Les résultats financiers de Nvidia sont si « explosifs », mais pourquoi le marché reste-t-il « indifférent » ?

NVIDIA a présenté des résultats et des prévisions bien supérieurs aux attentes, mais n’a pas réussi à relancer le cours de l’action. Les inquiétudes du marché concernant la durabilité de la demande en IA et les contraintes d’approvisionnement prennent le dessus sur la performance impressionnante du “numérique” en soi.

NVIDIA a indiqué un chiffre d’affaires pour le premier trimestre fiscal d’environ 78 milliards de dollars, nettement supérieur aux 72,8 milliards de dollars attendus par Wall Street, mais le cours de l’action a brièvement chuté d’environ 1,5 % lors de la conférence téléphonique, pour finir la journée quasiment stable.

Avec ces résultats, NVIDIA en est à 14 trimestres consécutifs de dépassement des prévisions de revenus. Selon les analystes, la “haute attente intrinsèque” des investisseurs envers NVIDIA a atteint de nouveaux sommets, il devient difficile d’obtenir une prime supplémentaire simplement en “dépassant à nouveau les attentes”, le marché recherchant surtout des garanties plus solides sur la pérennité de la prospérité de l’IA.

La direction tente de répondre positivement à ces préoccupations. Jensen Huang insiste sur le fait que les clients gagnent de l’argent grâce à la puissance de calcul supplémentaire, et que les investissements resteront élevés ; la CFO Colette Kress indique que l’entreprise a sécurisé les principales sources d’approvisionnement et prolonge ses engagements de livraison sur une période plus longue.

Des prévisions solides, mais le marché ressent encore un “manque d’air”

Le chiffre d’affaires prévu pour le premier trimestre est d’environ 78 milliards de dollars. Bien que ce chiffre dépasse la prévision consensuelle des analystes, il reste inférieur à certaines prévisions plus optimistes proches de 80 milliards de dollars, ce qui rend la notion de “surperformance” marginale moins impressionnante.

D’après la réaction du marché, un bon guide n’a pas suffi à déclencher une hausse continue, et le cours a même reculé lors de la conférence téléphonique. Le signal est clair : les investisseurs utilisent désormais des seuils de certitude plus élevés pour évaluer la croissance et la durabilité du leader de l’IA.

L’activité principale reste robuste, mais les autres secteurs tirent la langue

Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre fiscal a augmenté de 73 %, atteignant 68,1 milliards de dollars. Après exclusion de certains éléments, le bénéfice par action s’élève à 1,62 dollar, avec une marge brute ajustée de 75,2 %, tous deux supérieurs aux attentes du marché.

Le moteur principal de la croissance demeure l’activité data center, qui a généré 62,3 milliards de dollars ce trimestre, dépassant la prévision moyenne des analystes de 60,4 milliards.

Mais les autres segments sont plus faibles : le chiffre d’affaires du gaming s’élève à 3,73 milliards de dollars, en dessous des 4,01 milliards attendus ; celui de l’automobile est de 604 millions de dollars, inférieur aux 643 millions anticipés. Cette divergence structurelle accentue la sensibilité du marché à une croissance qui dépend davantage d’un seul moteur.

Inquiétudes persistantes sur la surchauffe et la rentabilité, les investisseurs veulent des preuves plus solides de pérennité

Selon les analyses, dans un contexte où l’humeur du marché autour de l’IA est volatile et où les investisseurs craignent le rapport coût-bénéfice et les perturbations sectorielles, le marché ne considère plus l’IA comme une “marée montante” capable de faire grimper tous les actifs.

Jensen Huang tente lors de la conférence de recentrer la discussion sur le retour sur investissement côté client, affirmant que ceux-ci ont déjà tiré profit de la puissance de calcul supplémentaire, et qu’ils continueront à investir à des niveaux élevés ; il ajoute que “la puissance de calcul se transforme en croissance, puis en revenus”, exprimant sa confiance dans la croissance des flux de trésorerie clients.

Pour les investisseurs, la clé de ces déclarations réside dans leur capacité à être confirmées par les commandes, la livraison et les prévisions futures.

Contraintes d’approvisionnement et “grosses commandes à long terme” coexistent, mais la narration optimiste doit encore se concrétiser

Colette Kress indique que l’entreprise a suffisamment de composants pour répondre à la croissance de la demande, et qu’elle a préparé des stocks et des engagements d’approvisionnement pour l’avenir, avec des livraisons prolongées jusqu’en 2027.

Les produits Blackwell actuels et ceux à venir, comme Rubin, devraient encore surperformer les prévisions de ventes précédentes, la société ayant indiqué que ces puces généreraient jusqu’à 500 milliards de dollars de revenus d’ici la fin 2026.

Un autre facteur est la chaîne d’approvisionnement. Les analyses soulignent que, la pénurie de mémoire RAM a fait grimper les prix et freiné les livraisons d’équipements, ce qui a également pesé sur le secteur du gaming, Kress mentionne qu’il n’est pas encore certain que ce problème s’atténuera cette année au point de stimuler la croissance de ce segment.

Du côté de la demande, NVIDIA annonce que Meta Platforms déploiera “des millions” de ses processeurs dans les années à venir ; parallèlement, AMD a également annoncé un accord à long terme similaire avec Meta, d’un montant atteignant plusieurs centaines de milliards de dollars.

Mais ces transactions, qui pourraient impliquer des croisements de participations entre fournisseurs et clients, ont été critiquées, car certains craignent qu’elles n’amplifient la demande à un certain degré. Pour le marché, tout dépendra finalement du rythme de livraison, de la levée des goulots d’étranglement et de la réalisation des flux de trésorerie côté client.

Avertissements de risque et clauses de non-responsabilité

Le marché comporte des risques, l’investissement doit être prudent. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement personnel, ni ne prend en compte les objectifs, la situation financière ou les besoins spécifiques de chaque utilisateur. Les utilisateurs doivent juger si les opinions, points de vue ou conclusions présentés ici sont adaptés à leur situation particulière. En investissant sur cette base, ils en assument l’entière responsabilité.