pic des prix en février, suivi d’une baisse progressive pour le reste de 2026.

L’évaluation de Goldman Sachs montre que l’augmentation de 10 dollars par baril du prix du pétrole par rapport à la prévision actuelle aurait un impact négatif sur le PIB. Selon leur modèle de consommation pétrolière, cette hausse entraînerait une baisse du revenu disponible réel des ménages, ce qui réduirait la croissance du PIB de 0,07 point de pourcentage en 2026. Cependant, la hausse des prix du pétrole stimulerait également les investissements dans le secteur de l’énergie, contribuant positivement au PIB — mais, étant donné la sensibilité décroissante des investissements énergétiques aux prix du pétrole récemment, et la nature potentiellement temporaire de cette hausse, cet effet de levier serait modéré.

Globalement, Goldman Sachs prévoit qu’une augmentation de 10 dollars du prix du pétrole par rapport à la prévision de référence ferait baisser la croissance économique de 0,05 point de pourcentage en 2026.

Risque ⑤ : Perte accrue de prêts par les sociétés de crédit privé

Goldman Sachs indique qu’en fin 2025, des pertes sur les prêts privés ont été enregistrées, et la récente vente d’actions de fonds d’investissement privés a suscité des inquiétudes sur les risques dans le secteur des prêts non bancaires.

Bien que la transparence des prêts privés soit limitée, la valorisation actuelle des fonds cotés en bourse dans ce secteur indique que le marché anticipe des pertes supplémentaires. Goldman Sachs estime qu’en cas d’augmentation des pertes sur prêts à 5 % (contre environ 2 % en moyenne historique), cela réduirait la croissance du PIB de 0,2 point de pourcentage en 2026.

Conclusion

Goldman Sachs conclut que la correction brutale du marché boursier constitue actuellement le risque baissier le plus significatif à court terme.

Bien qu’aucun de ces risques de baisse, pris isolément, ne conduise nécessairement à une récession à moins d’un choc extrêmement puissant, la combinaison de plusieurs risques — notamment une chute du marché boursier, la perte de main-d’œuvre liée à l’IA (avec une croissance de la productivité limitée) — pourrait constituer une contrainte plus substantielle à la croissance.

Dans ce cas, la Réserve fédérale pourrait devoir réduire les taux d’intérêt de manière plus agressive pour compenser certains effets négatifs.