Les pressions sur le prix du cacao s'intensifient sur le marché international alors que la demande faiblit et que les stocks mondiaux augmentent

Le marché international du cacao subit une pression à la baisse aiguë, avec les traders et les producteurs confrontés à une confluence de faiblesse de la consommation et de niveaux de stocks élevés qui menacent la stabilité des prix. L’activité récente sur le marché souligne la gravité du changement baissier, car les principaux contrats à terme ont enregistré des pertes importantes sur plusieurs semaines consécutives.

Contraction du marché : des baisses importantes des contrats à terme sur le cacao signalent une faiblesse plus large

Les contrats de mars sur la bourse ICE New York (CCH26) ont chuté de 6,18 %, perdant 276 points en une seule séance, tandis que le contrat concurrent de mars sur ICE Londres (CAH26) a plongé de 6,57 %, abandonnant 211 points. Cela marque la troisième semaine consécutive de tendance baissière pour cette marchandise. Le cacao de New York est retombé à son niveau le plus bas depuis deux ans, tandis que celui de Londres a atteint un creux de 2,25 ans. La vente soutenue reflète un changement fondamental dans le sentiment du marché, principalement dû à une demande mondiale anémique qui ne montre aucun signe immédiat de reprise.

Crise de consommation mondiale : une activité de transformation en forte contraction dans toutes les régions

Le marché international fait face à une crise de demande marquée qui dépasse largement le cadre du trading spéculatif. Barry Callebaut AG, le principal fournisseur mondial de chocolat en vrac, a annoncé une contraction dévastatrice de 22 % en revenus de sa division cacao sur le trimestre se terminant le 30 novembre, un signal d’alerte concernant la demande des utilisateurs finaux. Le conglomérat basé en Suisse a attribué cette forte baisse à des conditions de marché déprimées et à une réallocation stratégique des ressources vers des produits de cacao à marge plus élevée.

Cette faiblesse est largement visible lorsqu’on examine l’activité de transformation régionale. La broyage de cacao en Europe — le principal indicateur de la consommation industrielle — a reculé de 8,3 % en glissement annuel au quatrième trimestre, atteignant 304 470 tonnes métriques, ce qui représente le plus bas niveau de production au quatrième trimestre depuis plus d’une décennie. La baisse a nettement dépassé les attentes initiales de -2,9 %. L’activité de transformation en Asie s’est également détériorée, avec une baisse de 4,8 % à 197 022 tonnes métriques selon l’Asian Cocoa Association. La transformation en Amérique du Nord a peu soutenu le marché, avec une légère hausse de 0,3 % à 103 117 tonnes métriques.

Surplus de stocks : une pression sur les valorisations sur le marché des matières premières internationales

Les niveaux de stocks mondiaux ont considérablement augmenté, ajoutant une nouvelle contrainte à la reprise des prix du cacao. La Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a indiqué que les stocks mondiaux pour la saison de production 2024/25 ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques, créant un excédent persistant. Cette accumulation reflète le fait que la production a temporairement dépassé la consommation, inversant la tendance des années précédentes de déficit.

Les données sur les stocks portuaires corroborent cette pression plus large sur l’offre. Après avoir atteint un creux de 10,25 mois à 1 626 105 sacs le 26 décembre, les réserves de cacao surveillées par ICE dans les ports américains ont rebondi, atteignant 1 752 451 sacs à la mi-janvier — un sommet de deux mois. Bien qu’une augmentation numérique des réserves puisse normalement indiquer un apaisement des préoccupations d’offre, l’ampleur de ce rebond indique que la disponibilité physique de cacao reste élevée par rapport à la demande, renforçant la pression à la baisse sur les prix sur le marché international.

Facteurs météorologiques et dynamiques de récolte amplifient la pression sur l’offre

Les conditions agronomiques favorables en Afrique de l’Ouest aggravent le défi de l’offre. Tropical General Investments Group a noté que l’amélioration des conditions de croissance et la présence de cabosses de cacao plus abondantes et robustes suggèrent une récolte de février-mars solide en Côte d’Ivoire et au Ghana. Mondelez, un des principaux fabricants mondiaux de chocolat, a confirmé cette perspective, en rapportant que le nombre de cabosses en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne quinquennale et est nettement supérieur à la récolte de l’année précédente. Les activités de récolte initiales en Côte d’Ivoire ont commencé, avec un sentiment des agriculteurs très optimiste quant au volume et à la qualité de la récolte.

Changements de production : signaux mitigés pour la trajectoire des prix internationaux du cacao

Pour contrebalancer certains des dynamiques baissières de l’offre, certains indicateurs de production montrent des contraintes émergentes qui pourraient éventuellement soutenir la reprise des prix. La Côte d’Ivoire, qui contrôle environ un tiers de la production mondiale de cacao, n’a exporté que 1,16 million de tonnes métriques vers les ports entre le 1er octobre et le 18 janvier — une contraction de 3,3 % par rapport à la même période l’année précédente. Cette baisse constitue le premier déficit notable de production du plus grand producteur mondial.

Le Nigeria, cinquième contributeur à l’offre mondiale de cacao, fait face à un défi de production plus marqué. Les exportations de cacao de novembre ont reculé de 7 % en glissement annuel à seulement 35 203 tonnes métriques. Plus préoccupant pour les perspectives d’offre à moyen terme, l’Association nigériane du cacao prévoit que la saison de production 2025/26 chutera de 11 %, à 305 000 tonnes métriques, contre une prévision de 344 000 tonnes pour 2024/25 — une révision importante qui pourrait, si elle se réalise, stabiliser les prix du cacao sur le marché international.

Pour renforcer ces préoccupations d’offre, l’ICCO a considérablement réduit ses prévisions de surplus pour 2024/25 le 28 novembre, passant de 142 000 tonnes à seulement 49 000 tonnes. L’organisation a également abaissé ses estimations de production mondiale à 4,69 millions de tonnes, contre une projection précédente de 4,84 millions. Rabobank a également réduit ses prévisions de surplus pour 2025/26 à 250 000 tonnes, contre 328 000 tonnes précédemment, signalant un resserrement des conditions à venir.

Environnement réglementaire : les préoccupations liées à la déforestation assombrissent le commerce international du cacao

Les développements politiques en Europe ont offert un répit temporaire à la pression sur l’offre de cacao. Le 26 novembre, le Parlement européen a accordé un report d’un an de la mise en œuvre du Règlement sur la déforestation de l’UE (EUDR), une initiative visant à limiter les importations de produits liés à la déforestation. Ce délai maintient les canaux d’importation existants en provenance de régions d’Afrique, d’Indonésie et d’Amérique du Sud où les préoccupations concernant la déforestation persistent, permettant ainsi la poursuite des flux de cacao vers le marché européen à court terme.

Le paysage de la production a connu une évolution marquée. L’ICCO a enregistré une chute historique de 12,9 % en production annuelle pour 2023/24, entraînant un déficit record de -494 000 tonnes métriques — le plus important en plus de 60 ans. Cependant, la saison 2024/25 marque une inflexion dramatique, avec une prévision de surplus de 49 000 tonnes métriques et une augmentation de 7,4 % en glissement annuel de la production à 4,69 millions de tonnes, marquant le premier cycle de surplus en quatre ans et soulignant le changement radical dans l’équilibre offre-demande du cacao qui influence la dynamique du marché international.