Le cours de l'action a augmenté de plus de 35 % ! Résultats financiers de Circle supérieurs aux attentes : la circulation de l'USDC a explosé de 72 %

作者：Zhou, ChainCatcher

Le 25 février, l’émetteur de stablecoins Circle (NYSE : CRCL) a publié ses résultats financiers pour le quatrième trimestre et l’ensemble de l’exercice 2025.

Le rapport indique que le chiffre d’affaires total et les revenus de réserve du quatrième trimestre ont atteint 770 millions de dollars, en hausse de 77 % par rapport à l’année précédente, dépassant ainsi les prévisions du marché.

Porté par cette performance, le cours de CRCL a clôturé en hausse de plus de 35 % mercredi.

Plus précisément, la croissance de son stablecoin USDC est devenue le point fort de ce rapport financier. À la fin de l’année, la circulation de l’USDC a atteint 75,3 milliards de dollars, en hausse de 72 % par rapport à l’année précédente.

Par ailleurs, l’activité sur le réseau a connu une croissance explosive, avec un volume de transactions on-chain au quatrième trimestre atteignant 11,9 trillions de dollars, soit une augmentation de 247 % en glissement annuel.

Concernant la composition des revenus, les revenus de réserve restent la principale source de revenus de l’entreprise, contribuant pour 733 millions de dollars au Q4, en hausse de 69 %.

Bien que le rendement du marché ait diminué de 68 points de base durant cette période, cette pression a été compensée par l’augmentation significative de la moyenne de circulation d’USDC.

Par ailleurs, les revenus non liés aux intérêts ont atteint 37 millions de dollars, principalement grâce à la croissance régulière des abonnements et des frais de transaction.

Sur l’ensemble de l’année, la société a enregistré un chiffre d’affaires total et des revenus de réserve de 2,7 milliards de dollars, en hausse de 64 %.

Bien que ses activités opérationnelles aient enregistré une perte nette de 70 millions de dollars, cela est principalement dû à une charge unique de 424 millions de dollars liée à la rémunération en actions lors de l’introduction en bourse.

Étant donné que cette charge est non monétaire, une fois exclue, le cœur de métier de l’entreprise affiche une rentabilité. L’EBITDA ajusté s’élève à 582 millions de dollars, doublant ainsi par rapport à l’année précédente, ce qui montre que l’effet de levier opérationnel commence à se manifester.

Sur le plan stratégique, Circle évolue progressivement d’un simple émetteur de stablecoins vers un fournisseur d’infrastructures financières pour Internet. L’entreprise renforce sa position dans le domaine des transactions en temps réel grâce à plusieurs initiatives technologiques.

Le rapport indique que le test public de la blockchain Arc est stable, avec un temps de confirmation final réduit à environ une demi-seconde. Le volume total de transactions a dépassé 166 millions, et le lancement officiel du réseau principal est prévu cette année.

Concernant le réseau de paiement, l’écosystème Circle Payments Network continue de s’étendre. À ce jour, 55 institutions financières y sont officiellement intégrées, 74 autres sont en cours de vérification, et le volume annuel de transactions sur 30 jours a atteint 5,7 milliards de dollars.

Il est également notable que la coopération stratégique avec Polymarket met en évidence la valeur d’USDC dans les domaines émergents. En tant que l’une des plus grandes plateformes de marché de prédiction au monde, Polymarket prévoit de migrer progressivement toutes ses mises et règlements vers USDC natif.

Cette collaboration élimine non seulement les risques de ponts et améliore l’efficacité du capital, mais elle transforme aussi la croissance des utilisateurs du marché de prédiction en une augmentation durable de la circulation et du volume de transactions d’USDC.

De plus, Circle s’efforce de pénétrer progressivement l’écosystème financier traditionnel. La société a non seulement conclu un partenariat de règlement 24/7 avec Visa, mais a également élargi ses cas d’utilisation via l’intégration avec la plateforme d’Intuit.

Sur le plan réglementaire, l’entreprise a obtenu en décembre 2025 une approbation conditionnelle de la Federal Reserve pour établir une banque de confiance nationale, consolidant ainsi son avantage en matière de conformité dans le cadre de la loi GENIUS.

