Comment augmenter ses avoirs en Bitcoin à l'époque du système monétaire changeant des États-Unis

L’année et demi qui s’est écoulée ont prouvé comment le marché peut augmenter ses gains à partir du Bitcoin au milieu de changements radicaux dans la politique monétaire. Ce changement a commencé en 2024, lorsque l’administration Trump a commencé à réécrire les règles de la Réserve fédérale et le rôle du système monétaire dans l’économie. Notre compréhension de ces transformations est essentielle non seulement pour l’investissement mais aussi pour naviguer dans le nouveau paysage financier qui s’est formé depuis lors.

La stratégie des grands investisseurs pour établir des positions en Bitcoin

Le véritable défi pour les grands investisseurs institutionnels s’est présenté en 2024, lorsque le marché a reflété des doutes sur l’avenir du système financier. Cependant, des figures de premier plan comme Michael Saylor de MicroStrategy et Tom Lee de BitMine ont montré une détermination exceptionnelle.

En octobre 2024, alors que le marché était au bord de l’effondrement, MicroStrategy a ajouté plus de 963 millions de dollars en Bitcoin — précisément, 10 624 BTC — à ses avoirs. C’était leur plus grande acquisition en un seul achat depuis plusieurs mois. Ce mouvement est d’autant plus remarquable qu’il s’est produit à une période où certains spéculaient que l’entreprise pourrait être contrainte de vendre pour maintenir sa stabilité financière. Mais au lieu de cela, ils ont pris une contre-mesure : continuer à acheter.

Un mouvement parallèle dans l’écosystème ETH (Ethereum) est également significatif. BitMine, confronté à une baisse de 60 % de la capitalisation boursière de l’entreprise, a néanmoins trouvé un moyen de lever des fonds via des mécanismes ATM et de continuer à investir. Au dernier trimestre 2024, leurs avoirs en Ethereum ont atteint pour 429 millions de dollars d’achats, portant leur total à 12 milliards de dollars. Ce modèle montre une leçon importante : dans des marchés volatils, les investisseurs ayant une conviction à long terme et un accès au capital peuvent profiter des retraits temporaires.

Cette dynamique ne concerne pas uniquement des mouvements individuels. L’analyste James Van Straten de CoinDesk a commenté que MSTR a obtenu un milliard de dollars de financement en une seule semaine — une accélération exponentielle par rapport à 2020, où il leur avait fallu quatre mois pour atteindre ce chiffre. Dans le contexte de la dynamique de la capitalisation du marché, le mouvement de Tom Lee dans Ethereum a également eu un impact proportionnel, étant donné que le Bitcoin représente cinq fois la taille d’Ethereum en termes de capitalisation.

Comprendre les flux sortants des ETF : dénouement de l’arbitrage, pas vente panique

La plus grande erreur d’interprétation en 2024 concerne les flux sortants des ETF Bitcoin. Au premier abord, la sortie de près de 4 milliards de dollars des fonds ETF Bitcoin, accompagnée d’une chute du prix de 125 000 à 80 000 dollars, semblait indiquer un retrait institutionnel classique. Mais une analyse plus approfondie d’Amberdata révèle une autre histoire.

La majeure partie de ces flux sortants ne provient pas d’investisseurs paniqués, mais de « fermetures forcées de positions d’arbitrage à effet de levier ». Cette stratégie classique d’arbitrage — appelée « basis trade » — consiste à acheter du Bitcoin au comptant tout en vendant simultanément des contrats à terme, profitant ainsi d’un spread stable. Ce mécanisme a fonctionné avec succès jusqu’en octobre 2024, lorsque le basis annualisé est passé de 6,63 % à 4,46 %, ce qui a entraîné 93 % des jours de trading en dessous du seuil de rentabilité.

Les données parlent d’elles-mêmes : l’intérêt ouvert sur les contrats perpétuels Bitcoin a diminué de 37,7 % sur cette période, avec une réduction totale de 4,2 milliards de dollars. Le coefficient de corrélation entre le changement de basis et le mouvement de l’intérêt ouvert a atteint 0,878 — une synchronisation presque parfaite. Il ne s’agit pas d’un signe de panique du marché, mais d’un dénouement systématique et professionnel des positions.

Une remarque encore plus importante : des institutions majeures comme BlackRock et Fidelity ont continué à recevoir des flux entrants même lors des périodes de sortie nette la plus forte. Le fonds Bitcoin de Fidelity reste positif sur toute la période, tout comme le iBit de BlackRock continue de recevoir de nouveaux fonds. Cela montre que l’intérêt institutionnel pour une accumulation à long terme de Bitcoin demeure fort.

