Rétrospective de la volatilité du BTC (16 février - 23 février)

Indicateurs clés : (16 février, 16h00 HK / 23 février, 16h00 HK) BTC/USD -4,0 % (68 500 $ -> 65 750 $), ETH/USD -5,0 % (1 970 $ -> 1 870 $)

Depuis la rupture du support à long terme autour de 73–74 000 dollars, le marché est globalement en consolidation. La majorité des positions longues à long terme ont été liquidées, et les stratégies de momentum privilégient davantage les positions short. Le marché est à un carrefour, avec une probabilité relativement équilibrée de baisse ou de hausse à court terme. Les indicateurs Fibonacci suggèrent qu’avant de reprendre une tendance haussière à long terme, le prix pourrait encore baisser. Cependant, la récente amplitude et rapidité des mouvements ont également liquidé de nombreux positions, ce qui signifie que toute baisse supplémentaire devra être alimentée par des réductions ou fermetures de positions par des investisseurs à très long terme. Si le prix tombe en dessous de 62 000 dollars ou des supports à 60 000 dollars, cela pourrait entraîner une chute vers 55–54 000 dollars. En revanche, un rebond au-dessus de 75 000 dollars pourrait déclencher un changement de stratégie de momentum à moyen terme, passant d’un marché baissier à un marché haussier.

Thèmes du marché En raison des tensions géopolitiques (conflit Iran-États-Unis / tarifs de Trump) et des inquiétudes concernant la bulle de valorisation de l’intelligence artificielle, l’aversion au risque a dominé le marché la semaine dernière. L’incertitude croissante a incité les investisseurs à réduire leur exposition au risque. Sur le plan fondamental, le contexte macroéconomique ne s’est pas substantiellement détérioré, bien que la tendance hawkish de la réunion du FOMC ait repoussé les attentes de baisse des taux de la Fed. Les marchés émergents ont mieux performé, principalement en déplaçant des fonds hors des États-Unis, en raison de l’incertitude liée à l’IA et aux politiques de Trump. Le marché continue de déployer sélectivement des actifs risqués, malgré une tonalité globalement prudente. Les cryptomonnaies restent sous pression : BTC n’a pas réussi à se maintenir au-dessus de 70 000 dollars, ayant principalement oscillé à la baisse la semaine dernière, en raison des flux sortants persistants de l’IBIT et de l’augmentation de l’aversion au risque. Avec un sentiment de marché très pessimiste et une réduction significative des positions, le prix spot a été maîtrisé, soutenu autour de 65 000 dollars, puis a trouvé un certain répit autour de 68 000 dollars avant le week-end. Cependant, avec le début d’une nouvelle semaine, le sentiment reste défavorable : lundi en Asie, en raison d’une liquidité faible, de nombreuses ventes ont fait chuter le prix spot sous 65 000 dollars. Le sentiment global reste fragile, et les acheteurs semblent encore réticents à entrer massivement.

Volatilité de BTC La volatilité implicite a principalement stagné ou diminué la semaine dernière. Malgré des oscillations de prix, la volatilité réelle est restée autour de 40% la plupart du temps. La structure par maturité de la volatilité implicite s’est accentuée, avec une baisse de la volatilité quotidienne moyenne à court terme à des niveaux faibles/moyens (autour de 40%), en ligne avec la volatilité réelle récente. Cela a mis une pression sur la zone de 2 semaines à 1 mois (où la volatilité quotidienne est encore évaluée autour de 50%). La chute du prix sous 65 000 dollars lundi a permis de réduire en partie la pression vendeuse sur la volatilité la semaine dernière, mais la volatilité « vol-of-vol » reste élevée. Le marché commence à intégrer un risque supplémentaire de volatilité pour les contrats arrivant à échéance le 6 mars, suite à l’annonce de Trump jeudi dernier, selon laquelle l’Iran doit parvenir à un accord dans environ 10 jours avant que « des choses très mauvaises » ne se produisent. Polymarket indique que la probabilité d’une action américaine contre l’Iran avant le 6 mars est montée à environ 35 %, contre seulement 10 % en fin de semaine.

Skewness/Kurtosis de BTC La skewness reste très sensible à la direction du marché spot. Lundi, lorsque le prix spot est tombé sous 65 000 dollars, la demande pour les options put a explosé. En général, ces variations concernent principalement des échéances inférieures à un mois, sans demande structurelle pour des options put à long terme. Cependant, en raison de cette purge, l’effet de levier dans le marché est désormais limité, et sans catalyseur, il est difficile pour la skewness de rester à des niveaux extrêmes lors d’une baisse aussi forte. La kurtosis est globalement en hausse, car le marché reste nerveux face à la rupture des niveaux actuels, et la volatilité « vol-of-vol » demeure élevée. La demande pour des options à bas prix, tant pour la couverture que pour la spéculation directionnelle, contribue à faire monter la kurtosis. Cependant, cette kurtosis très élevée ne correspond pas à la volatilité implicite de référence (qui reste « correcte » en termes de volatilité réelle locale), et reflète plutôt une pression du marché. Pour les investisseurs ayant une vision directionnelle, la construction de stratégies de spread put/call peut offrir un levier intéressant dans ce contexte.

Bonne semaine de trading !