Les marchés turbulents rencontrent une politique ferme : pourquoi les risques géopolitiques l'emportent désormais sur les fondamentaux économiques

Alors que les marchés naviguent à travers les conditions turbulentes du début 2026, un schéma frappant a émergé, remettant en question la sagesse conventionnelle en matière d’investissement. Alors que de solides résultats d’entreprises et une résilience économique atténuent généralement la volatilité du marché, le paysage de cette année révèle une réalité étonnante : les mouvements assertifs de politique étrangère du début janvier ont fondamentalement modifié la façon dont les investisseurs évaluent le risque par rapport à l’opportunité. La véritable question pour les gestionnaires de portefeuille n’est pas de savoir si les marchés se redresseront, mais si la relation traditionnelle entre la solidité des bénéfices et la performance des actions a été définitivement modifiée.

Le début turbulent : quand les marchés réagissent à la politique, pas aux profits

L’environnement de négociation de janvier a peint un tableau vif de chaos lié à la politique. Les prix des actifs ont fortement fluctué alors que les développements internationaux se succédaient à un rythme rapide. L’indice du dollar américain (DXY) a chuté à son niveau le plus bas depuis quatre ans, tandis que des valeurs refuges comme l’or (GC00) ont dépassé 5 000 $. Les marchés des matières premières ont connu des mouvements parallèles — le cuivre (HG00) a atteint de nouveaux sommets, le pétrole brut (CL00, CL.1) a grimpé à des sommets de six mois, et les obligations du Trésor à long terme ont connu une vente massive.

Ce qui a rendu janvier particulièrement turbulent, ce n’était pas l’ampleur de ces mouvements, mais leur rapidité et leur coordination. Todd Morgan, président de Bel Air Investment Advisors, a résumé l’ambiance avec précision : la relation du pays avec ses partenaires mondiaux a changé de manière notable par rapport à 2025, a-t-il noté. L’incertitude autour des politiques tarifaires, des tensions diplomatiques et des opérations militaires accrues dans le monde créent un environnement inédit depuis plusieurs décennies. Malgré la turbulence des négociations tout au long de janvier, les actions ont réussi à clôturer le mois en territoire positif — mais cette force apparente masquait des inquiétudes plus profondes chez les investisseurs institutionnels.

Le cadre politique assertif : une nouvelle dynamique de marché

L’approche ferme du président Trump en matière de relations internationales a donné le ton pour le paysage de risque de 2026. L’intervention militaire au Venezuela et la capture de Nicolas Maduro ont montré une volonté d’utiliser des mesures assertives dans l’hémisphère occidental. Parallèlement, des avertissements fermes envers l’Iran et des menaces concernant de nouveaux tarifs sur les pays européens ont créé une incertitude croissante que les modèles traditionnels ont du mal à évaluer.

Même la nomination de Kevin Warsh comme candidat à la présidence de la Réserve fédérale n’a pas réussi à restaurer la confiance des investisseurs — ce qui aurait normalement été une annonce stabilisatrice. Ce décalage suggère qu’un changement plus fondamental s’est produit : les risques géopolitiques dominent de plus en plus le calcul de valorisation, éclipsant potentiellement les bénéfices issus de l’expansion économique et des profits solides des entreprises.

Stephen Dover, stratège en chef du Franklin Templeton Institute, a formulé une observation cruciale : historiquement, les marchés ont peu performé lorsqu’ils intègrent la dynamique géopolitique dans leur tarification. Pourtant, un développement notable émerge — les investisseurs institutionnels, y compris les banques centrales, augmentent activement leurs réserves d’or, signalant un pivot stratégique vers des couvertures contre les risques géopolitiques.

Turbulence géopolitique vs précédent historique : pourquoi cette période diffère

Historiquement, la turbulence géopolitique ne provoque que rarement des perturbations durables du marché, sauf si elle déclenche une contraction économique significative aux États-Unis — ce qui reste peu probable aujourd’hui. Cependant, ce qui distingue l’environnement actuel, c’est l’émergence de tensions politiques entre les États-Unis et des alliés traditionnels comme l’Europe et le Canada. Cette dynamique remet en question la sécurité supposée des actifs libellés en dollars, en particulier le marché des Treasuries de 30 000 milliards de dollars.

Tony Rodriguez, responsable de la stratégie à revenu fixe chez Nuveen, explique simplement : tant les investisseurs domestiques qu’internationaux réévaluent fondamentalement le rôle des actifs en dollar en raison de l’incertitude croissante des politiques. La pivot ferme de la politique américaine en janvier a considérablement accru les attentes de volatilité, obligeant les investisseurs à exiger des primes de risque plus élevées pour détenir des investissements américains.

Cela marque une rupture significative avec les schémas antérieurs. L’environnement politique turbulent a forcé une recalcul de ce que signifie réellement « sécurité » dans la construction de portefeuille moderne.

Des fondamentaux solides insuffisants face aux vents turbulents de la politique

Malgré les gros titres turbulents, des facteurs fondamentaux comme la croissance économique et la performance des entreprises restent objectivement solides. Selon la dernière période de reporting, environ un tiers des sociétés du S&P 500 ont publié leurs résultats du quatrième trimestre 2025. Parmi elles, 75 % ont dépassé les prévisions de bénéfices par action des analystes — légèrement en dessous de la moyenne quinquennale de 78 % et de la moyenne décennale de 76 %, selon l’analyste de FactSet, John Butters.

Shannon Saccocia, directrice des investissements chez Neuberger Berman, décrit simplement l’environnement actuel : en général, des bénéfices solides compensent les préoccupations géopolitiques ou politiques. Ce mécanisme de protection fait défaut cette année. La forte performance des indicateurs fondamentaux du marché n’a pas réussi à faire taire les inquiétudes provenant de la Maison Blanche et des points chauds internationaux.

Les performances boursières en début de semaine ont montré des gains modestes (S&P 500 +0,5 %, Dow Jones +0,7 %, Nasdaq +0,8 %), mais les investisseurs restent prudents en entrant dans le cycle de résultats technologiques avec Palantir Technologies, Advanced Micro Devices et Qualcomm. Alphabet doit publier ses résultats mercredi, suivi d’Amazon.com jeudi.

La complication : incertitude gouvernementale superposée à l’incertitude du marché

Ajoutant une couche supplémentaire de turbulence, une fermeture partielle du gouvernement américain entre dans son troisième jour, menaçant de retarder le rapport mensuel sur l’emploi de janvier, initialement prévu pour vendredi. Des désaccords non résolus sur le financement, si le vote prévu mardi ne parvient pas à un accord, pourraient encore perturber la publication des données économiques — l’unique ancrage fiable que les investisseurs espéraient pour obtenir de la clarté.

L’environnement politique assertif, combiné à l’incertitude politique intérieure, a créé un risque combiné que les modèles traditionnels sous-estimaient. Les marchés semblent intégrer non seulement les décisions politiques individuelles, mais aussi l’incertitude fondamentale qui caractérise désormais l’environnement opérationnel de 2026.