L'élan technologique chinois défie les vents contraires du ralentissement économique au début de 2026

Alors que la Chine entre en 2026, une divergence frappante apparaît sur ses marchés : alors que l’économie globale fait face à des vents contraires persistants, notamment la faiblesse du secteur immobilier et la lenteur de la consommation, le secteur technologique connaît une croissance remarquable qui défie la narration de ralentissement économique. Ce phénomène reflète un changement fondamental dans l’attention des investisseurs vers des opportunités axées sur l’innovation, signalant que les avancées technologiques pourraient remodeler la trajectoire économique de la Chine malgré les défis macroéconomiques à court terme.

Le contraste est saisissant. Les indices technologiques domestiques, modélisés sur la structure du Nasdaq, ont augmenté d’environ 13 % depuis le début de l’année, tandis que les entreprises technologiques chinoises cotant à Hong Kong ont progressé d’environ 6 % — dépassant largement la performance du Nasdaq 100. Cette disparité souligne une idée clé : dans un environnement de ralentissement économique, les marchés chinois misent de plus en plus sur le progrès technologique comme principal moteur de croissance future.

Une remontée axée sur l’innovation qui surpasse les faibles fondamentaux macroéconomiques

Malgré un marché immobilier faible et une demande des consommateurs limitée — indicateurs traditionnels de ralentissement — les actions technologiques sont devenues les favorites du marché. La cause est simple : les investisseurs parient sur une vague d’avancées technologiques qui promettent de changer fondamentalement la position concurrentielle de la Chine sur les marchés mondiaux. Depuis l’introduction par DeepSeek de modèles d’IA abordables et performants il y a environ un an, une cascade d’innovations a suivi dans plusieurs secteurs.

« Le marché boursier indique que les progrès technologiques de la Chine seront très excitants à l’avenir », a noté Mark Mobius, directeur général du Mobius Emerging Opportunities Fund. « L’ambition de la Chine est de surpasser les États-Unis en technologies avancées, notamment dans les puces et l’intelligence artificielle, et l’investissement suit cette vision. » Cette observation résume l’essence de la dynamique actuelle du marché : les actions technologiques montent non pas parce que l’environnement économique immédiat s’est amélioré, mais parce que les investisseurs perçoivent une transformation structurelle en cours qui finira par surmonter la pression du ralentissement économique actuel.

DeepSeek et au-delà : avancées technologiques spécifiques

Les entreprises chinoises ont accéléré leur rythme d’innovation dans plusieurs domaines. Au-delà de l’IA, la robotique commerciale a fait la une avec des applications de plus en plus sophistiquées — des robots participant à des marathons, des compétitions de boxe, et exécutant des routines de danse traditionnelles. Des modèles linguistiques avancés sont intégrés dans des équipements de fabrication de nouvelle génération, allant des outils industriels de précision aux taxis volants expérimentaux.

L’appétit pour l’investissement est évident dans les données financières : un groupe de 33 entreprises chinoises axées sur l’IA a connu une croissance combinée de leur valeur de marché d’environ 732 milliards de dollars au cours des douze derniers mois, selon Jefferies Financial Group. Pourtant, Jefferies note qu’un potentiel de hausse considérable subsiste, car l’ensemble du secteur de l’IA en Chine ne représente actuellement que 6,5 % de la capitalisation boursière de l’IA aux États-Unis. Cet écart suggère que les investisseurs considèrent le secteur comme nettement sous-évalué par rapport à ses perspectives de croissance futures.

Le portefeuille technologique s’étend au-delà de l’IA et de la robotique. Les avancées dans le vol spatial commercial, les matériaux avancés et l’infrastructure de edge computing contribuent toutes à la dynamique plus large du secteur. Cette diversification réduit la dépendance à un seul récit d’innovation, offrant plusieurs vecteurs de croissance qui pourraient perdurer même si les conditions de ralentissement économique persistent.

Pipeline d’IPO et expansion du marché

L’enthousiasme du marché se traduit par des actions concrètes des entreprises. Plusieurs sociétés technologiques chinoises ont récemment réalisé des introductions en bourse solides, encourageant d’autres à suivre. Le pipeline à venir inclut la division de voitures volantes de Xpeng, LandSpace Technology (un fabricant de fusées et d’aérospatiale), et BrainCo (qui se positionne comme un concurrent potentiel de Neuralink dans la technologie d’interface neuronale).