Après la liquidation des fonds d’arbitrage, la structure globale du marché est devenue plus saine. Les avoirs en ETF Bitcoin se sont stabilisés à 1,43 million de BTC, principalement détenus par des investisseurs à long terme, et non par des positions de couverture à court terme. La suppression de l’effet de levier a réduit la volatilité structurelle et ouvert la voie à une découverte de prix plus claire.

Comment la Réserve fédérale et le Trésor modifient le jeu des marchés monétaires

Une narration plus profonde entre dans le domaine de la restructuration macroéconomique. Au cours des décennies passées, l’indépendance de la Réserve fédérale était considérée comme une pierre angulaire institutionnelle, le principe fondamental que la politique monétaire relevait de la banque centrale et non des pouvoirs politiques. Mais la période 2024-2025 marque un changement significatif dans la dynamique de pouvoir.

L’administration Trump a pris le contrôle du système monétaire de manière agressive via des placements stratégiques de personnel et une redirection des politiques. Des figures clés — Kevin Hassett, James Bessent, Kevin Warsh, etc. — ne sont pas des défenseurs traditionnels de la banque centrale. Leur vision collective semble viser à réduire le monopole de la Fed sur la fixation des taux d’intérêt, les coûts de financement à long terme et la liquidité du système, pour redonner plus de pouvoir monétaire au Trésor.

Le premier signal visible a été la hausse du spread de prime de terme. L’écart entre le Treasury à 12 mois et celui à 10 ans a commencé à augmenter, non pas en raison d’attentes de croissance économique ou d’inflation, mais parce que le marché réévaluait l’hypothèse fondamentale : que les taux d’intérêt à long terme ne sont plus exclusivement contrôlés par la Fed, mais davantage influencés par les actions fiscales du Trésor.

Le SOFR (Secured Overnight Financing Rate), le taux de financement overnight garanti sur le marché monétaire américain, a chuté de manière spectaculaire en septembre 2024, signalant un resserrement rapide de la masse monétaire et un changement clair de politique de la Fed. Cette réorientation implique que tout le cadre de la tarification des actifs risqués est en train d’être réécrit.

La stratégie est plus sophistiquée qu’un simple « resserrement du bilan ». L’équipe Trump remet en question le « système de réserves abondantes » — où la Fed augmente son bilan pour fournir des réserves au système bancaire. Mais ils savent que, actuellement, le système est trop tendu, et qu’il faut élargir le bilan pour maintenir la stabilité. La communication stratégique autour de cette contradiction sert à remettre en question le cadre institutionnel de la Fed et à transférer l’autorité de nouveau au Trésor.

Le résultat est une réorganisation majeure de la façon dont les rendements sont déterminés, où les outils fiscaux deviennent progressivement plus dominants que les leviers traditionnels de politique monétaire. Pour les marchés crypto, cela signifie que l’amélioration de la liquidité grâce à l’expansion fiscale soutient le prix du Bitcoin, mais que l’ajustement à long terme à ce nouveau cadre monétaire nécessitera des périodes d’accumulation supplémentaires à mesure que le système se déploie.

L’avenir du Bitcoin dans une ère dominée par la fiscalité

La transition d’une « ère monétaire dominée par la banque centrale » à une « ère dominée par la fiscalité » n’est pas une simple question technique. C’est une restructuration fondamentale de la façon dont les actifs risqués sont évalués et d’où provient la liquidité dans le système financier.

Dans ce nouveau paradigme, les marchés seront plus volatils à mesure que de nouveaux mécanismes de tarification se construisent, mais la base pour une structure à long terme plus saine est en train d’être posée. Les stratégies de MicroStrategy et BitMine — accumulation continue même lors des retraits — reflètent la reconnaissance que le Bitcoin, en tant qu’actif non-fiat, occupe une position unique dans l’ordre financier émergent.

Pour les investisseurs souhaitant augmenter leurs avoirs en Bitcoin dans ce contexte, l’essentiel est simple : les institutions disposant de capital et de conviction peuvent transformer la volatilité temporaire en opportunité. La période de transition est difficile, mais ceux qui restent fidèles à leur thèse à long terme finiront par se positionner plus solidement. Dans le paysage monétaire en évolution d’ici 2026, le Bitcoin reste à l’intersection stratégique de multiples tendances structurelles — la réforme du système financier, les changements de liquidité et l’adoption institutionnelle — qui continueront à façonner le futur financier.