International Breweries vs. Nigerian Breweries : Qui a mieux performé en 2025

Brasseries nigérianes et Brasseries internationales ont publié leurs résultats audités et non audités pour l’année 2025, marquant une reprise nette de la rentabilité après les lourdes pertes enregistrées en 2023 et 2024.

Sur la performance du marché, en 2025, les actions de Brasseries internationales ont augmenté de 152 % depuis le début de l’année, tandis que celles de Brasseries nigérianes ont gagné 135 % sur la même période.

Cette dynamique s’est poursuivie en 2026, avec une hausse de 7 % pour Brasseries internationales et de 4 % pour Brasseries nigérianes à la clôture de la semaine dernière.

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Ces rallyes semblent principalement dus au retour à la rentabilité en 2025.

Cependant, au-delà de la performance en termes de prix des actions, une question plus importante demeure : qui a mieux performé en 2025, et quelle entreprise offre les meilleures perspectives de rendement pour les actionnaires en 2026 ?

Une analyse sommaire de leurs états financiers non audités pour l’année 2025 montre une image nuancée.

Alors que Brasseries nigérianes conserve une domination claire en termes de taille, de revenus et d’actifs, Brasseries internationales semble avoir réalisé des gains d’efficacité plus importants, comme en témoigne sa marge bénéficiaire.

Par ailleurs, Brasseries nigérianes se distingue toujours par sa rentabilité absolue et son soutien à la valorisation.

Alors, la taille a-t-elle l’emporté sur l’efficacité ? Un examen plus approfondi de leurs bénéfices, marges, bilans et valorisations apporte une réponse plus claire.

Brasseries nigérianes vend toujours plus de bière

En ce qui concerne la vente de bière au Nigeria, Brasseries nigérianes reste le leader incontesté. En 2025, la société a généré plus de 1,4 trillion de nairas de revenus, soit plus du double des 620 milliards de nairas de Brasseries internationales, malgré une forte croissance du chiffre d’affaires pour les deux entreprises.

• Les revenus de Brasseries nigérianes ont augmenté de 35 % en glissement annuel, devant la croissance de 27 % de Brasseries internationales, ce qui reflète sa domination continue par la taille.
• Cet avantage de taille s’est également traduit dans la reprise des bénéfices. Après deux années difficiles en 2023 et 2024 marquées par de lourdes pertes, les deux brasseurs ont retrouvé la rentabilité en 2025.

Cependant, Brasseries nigérianes a réalisé la plus grande reprise en termes absolus. La société a transformé une perte de 145 milliards de nairas en un bénéfice de 99 milliards, tandis que Brasseries internationales est revenue à environ 63 milliards de nairas de pertes de 114 milliards l’année précédente.

Mais lorsque l’on passe de « combien de bénéfice » à « à quel point le bénéfice est généré efficacement », la situation devient plus nuancée.

• Au niveau opérationnel, Brasseries nigérianes est légèrement plus efficace, en conservant plus de bénéfice opérationnel par naira de revenus. Cela indique un meilleur contrôle des coûts ou une meilleure levée opérationnelle en production et distribution.
• Cependant, en dessous de la ligne opérationnelle, Brasseries internationales commence à apparaître plus efficace. Malgré sa taille plus petite, IB a converti une part plus importante de ses revenus en bénéfice avant et après impôt, ce qui indique une structure plus lean en termes de résultat net en 2025.

En d’autres termes, ce n’est pas une simple comparaison gagnant-perdant : Brasseries nigérianes domine en termes de taille et de profits totaux, tandis que Brasseries internationales se distingue par ses marges bénéficiaires et son efficacité en résultat net.

Un facteur clé derrière le retour à la profitabilité des deux entreprises a été l’amélioration du contexte de change, qui a réduit fortement les pertes liées aux FX et les coûts financiers.

• Les coûts financiers de Brasseries nigérianes ont diminué de 82 %, atteignant 46 milliards de nairas, tandis qu’elle a enregistré un gain de change de 752 millions de nairas contre une perte de 157,6 milliards en 2024.
• Brasseries internationales a également vu ses coûts financiers diminuer à 6,7 milliards de nairas contre 35 milliards, tandis que sa perte de change s’est fortement réduite à 7 milliards de nairas contre 143,5 milliards l’année précédente.

En termes de rentabilité, si Brasseries internationales affiche des marges plus solides en résultat net, Brasseries nigérianes reste supérieure en efficacité du capital, offrant des rendements plus élevés sur les actifs et les fonds propres.

Cela suggère que NB non seulement gagne plus en termes absolus, mais utilise aussi plus efficacement son bilan pour générer des rendements pour les actionnaires.

En décembre 2025, Brasseries nigérianes détenait 1,1 trillion de nairas d’actifs totaux, bien plus que les 741,5 milliards de Brasseries internationales.

Cette base d’actifs importante lui donne plus de marge pour croître, investir dans de nouvelles idées et maintenir sa position sur le marché.

Elle lui confère également plus de pouvoir dans ses négociations avec les fournisseurs et partenaires, ce qui est crucial lorsque les prix augmentent partout.

Valorisation

Alors qu’IB se distingue par ses marges en amélioration et son bilan prudent, Brasseries nigérianes présente un cas de valorisation plus attractif.

• NB combine une puissance de gains plus forte et des rendements plus élevés sur le capital avec des multiples plus faibles en termes de bénéfices, flux de trésorerie, ventes et valeur comptable.
• En revanche, l’action IB semble intégrer une trajectoire de croissance beaucoup plus optimiste, laissant moins de marge d’erreur.

D’un point de vue risque-rendement, Brasseries nigérianes apparaît actuellement mieux soutenue par ses fondamentaux et sa valorisation pour 2026.

Qui pourrait revenir en dividendes en premier ?

Depuis le début de la crise en 2023, ni Brasseries nigérianes ni Brasseries internationales n’ont versé de dividende.

Brasseries nigérianes a versé son dernier dividende en 2023, distribuant 1,03 naira par action en dividende final pour l’exercice 2022.

• Sur la base de leur performance en 2025 et de l’état de leurs pertes accumulées, Brasseries nigérianes semble mieux placée pour reprendre les paiements de dividendes en premier.
• En décembre 2025, ses pertes retenues avaient été réduites à environ 72 milliards de nairas, contre 169,8 milliards en 2024.
• Avec un bénéfice après impôt de plus de 90 milliards de nairas en 2025, la société est en bonne voie pour éliminer complètement ces pertes retenues en 2026, ce qui constitue une étape clé pour un éventuel retour aux dividendes.

Brasseries internationales, tout en progressant, reste encore plus éloignée. Ses pertes retenues s’élevaient à environ 179 milliards de nairas, contre 242 milliards, et malgré une tendance à la hausse de ses bénéfices, il pourrait lui falloir environ trois ans pour effacer totalement ces pertes accumulées avant que les dividendes ne deviennent une option réaliste.

Verdict final d’investissement

Brasseries nigérianes offre un profil risque-rendement plus attractif : une puissance de gains plus forte, des rendements plus élevés sur le capital, une valorisation plus faible et une voie plus claire vers le versement de dividendes.

Brasseries internationales constitue une solide histoire de redressement avec de meilleures marges et un bilan plus sûr, mais à ces prix actuels, une grande partie de cet optimisme semble déjà intégrée dans le cours.