TC Energy affiche des performances opérationnelles record sur la voie d'une croissance renforcée : les perspectives 2026 renforcent la $6B stratégie de déploiement du capital

TC Energy a obtenu des résultats exceptionnels pour 2025, combinant son meilleur bilan de sécurité en cinq ans avec des réalisations opérationnelles sans précédent dans l’infrastructure énergétique nord-américaine. Le portefeuille de pipelines de gaz naturel et d’actifs électriques de l’entreprise a enregistré 15 records de livraison tout au long de l’année, tandis que les indicateurs financiers ont montré une résilience face aux vents géopolitiques. Avec un EBITDA comparable en hausse de 9 % d’une année sur l’autre à 11,0 milliards de dollars et des bénéfices segmentés stables à 8,0 milliards de dollars, le leader de l’infrastructure basé à Calgary est prêt à accélérer le déploiement de capitaux dans un ensemble diversifié d’opportunités de haute qualité émergentes de la croissance de la demande en électricité et de l’exportation de GNL.

Excellence en sécurité se traduit par des records opérationnels et une solidité financière

L’engagement indéfectible de l’entreprise envers la culture de la sécurité a produit des résultats tangibles dans ses opérations. Au quatrième trimestre 2025, l’EBITDA comparable a bondi de 13 % à 3,0 milliards de dollars, tandis que les bénéfices segmentés ont augmenté de 15 % à 2,2 milliards de dollars par rapport à la même période en 2024. Ces gains sont directement liés à l’excellence opérationnelle : les livraisons de gaz naturel canadien ont en moyenne atteint 27,2 Bcf/j, en hausse de 5 % trimestre après trimestre, atteignant un record historique de 33,2 Bcf le 22 janvier 2026. Le système de pipelines de gaz naturel américain a connu une dynamique encore plus spectaculaire, avec une moyenne de 29,6 Bcf/j — en hausse de 9,5 % par rapport au trimestre précédent — avec un pic exceptionnel de 39,9 Bcf le 29 janvier 2026. Les livraisons destinées au GNL ont augmenté de 21 %, en moyenne 3,9 Bcf/j, reflétant la croissance accélérée des exportations de gaz naturel liquéfié en Amérique du Nord.

Avec 98 % de l’EBITDA comparable soutenu par des tarifs réglementés ou des contrats à long terme de type take-or-pay, TC Energy a maintenu une exposition limitée aux matières premières tout en captant pleinement les bénéfices de l’augmentation de l’utilisation de ses infrastructures. Cet avantage structurel protège les flux de trésorerie contre la volatilité des marchés de l’énergie, offrant aux investisseurs des rendements stables et prévisibles, caractéristiques des infrastructures de type utility.

Boom des centres de données et transition énergétique favorisent la croissance

La demande croissante en capacité électrique due à la prolifération des centres de données et aux conversions du charbon au gaz redessine les besoins en infrastructure en Amérique du Nord. Le 9 janvier 2026, TC Energy a réussi à clôturer une saison d’expansion non contraignante sur son système Columbia Gas Transmission visant 0,5 Bcf/j de capacité supplémentaire pour desservir la région de Columbus, Ohio, et le marché de New Albany. La réponse a largement dépassé les attentes : environ 1,5 Bcf/j de soumissions — trois fois la taille du projet proposé — ont souligné l’intensité de la demande driven par la puissance. Fort de cet élan, le 9 février 2026, l’entreprise a lancé une seconde saison d’expansion sur son système Crossroads Pipeline pour jusqu’à 1,5 Bcf/j de capacité, ciblant les marchés du Nord de l’Indiana, de l’Illinois, de l’Iowa et du Dakota du Sud, avec une clôture prévue à la mi-mars 2026.

Ces initiatives reflètent une transformation plus large : TC Energy prévoit que la demande en gaz naturel en Amérique du Nord s’étendra d’environ 45 Bcf/j d’ici 2035, atteignant environ 170 Bcf/j, portée par les exportations de GNL, la croissance de la production électrique et l’amélioration de la fiabilité des réseaux de distribution locaux.

