IA, médecine, capital-risque... 10 graphiques pour saisir les changements du monde

Auteur : Rex Woodbury

Traducteur : Shen Chao TechFlow

Lecture de Shen Chao : Rex Woodbury de Daybreak Ventures présente les tendances clés de début 2026 à travers 10 graphiques.

Principales découvertes :

(1) Les actions de journaux ont chuté cinq ans avant la baisse des bénéfices, et les actions SaaS reproduisent actuellement ce scénario ;

(2) 84 % des humains n’ont jamais utilisé d’IA, seulement 0,3 % paient pour cela ;

(3) La durée d’utilisation des applications d’IA explose, rivalisant avec Netflix et TikTok pour le temps passé ;

(4) La santé représente 15 % de l’emploi aux États-Unis, et stimule près de 100 % de la croissance de l’emploi ;

(5) Le marché secondaire progresse parallèlement aux IPO et fusions-acquisitions ;

(6) « Nihilisme financier » de la génération Z : l’acheteur immobilier moyen a 40 ans, autant jouer le tout pour le tout ;

(7) RetaTrutide (nouveau médicament Lilly) pourrait devenir un peptide d’une valeur de plusieurs billions de dollars ;

(8) Le marché du jeu vidéo, évalué à 200 milliards de dollars, voit l’engagement des utilisateurs de Roblox dépasser celui de Steam, PS et Fortnite ;

(9) 50 % des appels à l’agent Anthropic concernent le génie logiciel ;

(10) Le rapport Citrini provoque une panique de marché et des ventes massives — nous vivons dans une économie de mèmes.

Voici le texte intégral :

C’est encore cette période : il est temps de sortir une nouvelle série de « 10 graphiques ».

J’essaie de le faire chaque trimestre, mais nous avons déjà pris du retard : la dernière fois, c’était en octobre. C’est notre 11e édition (!), vous connaissez la règle : je suis un apprenant visuel, les graphiques m’aident à traiter l’information. Les graphiques sont aussi un moyen efficace de montrer comment le monde évolue.

Nous allons couvrir 10 graphiques sur des sujets variés :

Actions de journaux vs. bénéfices

Toujours la première manche

Utilisation de l’IA

Santé et emploi

Révolution du marché secondaire : VC + retours employés

Gén Z : la dernière génération de l’alphabet

Peptides et Reta

Situation du marché du jeu

Appels à plus d’agents

Vente Citrini

Sans plus tarder…

Actions de journaux vs. bénéfices

Ce graphique compare les actions de journaux à leurs bénéfices. On voit que les actions ont chuté environ cinq ans avant la baisse des bénéfices, ce qui indique que le marché anticipait la dégradation des résultats avant qu’elle ne figure dans le bilan.

Source : Twitter ; merci à Emily Man pour l’envoi

Il y a bien sûr un décalage temporel ; la baisse des bénéfices futurs coïncide avec la grande récession. Mais la direction semble correcte : le marché anticipait la disruption des journaux par Internet. On observe à nouveau cette tendance : le mois dernier, les actions SaaS ont chuté avant la révolution de l’IA.

Comme écrit la semaine dernière, le SaaSpocalypse (l’apocalypse SaaS) prendra du temps à se déployer. J’ai participé cette semaine à une table ronde où un participant a dit : « Campbell Soup ne va pas vibe-code (coder l’ambiance) son propre CRM », une expression astucieuse. Mais le marché intègre une réalité ultime : la compression des marges logicielles, avec un « nouveau normal » à 70 % de marge brute au lieu de 90 %.

Sur le sujet de la longue période d’émergence de l’IA…

Toujours la première manche

Voici une visualisation impressionnante de notre position dans le cycle d’adoption de l’IA. Chaque point représente 3,2 millions de personnes. Il y a 2 500 points, soit 8,1 milliards d’individus.

Gris = 6,8 milliards n’ont jamais utilisé d’IA

Vert = 1,3 milliard d’utilisateurs gratuits

Jaune = 15 à 35 millions d’utilisateurs payants

Rouge = 2 à 5 millions de codeurs

Source : Noah Epstein sur Twitter

Environ 84 % du monde n’a jamais utilisé d’IA, et seulement 0,3 % ( !) paient pour des produits IA. C’est la meilleure visualisation que j’aie vue pour illustrer que nous sommes encore très tôt dans le développement de l’IA.

Utilisation de l’IA

Dans la précédente série de 10 graphiques, nous avions examiné la « courbe de sourire » de ChatGPT :

D’après cet article :

Ce graphique viole ce que j’appelle la « criminalité de l’axe Y », c’est-à-dire qu’il ne commence pas à zéro, ce qui peut induire en erreur. Mais dans ce cas précis, cette « criminalité » nuit en réalité à ChatGPT ! En réalisant que le groupe le plus faible se trouve dans la quarantaine (puis « sourit »), la courbe devient encore plus parlante.