Joanna Shen, spécialiste en investissements chez JPMorgan Asset Management, identifie des opportunités émergentes au niveau des applications. « La Chine est particulièrement bien placée pour mener cette transition, compte tenu de sa large gamme d’usages dans les wearables, les dispositifs edge et les plateformes en ligne », explique-t-elle. La diversité des domaines d’application suggère qu’en dépit du ralentissement économique dans les secteurs traditionnels, l’écosystème technologique peut générer une croissance des revenus suffisante pour soutenir des valorisations élevées.

Inquiétudes sur la valorisation et resserrement réglementaire

Cependant, la montée rapide a suscité des préoccupations légitimes quant à la durabilité. Cambricon Technologies, un fabricant chinois de puces IA en concurrence directe avec Nvidia, se négocie à environ 120 fois le bénéfice prévu — une prime spectaculaire. Un indice suivant les entreprises chinoises de robotique affiche des valorisations dépassant 40 fois le bénéfice prévu, bien au-dessus des 25 fois du Nasdaq 100. Ces multiples élevés soulèvent des questions sur une éventuelle surévaluation, surtout face à un ralentissement économique dans d’autres secteurs chinois pouvant freiner la croissance des bénéfices des entreprises.

Les régulateurs financiers chinois ont réagi avec prudence, en mettant en place des contrôles plus stricts sur le financement par effet de levier — un signal clair de leur inquiétude face à l’excès spéculatif dans les actions technologiques. Ces mesures tentent de limiter la demande alimentée par l’effet de levier sans éteindre l’intérêt réel des investisseurs pour le secteur.

Pourtant, certains voix contrariennes soutiennent que ces valorisations élevées pourraient rester justifiées. « L’approche économique de l’IA en Chine, qui est rentable, pourrait produire des résultats plus rapidement qu’aux États-Unis », selon Tilly Zhang, analyste en technologie chez Gavekal Research. « La dynamique technologique en Chine a encouragé une focalisation sur des modèles abordables et suffisamment performants plutôt que sur une croissance illimitée. » Cette narration d’efficacité pourrait soutenir des multiples plus élevés si les entreprises chinoises parviennent à démontrer un meilleur rendement du capital investi par rapport à leurs homologues mondiaux.

Catalyseurs futurs et perspectives de marché

Plusieurs catalyseurs pourraient renforcer la dynamique actuelle du marché. La sortie prévue du modèle R2 de DeepSeek ce trimestre devrait offrir des performances de premier ordre à des coûts nettement réduits, ce qui pourrait à nouveau bouleverser la dynamique concurrentielle. Bloomberg Intelligence suggère que ce lancement pourrait réaffirmer la position de la Chine comme principal challenger technologique face à la domination américaine en intelligence artificielle.

Le dernier plan économique quinquennal de la Chine, axé sur l’autosuffisance technologique et récemment publié, pourrait également renforcer la confiance des investisseurs. Le cadre politique privilégie explicitement le développement des semi-conducteurs, l’avancement de l’IA et le soutien à l’écosystème d’innovation — des engagements institutionnels alignés avec la direction actuelle du marché.

Vivian Lin Thurston, gestionnaire de portefeuille chez William Blair Investment, reste optimiste avec prudence : « J’anticipe des opportunités d’investissement attractives dans les secteurs de l’internet, de l’IA, du matériel semi-conducteur, de la robotique, de l’automatisation et de la biotech, surtout si la croissance des bénéfices dans les segments technologiques à l’export s’accélère. » Son analyse suggère qu’alors que le ralentissement économique met à mal l’économie traditionnelle chinoise, la dynamique de croissance des bénéfices du secteur technologique pourrait compenser ces préoccupations plus générales.

La dynamique fondamentale semble durable : face aux pressions du ralentissement économique, les marchés chinois ont identifié la technologie comme le moteur le plus plausible d’une prospérité soutenue. La question est de savoir si cette conviction sera confirmée, en particulier si les innovations actuellement en vogue peuvent générer des retours commerciaux suffisants pour justifier les valorisations actuelles — un test qui se jouera dans les années à venir.