Trois ans après avoir écrit un chèque de $45 million et quitté le plus grand marché de capitaux au monde, Nexo revient aux États-Unis. Mais il ne s’agit pas d’un simple relancement, c’est une refonte structurelle.

La différence entre 2023 et 2026 ne se limite pas au calendrier. C’est l’architecture.

À l’époque, le problème portait sur le produit d’intérêt rémunéré de Nexo (EIP). Aujourd’hui, le retour repose sur des partenaires agréés, des intermédiaires réglementés et un modèle de conformité dès la conception, ancré par Bakkt.

Ce changement pourrait définir la prochaine ère du prêt de crypto centralisé en Amérique.

Pourquoi Nexo a quitté en 2023

En janvier 2023, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a accusé Nexo d’offrir des titres non enregistrés via son produit d’intérêt rémunéré. Les régulateurs ont soutenu que les comptes générant des rendements fonctionnaient comme des contrats d’investissement et nécessitaient donc une inscription.

Nexo a accepté de :

Payer $45 millions de dollars en amendes fédérales et étatiques

Cesser d’offrir le produit aux investisseurs américains
Sortir du marché de prêt de détail aux États-Unis
L’entreprise n’a ni admis ni nié une quelconque faute, mais le message des régulateurs était clair : les programmes de rendement crypto pour le détail seraient soumis à une surveillance en tant que titres.

Cette action s’inscrivait dans une répression plus large du prêt après 2022. Les défaillances de l’industrie ont révélé des décalages de liquidité, des risques de rehypothécation et une opacité dans la génération de rendement. Les produits “Earn” n’étaient plus considérés comme de simples alternatives d’épargne ; ils étaient examinés comme des offres de titres.

Ce qui a réellement changé en 2026

Le retour de Nexo ne concerne pas la relance de l’ancien modèle Earn. Il s’agit de repenser la façon dont le produit est livré.

Au lieu d’émettre directement des produits de rendement aux clients américains, Nexo opère désormais via des partenaires américains agréés. Lorsque cela est nécessaire, les services sont structurés avec des conseillers en investissement enregistrés auprès de la SEC et des intermédiaires réglementés.

La distinction clé :

Ancien modèle : émission directe de rendement aux consommateurs
Nouveau modèle : infrastructure pilotée par des partenaires, intégrant la conformité

Cette séparation structurelle est cruciale. Plutôt que de fonctionner comme l’émetteur d’un produit d’investissement, Nexo se positionne dans un écosystème réglementé.

Le produit d’intérêt rémunéré qui a déclenché l’ordre de 2023 a été abandonné pour les utilisateurs américains.
Le partenariat avec Bakkt : conformité comme infrastructure

La collaboration avec Bakkt est au cœur de ce retour.

Bakkt est une entreprise crypto américaine cotée en bourse, disposant de plusieurs licences réglementaires. En utilisant des entités réglementées pour le trading, la garde ou le conseil, Nexo passe d’un émetteur direct de produits à une opération via une couche de conformité.

Concrètement, cela signifie :

La garde peut résider chez des entités agréées
Les composants de conseil peuvent impliquer des structures enregistrées auprès de la SEC
La supervision réglementaire peut couvrir plusieurs juridictions

Ce modèle répartit la responsabilité entre des intermédiaires réglementés, répondant aux objections structurelles soulevées par les régulateurs en 2023.
Prêts garantis par la crypto : l’offre principale
La nouvelle stratégie américaine met l’accent sur les prêts garantis par la crypto plutôt que sur des promesses de rendement non garanties.

Comment cela fonctionne :

Les utilisateurs déposent des actifs numériques en tant que garantie
Ils empruntent contre cette garantie
La liquidation se déclenche automatiquement si les seuils de prêt/valeur sont dépassés
Contrairement aux modèles de prêt non garantis qui ont échoué en 2022, les structures garanties offrent une gestion des risques en temps réel via des systèmes de liquidation automatisés.

Cependant, la volatilité 24/7 de la crypto rend ces systèmes beaucoup plus dynamiques que le prêt sur marge traditionnel.

Un climat réglementaire plus souple mais toujours fragmenté
Le paysage de l’application des règles a évolué depuis 2023. Sous l’administration de Donald Trump, la SEC a réduit ou résolu plusieurs affaires d’application liées à la crypto.

Cela ne signifie pas que la surveillance a disparu.
La conformité crypto aux États-Unis reste fragmentée entre :

La réglementation fédérale des titres
Les régulateurs étatiques des titres
Les licences de transmission d’argent
Les lois sur le prêt aux consommateurs

Un produit structuré pour respecter les règles fédérales peut encore faire l’objet d’un contrôle au niveau des États.

La différence aujourd’hui est dans le ton : moins de répression agressive, plus de réajustement structuré.
Ce que les utilisateurs américains doivent évaluer avant de participer

Une “structure conforme” ne signifie pas “sans risque”.
Avant d’utiliser un prêt ou un produit de rendement garanti par la crypto, les utilisateurs doivent examiner :

1. Contrepartie légale
Contractez-vous directement avec Nexo ou avec une entité agréée aux États-Unis ?
2. Cadre de garde
Qui détient les actifs ? Sous quel régime réglementaire ?
3. Génération de revenus
Les rendements sont-ils générés par le prêt, le staking, la création de marché ou d’autres stratégies ?
4. Mécanismes de liquidation
Quel est le seuil prêt/valeur ?
Quelle rapidité pour la liquidation ?
Quels frais s’appliquent ?
5. Qualité de la divulgation

Recherchez :

Clauses de rehypothécation
Déclarations de conflit d’intérêts
Termes de juridiction et de litige
Divulgations de risques
Contrairement aux banques, la plupart des prêteurs crypto ne bénéficient pas d’une assurance-dépôts fédérale. La protection dépend fortement de la clarté contractuelle et de la structure de garde.

Le signal plus large de l’industrie

La réintégration de Nexo pourrait représenter la Phase 3 du prêt crypto centralisé aux États-Unis :
Phase 1 (Avant-2023): Rendement direct pour le détail, inscription minimale
Phase 2 (2023–2025): Enforcement, sorties et restructurations
Phase 3 (2026 et au-delà): Modèles d’infrastructure pilotés par des partenaires et réglementés
Si ce cadre intégré à la conformité s’avère durable, d’autres entreprises crypto internationales pourraient suivre le même modèle plutôt que tenter des modèles d’émission directe.

Le vrai changement : c’est dans l’enveloppe
L’économie n’a pas changé. Les utilisateurs veulent toujours :
Un rendement sur des actifs numériques inactifs
La liquidité sans vendre de crypto
L’efficacité du capital
Ce qui a changé, c’est l’enveloppe autour de ces services.

Au lieu de tester les limites de la loi sur les titres, le modèle de Nexo s’intègre dès le départ dans des rails réglementés.

La question à long terme n’est pas de savoir si le prêt garanti par la crypto peut exister aux États-Unis, mais s’il peut.