Le marché secondaire a réagi de manière plutôt positive. Sur le plan technique, avant la publication des résultats, le cours de l’action a rebondi depuis ses points bas et s’est stabilisé au-dessus des moyennes mobiles à 7 et 30 jours.

Du côté institutionnel, ARK Invest de Cathie Wood a renforcé ses positions dans Circle à plusieurs reprises lors du recul du marché, détenant actuellement environ 4,14 millions d’actions, d’une valeur d’environ 261 millions de dollars.

Mizuho Securities a relevé en fin janvier la note de CRCL de « sous-pondération » à « neutre », avec un objectif de prix fixé à 77 dollars. Selon cette institution, la croissance de Polymarket stimulera directement l’expansion de la taille et des revenus d’USDC.

Cependant, Circle devra continuer à faire face à des vents contraires potentiels.

D’une part, la tendance à la baisse des taux d’intérêt pourrait continuer à peser sur les revenus de réserve, comme en témoigne la baisse du rendement au quatrième trimestre.

D’autre part, la concurrence dans le secteur des stablecoins évolue. Le stablecoin USAT, lancé par Tether et émis par Anchorage Digital, vise le marché institutionnel américain et est considéré comme le premier concurrent sérieux d’USDC en matière de conformité locale, ce qui pourrait entraîner une certaine fragmentation du marché.

En outre, la volatilité globale du marché des cryptomonnaies et le cycle macroéconomique restent des facteurs d’incertitude pour la croissance de la circulation. Selon les données de Coinglass, la capitalisation totale des stablecoins s’élève actuellement à environ 264 milliards de dollars, USDC représentant environ 28,5 %. Bien qu’USDC affiche la croissance la plus rapide dans le secteur, Tether demeure le leader du marché.

Il est également important pour les investisseurs de suivre les prévisions et les plans d’exécution de la direction de Circle. La société a fourni des indications claires pour l’exercice 2026 :

• La croissance annuelle composée (CAGR) de la circulation d’USDC sur plusieurs années visée à 40 % ;
• Les autres revenus (abonnements, services et frais de transaction) devraient atteindre entre 150 et 170 millions de dollars ;
• La marge de profit RLDC (revenus moins coûts de distribution et de transaction) maintenue entre 38 % et 40 % ;
• Les coûts opérationnels ajustés estimés entre 570 et 585 millions de dollars.

Ces prévisions reflètent la confiance de la direction dans la croissance continue, le contrôle des coûts et l’accélération des revenus non liés aux intérêts.

De plus, le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a évoqué à plusieurs reprises lors de la conférence téléphonique sur les résultats l’importance des agents IA et de leurs besoins en paiements.

Il a indiqué que nous entrons dans un monde où des dizaines de milliards, voire des centaines de milliards, d’agents IA interagiront sur Internet et exécuteront des fonctions économiques.

Ces agents IA nécessitent des dollars numériques programmables et une infrastructure ouverte pour réaliser des transactions autonomes, et les produits de Circle sont conçus pour cela.

Plus précisément, Circle investit massivement dans l’infrastructure de paiement par agents.

Actuellement, Circle Gateway est en phase de test sur le réseau, permettant aux agents IA d’initier des transactions USDC inter-chaînes de manière autonome, avec un coût par transaction aussi bas que 0,00001 dollar (frais extrêmement faibles, adaptés aux micro-paiements et aux échanges à haute fréquence machine-machine).

Il a également été mentionné que environ 99 % des paiements par agents utilisent USDC, grâce à l’implémentation de la déploiement cross-chain de Circle et à la participation à la norme de paiement par agents (comme la norme x402, en partenariat avec Google, etc.).

Globalement, ce rapport confirme la capacité stratégique de Circle à évoluer dans un environnement réglementaire complexe, et la nouvelle histoire IA + paiements ouvre des perspectives de valorisation pour l’entreprise. Malgré la volatilité des revenus et la concurrence émergente, Circle continue de progresser sur la voie de la « construction d’infrastructures financières » et d’une expansion conforme.