Ce type de courbe est habituellement réservé aux marchés ou produits sociaux avec des effets de réseau, où plus d’utilisateurs améliorent la plateforme (par exemple, Uber s’améliore avec plus de conducteurs, Instagram avec plus d’amis). Pour un produit solo sans fonctionnalités sociales, un tel taux de rétention est impressionnant.

Outre l’amélioration de la rétention, l’engagement des applications IA s’améliore également. Voici une visualisation de cette tendance :

Dans l’ensemble, la croissance de l’utilisation est très impressionnante.

En 2017, Reed Hastings de Netflix disait que leur plus grand concurrent était le sommeil. Le modèle de Netflix consiste à capter de plus en plus de temps de visionnage (plus de visionnage = meilleure rétention et volonté de payer), ce qui entre en conflit direct avec le sommeil.

Aujourd’hui, on voit que le temps média tend à se stabiliser autour de 12,75 heures par jour :

L’augmentation de l’usage de l’IA doit se faire au détriment d’autres activités. Peut-être que le principal concurrent de Claude est le sommeil ? Je pense aussi que Netflix, YouTube, TikTok surveillent attentivement ces graphiques d’utilisation de l’IA. Une demi-heure sur Gemini, c’est une demi-heure sans regarder de vidéos courtes. Les outils IA ne sont pas seulement des remplaçants de Google ; ils sont aussi des produits sociaux et de contenu. Dès que la génération de médias devient vraiment populaire, les indicateurs d’engagement des grandes entreprises seront sous pression.

Santé et emploi

Le secteur de la santé est la plus grande catégorie d’emploi aux États-Unis, représentant environ 15 %. La santé est le moteur de presque toute la croissance de l’emploi. Voici ce graphique :

Globalement, la santé générera environ 40 % des nouveaux emplois dans les dix prochaines années. La croissance la plus rapide aux États-Unis est celle des « aides à domicile », poussée par le vieillissement rapide de la population (10 000 Américains atteignent 65 ans chaque jour).

Plusieurs facteurs favorisent la santé :

Les LLM sont très adaptés à la gestion médicale, un marché valant des billions de dollars, car la santé dépend du langage.

Les consommateurs sont de plus en plus disposés à mesurer, personnaliser et dépenser pour leur santé.

La télémédecine s’étend grâce à de nouvelles réglementations post-pandémie qui ont élargi l’accès.

Notre population vieillit et devient plus malade. La « marée argentée », etc.

De nombreux emplois dans la santé sont aussi « protégés par l’IA », ce qui pourrait signifier que davantage de jeunes entreront dans ce secteur.

Révolution du marché secondaire : VC + retours employés

C’est une transformation sous-estimée dans le capital-risque. Le marché secondaire progresse désormais parallèlement aux IPO et fusions-acquisitions :

Source : Tomasz Tunguz sur Twitter

Cela change la donne pour des fonds comme Daybreak et pour les employés de startups. La liquidité se rapproche. Je ne serais pas surpris si nous voyions des multiples de retour en vendant des parts lors de tours de croissance. Ce n’est pas une nouveauté — Roger Ehrenberg d’IA Ventures a déjà parlé publiquement de la vente d’environ 2,5 millions d’actions de The Trade Desk dans le cadre d’une vente secondaire pour rembourser les LP — mais cela devient de plus en plus courant.

Pour les employés, il n’est plus nécessaire d’attendre plus de 10 ans pour obtenir une certaine liquidité. Clay et ElevenLabs ont chacun réalisé deux acquisitions en 12 mois, et Anthropic est en cours d’acquisition pour 6 milliards de dollars (!). Cela va sans doute secouer le marché immobilier de San Francisco.

Gén Z : la dernière génération de l’alphabet

Kalshi a rapporté que lors du Super Bowl, le volume de paris dépassait 1 milliard de dollars, en hausse de 2700 % (!). Voici un graphique montrant la croissance du volume de transactions sur le marché prédictif du Super Bowl sur 6 mois, avec une augmentation de 1205 % :

Ces marchés sont nouveaux et controversés. La porte-parole de la Maison Blanche, Karoline Leavitt, a brusquement mis fin à une conférence de presse début janvier, soulevant des questions d’initiés :

Pendant le Super Bowl, mon associé a misé un peu d’argent sur la performance de Cardi B avec Bad Bunny. Il a perdu cette mise, et Kalshi a dit que pour qu’une performance soit considérée comme un « spectacle », il faut que l’artiste chante. Cela a conduit à une plainte auprès de la CFTC. C’est le Far West !

Mais malgré la controverse, je pense que ces marchés de prédiction resteront. L’automne dernier, nous avions écrit dans « Speculation Nation » sur la montée des marchés de prédiction. L’article se concentrait sur la technologie qui donne du pouvoir à la collision entre ces marchés et le comportement de la Gén Z, notamment l’émergence du FAFOnomics (FAFO = Fuck Around and Find Out, faire n’importe quoi pour voir).

