Pourquoi les Altcoins sont-ils en baisse ? La tempête parfaite derrière l'écart de performance des cryptomonnaies

Le marché des cryptomonnaies raconte actuellement deux histoires très différentes. Bitcoin et Ethereum résistent relativement bien à la tempête, mais les altcoins subissent de lourdes pressions. Des tokens comme Solana, Avalanche, Aptos et Sui ont chuté entre 38 % et 82 % par rapport à leurs sommets annuels — bien au-delà des baisses respectives de 22 % à 17 % de BTC et ETH. Pour les investisseurs en altcoins détenant ces actifs, la douleur est réelle. Ce n’est pas simplement une correction ; c’est un décalage fondamental entre la pression de l’offre et la disponibilité du capital qui écrase les plus petits tokens pendant que les majeurs restent stables.

La pression de sortie des capital-risque

Les racines de la faiblesse des altcoins remontent à un moment précis de l’histoire de la crypto : le premier trimestre 2022. Ce trimestre a vu des fonds de capital-risque injecter 13 milliards de dollars dans des projets blockchain. Puis le marché s’est effondré dans un marché baissier sévère, et les VC se sont retrouvés en difficulté sur la plupart de leurs investissements pendant plus de deux ans.

Aujourd’hui, alors que les marchés se sont redressés et que ces investissements ont pris de la valeur, ces fonds subissent une pression croissante de la part de leurs partenaires limités pour réaliser des gains et déployer du capital dans des secteurs plus porteurs comme l’intelligence artificielle. Le résultat ? Une vague de liquidation coordonnée. « Ces fonds sont désormais sous pression de leurs investisseurs pour rendre le capital », explique Markus Thielen, fondateur de 10x Research. Lorsque des milliers de détenteurs institutionnels commencent à désengager leurs positions simultanément, il n’y a tout simplement pas assez de demande de détail pour absorber les ventes sans que les prix ne s’effondrent.

Cela crée une dynamique asymétrique : Bitcoin et Ethereum bénéficient d’une adoption institutionnelle large et de flux de capitaux passifs via des produits comme les ETF spot. En revanche, les altcoins dépendent d’une demande active de trading qui disparaît lorsque le sentiment devient négatif.

Le problème chronique de dilution

Au-delà de la vague de sortie des VC, de nombreux altcoins font face à un vent contraire structurel : une croissance incessante de l’offre de tokens. La plupart des tokens altcoins sont verrouillés lors de leur distribution initiale, détenus par des investisseurs précoces, réservés au développement de l’écosystème ou destinés à de futures subventions. Cela signifie qu’à mesure que l’offre en circulation augmente de façon spectaculaire avec le temps, ces tokens deviennent de plus en plus vulnérables à la pression sur les prix.

Prenons l’exemple du token ARB d’Arbitrum. Malgré une capitalisation boursière atteignant environ 581 millions de dollars, le token oscille près de ses plus bas historiques parce que l’offre s’est considérablement étendue. De même, l’offre de Solana augmente d’environ 75 000 tokens par jour — ce qui représente environ 6,6 millions de dollars à prix actuel. Cela signifie des milliers de tokens arrivant sur le marché chaque jour, cherchant des acheteurs.

La comparaison avec les actifs traditionnels est révélatrice. « Contrairement aux actions qui bénéficient d’une demande passive constante via les flux ETF et le rachat d’obligations, la crypto, et en particulier les altcoins, subissent l’inverse — un flux constant de pressions vendeuses », note Quinn Thomson, fondateur de Lekker Capital. La quantité fixe de Bitcoin raconte une autre histoire ; la transition d’Ethereum vers la preuve d’enjeu a considérablement réduit l’inflation. Les altcoins n’ont pas cette soulagement.