Allocation stratégique du capital et excellence dans l’exécution des projets

En 2025, TC Energy a mis en service pour plus de 8,3 milliards de dollars de projets — soit plus de 15 % en dessous du budget — illustrant une gestion de projet disciplinée. Parmi les principales réalisations figurent le projet VR sur le système Columbia (environ 0,5 milliard de dollars US), augmentant la capacité Virginia-Norfolk, et le projet WR sur le système ANR dans le Wisconsin (environ 0,7 milliard de dollars US), élargissant la flexibilité de livraison en ligne principale. Pour l’avenir, l’entreprise prévoit de déployer environ 4 milliards de dollars de capitaux en 2026, notamment avec le projet Bison XPress sur le pipeline Northern Border et les améliorations de l’unité 3 de Bruce Power dans le cadre de son programme MCR.

Pour la décennie complète jusqu’en 2030, la direction est confiante dans l’allocation complète de 6 milliards de dollars de dépenses en capital net annuel, avec une visibilité pour dépasser potentiellement ce niveau dans les années suivantes. La société vise un multiple de construction — une mesure de l’efficacité du capital calculée en divisant les dépenses par l’EBITDA comparable — entre 5 et 7 fois, équilibrant croissance et discipline financière.

Au quatrième trimestre, TC Energy a approuvé 0,6 milliard de dollars de projets d’expansion dans le corridor, dont 0,5 milliard de dollars dans le cadre du plan de croissance pluriannuel (MYGP) sur le système NGTL, avec une mise en service prévue en 2028. Au 31 décembre 2025, environ 1,1 milliard de dollars de ces installations MYGP avaient reçu l’approbation finale d’investissement.

Croissance du dividende confirme l’engagement envers la rémunération des actionnaires

Le conseil d’administration de l’entreprise a approuvé une augmentation de 3,2 % du dividende trimestriel sur actions ordinaires, portant la distribution à 0,8775 dollar par action pour le premier trimestre 2026 (soit 3,51 dollars annualisés). Il s’agit de la 26e année consécutive d’augmentation du dividende, reflétant la confiance de la direction dans la génération de trésorerie soutenue et la flexibilité en capital. Le dividende annualisé de 3,51 dollars par action constitue une composante de revenu significative pour les investisseurs axés sur le rendement, soutenue par la base de revenus fortement contractuelle de l’entreprise.

Cadre financier positionné pour une création de valeur durable

La discipline financière de TC Energy reste évidente dans tous ses indicateurs. Pour l’année complète 2025, le bénéfice par action comparable s’élève à 3,51 dollars contre 3,73 dollars en 2024, reflétant la normalisation de certains ajustements exceptionnels de l’année précédente. Cependant, la croissance de l’EBITDA comparable de 9 % en valeur absolue démontre la dynamique sous-jacente d’utilisation des actifs et de récupération des tarifs.

Les perspectives pour 2026 projettent un EBITDA comparable compris entre 11,6 et 11,8 milliards de dollars, représentant une croissance continue à un chiffre moyen. Les dépenses en capital devraient se situer entre 6,0 et 6,5 milliards de dollars (ou 5,5 à 6,0 milliards de dollars nets des intérêts minoritaires), permettant à l’entreprise d’exécuter son portefeuille identifié tout en maintenant un ratio dette/EBITDA conforme aux objectifs à long terme.

Positionnement stratégique dans l’infrastructure énergétique nord-américaine

Alors que l’Amérique du Nord évolue vers un gaz naturel à empreinte carbone plus faible et accélère la capacité de production électrique pour soutenir l’infrastructure numérique et la fiabilité manufacturière, TC Energy s’est positionnée à l’intersection de plusieurs moteurs de croissance structurelle. La base d’actifs diversifiée de l’entreprise — couvrant le Canada, les États-Unis et le Mexique — lui donne une exposition à la croissance des exportations de GNL, à la demande en énergie des centres de données et aux conversions du charbon au gaz.

L’accent mis par la direction sur une allocation disciplinée du capital, l’excellence opérationnelle axée sur la sécurité et l’exécution constante des projets crée une proposition de valeur différenciée. Avec 15 records opérationnels atteints en 2025 et une voie claire pour déployer 6 milliards de dollars par an jusqu’en 2030, TC Energy est bien positionnée pour fournir la performance à faible risque et répétable que recherchent les investisseurs institutionnels dans l’infrastructure nord-américaine.