Mon ami Jackson Denka a écrit cette semaine un article intéressant intitulé « Nihilisme financier ou : comment j’ai appris à arrêter de m’inquiéter et à aimer le marché ». Il qualifie la Gén Z de « dernière génération de l’alphabet », ce qui m’a marqué. Voici quelques statistiques qu’il cite :

Le taux de chômage des diplômés universitaires américains en 2025 sera de 9,3 %, supérieur à celui de la grande crise financière

Les 1 % les plus riches détiennent près de 30 % de la richesse nationale

L’âge moyen d’achat immobilier pour la première fois est maintenant de 40 ans

Pas étonnant que nous devenions une économie de la spéculation. Si la fluidité économique ascendante est une Sisyphie, pourquoi ne pas tout miser pour s’enrichir ? Ce n’est pas une bonne chose, mais je pense que c’est l’un des courants sous-jacents de la prochaine génération.

Peptides et Reta

Dans le tumulte de l’IA, il est facile d’ignorer d’autres changements sismiques. Je consacre beaucoup de temps à un domaine en plein essor : les peptides, qui commencent à attirer l’attention du grand public.

Les peptides sont des chaînes d’acides aminés qui agissent comme des signaux dans votre corps. Les plus connus sont Ozempic et Wegovy, sous la marque du peptide semaglutide. Le marché des peptides est en plein essor, car les consommateurs manifestent un réel intérêt et une volonté de payer. Mon ami Khushi a très bien résumé cela dans ce tweet :

Notre premier investissement en 2026 sera dans une société de peptides, System Labs, lancée la semaine dernière. Rendre les peptides accessibles, sûrs et crédibles pour les consommateurs américains, c’est une grande opportunité.

Voici la croissance attendue du marché :

Le médicament le plus sous-estimé actuellement est le Retatrutide, ou Reta. Lilly développe Reta, un agoniste triple, alors qu’Ozempic est un agoniste simple ; Reta cible trois récepteurs : GLP-1, GIP et Glucagon. Cela signifie que le médicament augmente la satiété, améliore la sensibilité à l’insuline et accélère le métabolisme (brûle les graisses). Ozempic ne cible que le GLP-1, principalement pour réduire l’appétit.

Reta pourrait devenir un médicament d’un trillion de dollars. Voici une illustration de la perte de poids avec Reta :

Source : CTCD

Attendez-vous à en entendre davantage très bientôt.

Situation du marché du jeu

Matthew Ball a publié la semaine dernière un rapport détaillé sur l’état du marché du jeu. Voici quelques points clés :

Le jeu reste la plus grande catégorie médiatique, avec 200 milliards de dollars de dépenses annuelles, dépassant le cinéma, la télévision et la musique réunis. Après une baisse temporaire post-COVID, la croissance a repris :

Le mobile représente la majorité de cette croissance :

Malgré cette croissance, le financement en capital-risque a fortement diminué depuis le pic post-pandémie :

L’IA va transformer le jeu, même si cela n’a pas encore vraiment commencé (nous sommes encore principalement dans la phase textuelle de l’IA). Bientôt, la génération de jeux plutôt que leur rendu deviendra la norme, ouvrant de nouvelles possibilités pour la narration et la construction d’univers.

Revenant à notre précédente discussion sur la concurrence entre IA, sommeil et Netflix : on pourrait aussi voir l’IA envahir le temps de jeu. Ce tweet m’a beaucoup parlé :

Les entreprises de jeux les plus impressionnantes restent Roblox, qui a contribué de manière significative à la croissance du secteur :

Roblox compte désormais 150 millions d’utilisateurs actifs quotidiens, avec une croissance particulièrement rapide chez les utilisateurs de plus de 13 ans :

L’engagement moyen sur Roblox dépasse désormais la somme de Steam, PlayStation et Fortnite.

Appels à plus d’agents

Voici un graphique intéressant montrant l’utilisation des agents Anthropic dans différents secteurs :

Il est évident que les agents en dehors du génie logiciel offrent de grandes opportunités. Ou, comme l’a dit Garry Tan :

Quant à l’impact sur ces types d’emplois : je pense que la disruption du marché du travail sera plus lente. Nous avons écrit beaucoup sur le paradoxe de Jevons ici. En guise d’exemple, voici une visualisation de Coatue sur l’ATM :

On pensait que les distributeurs automatiques allaient détruire l’emploi des caissiers. En réalité, entre 1970 et 1988, leur nombre a augmenté de 81 %, bénéficiant d’une croissance stable sur quarante ans.

Vente Citrini

Une semaine, un article viral de plus. Cette semaine, c’est un article de Citrini sur Substack qui a provoqué une vente massive :

Ce qui m’a frappé, c’est qu’un article sur le futur, sans faits ni données, peut déclencher une panique aussi large sur le marché. Pour moi, cela montre que (1) le marché est en surchauffe, cherchant une excuse pour corriger, (2) nous sommes entrés dans l’économie de mèmes.

Je trouve cet article d’une naïveté extrême. La fintech et les sociétés de marché sont plus difficiles à bouleverser que ce que Citrini suggère. Tony Xu de DoorDash a répondu très bien.

La véritable leçon de la vente Citrini : personne ne sait vraiment ce qui va se passer.