Airdrop de stablecoins à Hong Kong, délimitation claire aux États-Unis : la phase d'institutionnalisation des stablecoins

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Au cours des deux dernières années, les stablecoins sont restés au centre des discussions réglementaires mondiales.

Aujourd’hui, ils entrent simultanément dans le cadre institutionnel de deux centres financiers mondiaux : Hong Kong favorise leur adoption, tandis que les États-Unis clarifient leurs règles de régulation. Cela signifie que le développement des stablecoins passe de la phase d’expérimentation de marché à une étape d’institutionnalisation formelle — ils ne sont plus seulement des produits de l’industrie cryptographique, mais des actifs conformes reconnus par le système réglementaire.

Hong Kong : vers une « ère de licences »

Le développement des stablecoins à Hong Kong atteint un point clé.

Le député de la législature hongkongaise, Wu Jiezhuang, a récemment révélé que Hong Kong prévoit d’octroyer ses premières licences d’émission de stablecoins dès mars de cette année. Cela marque l’entrée officielle des stablecoins hongkongais dans « l’ère de la licence ».

Mais ce qui est encore plus notable, c’est la prochaine étape envisagée par les régulateurs hongkongais.

Wu Jiezhuang a clairement suggéré que le gouvernement pourrait distribuer des coupons de consommation sous forme de stablecoins à des citoyens qualifiés, pour encourager leur utilisation dans les petites et moyennes entreprises locales.

La logique de cette proposition est très simple : au lieu d’attendre que le marché adopte lentement les stablecoins, le gouvernement crée directement des scénarios d’usage.

Il ne s’agit pas d’une première.

Entre 2021 et 2023, le gouvernement hongkongais a à plusieurs reprises distribué des coupons électroniques pour promouvoir massivement la généralisation des paiements électroniques. Cette politique a accéléré la pénétration des paiements électroniques à Hong Kong, en faisant une méthode de paiement dominante.

Aujourd’hui, Hong Kong tente de reproduire ce modèle — en transformant les coupons électroniques en coupons de consommation en stablecoins. Le message est clair : le rôle des stablecoins à Hong Kong ne se limite plus à « l’existence permise d’actifs numériques », mais inclut leur promotion active en tant qu’infrastructure de paiement.

Plus important encore, le système de régulation des stablecoins à Hong Kong est désormais prêt.

Au cours de l’année écoulée, Hong Kong a finalisé la conception de son cadre réglementaire pour les stablecoins, comprenant notamment :

• Les émetteurs doivent détenir une licence d’exploitation
• Les stablecoins doivent être soutenus par des réserves suffisantes
• Les réserves doivent être déposées de manière indépendante
• La possibilité de rachat au pair doit être supportée

Ces règles reproduisent essentiellement la structure de confiance du système bancaire traditionnel. Les émetteurs de stablecoins ne seront plus des entreprises cryptographiques, mais des « quasi-institutions financières ». Cela signifie que, à Hong Kong, les stablecoins ne sont plus un simple projet expérimental, mais font partie intégrante du système.

États-Unis : nouvelles tendances dans la compétition

Contrairement à Hong Kong, qui pousse à la mise en œuvre, les États-Unis finalisent une autre étape cruciale : ils clarifient la place des stablecoins de paiement dans le cadre réglementaire financier.

Auparavant, un différend opposait le secteur bancaire américain et l’industrie cryptographique sur la question de savoir si les stablecoins de paiement devraient permettre aux détenteurs de percevoir des revenus, ce qui avait retardé la législation. Le 20 février, la Maison Blanche a convoqué une réunion spéciale avec des représentants des deux parties, pour tenter de parvenir à un consensus réglementaire.

Le lendemain, la commissaire de la Securities and Exchange Commission (SEC), Hester Peirce, a indiqué que la SEC travaillait à la révision de la règle 15c3-1, afin d’intégrer plus clairement les stablecoins de paiement dans le cadre de la régulation du fonds propre des courtiers-dealers.

Concrètement, les stablecoins de paiement détenus par ces courtiers pourraient bénéficier d’une déduction de capital de 2 % (haircut), sans opposition réglementaire.

Ce n’est pas une simple modification de règle, mais une première dans la clarification par les régulateurs américains : les stablecoins de paiement appartiennent désormais à la catégorie des actifs financiers conformes.

Par ailleurs, la SEC a précisé que seuls les stablecoins répondant à certains critères — libellés en dollars, émis par des entités réglementées, soutenus par des réserves complètes, soumis à des audits mensuels, et permettant le rachat — seront considérés comme conformes.

En substance, c’est la première fois que les États-Unis reconnaissent officiellement, au niveau de la régulation du capital, la nature financière des stablecoins de paiement, en les intégrant dans la gestion des risques et les contraintes de capital des institutions financières traditionnelles. Ce changement marque l’entrée des stablecoins de paiement dans un cadre réglementaire standardisé, mesurable et contrôlable, sortant ainsi de l’ombre réglementaire.

Une nouvelle voie

Les licences de stablecoins à Hong Kong seront bientôt en place, et le cadre réglementaire américain se précise.

Deux trajectoires se croisent : les stablecoins passent discrètement de l’ombre réglementaire à un système financier standardisé, régulé et mesurable.

Dans cette phase d’institutionnalisation, l’avenir des stablecoins ne dépend plus uniquement de l’innovation technologique ou de l’acceptation du marché, mais de leur intégration officielle dans le système de régulation financière, en tant qu’actifs conformes, durables et traçables dans l’écosystème mondial des monnaies numériques.

Les stablecoins ne sont plus seulement des produits cryptographiques, mais une nouvelle porte d’entrée monétaire dans le système financier mondial.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Le marché comporte des risques, investissez prudemment.