Les sorties de stablecoins signalent une crise de liquidité

Le troisième pilier de la faiblesse des altcoins est une inversion brutale de la liquidité sur les plateformes d’échange. La capitalisation combinée des quatre principales stablecoins — Tether (USDT), USDC de Circle (75,39 milliards de dollars), FDUSD de First Digital (1,45 milliard de dollars) et DAI de Maker (4,21 milliards de dollars) — a augmenté de 30 milliards de dollars plus tôt en 2025, mais est depuis restée quasiment plate. Plus important encore, les soldes de stablecoins sur les échanges (le « stock de poudre sèche » disponible pour les traders) ont chuté de 4 milliards de dollars, atteignant leur niveau le plus bas depuis février.

Cela a une importance cruciale car les stablecoins sont le carburant qui alimente le trading de l’altcoin. « Cela a des implications particulièrement mauvaises pour les tokens avec de grands déblocages à venir ainsi que pour les nouveaux tokens et les programmes de distribution gratuite », avertit David Shuttleworth, partenaire chez Anagram. Les tokens récemment lancés comme Wormhole (W), qui a chuté de 85,79 % depuis son sommet annuel, et Ethena (ENA), en baisse de 73,16 % depuis le début de l’année, risquent d’être inondés de milliards de dollars de tokens supplémentaires dans les années à venir. Sans flux de capitaux frais, ces tokens n’ont pratiquement aucun acheteur.

Même des challengers établis comme Starknet, qui a chuté de 78,45 % depuis ses sommets, sont écrasés par la combinaison de déblocages à venir et de liquidité absente.

Les schémas saisonniers aggravent la douleur

L’histoire offre une vérité inconfortable pour les détenteurs d’altcoins : juin a été un mois systématiquement brutal pour les tokens plus petits. En analysant les six dernières années, la capitalisation totale du marché des altcoins, hors Bitcoin et Ethereum (suivie par la métrique TOTAL.3), a diminué chaque juin. Il n’y a pas de raison fondamentale évidente — c’est simplement un schéma saisonnier dans le comportement de trading qui désavantage les actifs spéculatifs lorsque le sentiment général du marché s’affaiblit.

Ce schéma se répète. Avec des volumes de trading faibles et une appétence réduite pour le risque, les altcoins manquent de la résilience nécessaire pour résister à la pression de vente technique.

La question de la reprise : le momentum peut-il changer ?

Le récent mouvement des prix a suscité un peu d’espoir pour les altcoins en difficulté. Bitcoin a rebondi fortement vers près de 69 000 dollars dans un mouvement de squeeze qui a entraîné la plupart des altcoins majeurs, créant un rebond technique. Cependant, cette reprise semble principalement alimentée par du short-covering et des mécanismes de liquidité faible plutôt que par des améliorations fondamentales. Joel Kruger, de LMAX Group, met en garde : la durabilité de cette hausse reste incertaine sans une pression d’achat soutenue au-delà des niveaux de résistance clés.

Pour les altcoins en particulier, une reprise significative nécessite soit une nouvelle entrée de capitaux importante sur les échanges (visible par une augmentation des soldes de stablecoins), soit un ralentissement drastique des déblocages de tokens, soit un changement fondamental dans le sentiment envers les actifs plus risqués. Certains fonds se tournent effectivement vers des altcoins volatils et des stratégies d’options, mais cela semble plus spéculatif que basé sur une conviction solide.

L’écart entre la baisse modérée de 22 % par an de Bitcoin et la chute de 38 % de Solana — ou la chute de 82 % d’Aptos — ne se refermera pas tant que les dynamiques sous-jacentes ne changeront pas. L’offre de tokens continuera de croître. Les fonds de capital-risque continueront de vendre. Et sans arrivée de nouveaux capitaux sur les échanges, les altcoins resteront structurellement vulnérables. C’est pourquoi ils continuent de peiner pendant que Bitcoin et Ethereum restent relativement stables : il ne s’agit pas de la direction du marché, mais des pressions spécifiques qui s’abattent sur différentes catégories de cryptomonnaies.