Foresight Ventures cartographie l'opportunité de $150 trillion dans les actions tokenisées et la nouvelle réglementation ...

De nouvelles recherches de Foresight Ventures soutiennent que les actions tokenisées émergent comme le thème déterminant du cycle actuel des actifs réels sur les marchés numériques.

Le marché atteint une capitalisation de 800 millions de dollars et 1,8 milliard de dollars de volume mensuel

Dans un rapport historique publié le 5 mars 2026 à Singapour, la société de capital-risque Foresight Ventures identifie les actions tokenisées comme le segment en pleine expansion du cycle RWA. La capitalisation du secteur a atteint un sommet historique d’environ 800 millions de dollars, avec une croissance multipliée par 30 depuis le début de l’année 2025.

De plus, les volumes de trading mensuels ont grimpé à 1,8 milliard de dollars, soulignant une liquidité en accélération et une adoption accrue par les utilisateurs. Selon le rapport, les réseaux d’actions tokenisées supportent désormais environ 50 000 adresses actives mensuelles et 130 000 adresses de détention totales, alors que l’espace converge vers une opportunité mondiale en actions estimée à 150 000 milliards de dollars.

Comment la tokenisation résout les frictions du marché traditionnel des actions

La recherche affirme que les instruments d’équité en chaîne répondent à trois défaillances structurelles des marchés boursiers traditionnels. Il s’agit des heures de négociation limitées, des barrières d’accès géographiques et des coûts opérationnels élevés pour les courtiers et les investisseurs finaux. En reconfigurant les actions sous forme de jetons en chaîne, les plateformes peuvent offrir un accès continu aux actions américaines avec un règlement quasi instantané.

Cependant, le rapport note que l’intégration avec l’infrastructure legacy reste importante. Alors que les modèles traditionnels de courtage sont contraints par un cycle de règlement T+1, les plateformes de jetons offrent une amélioration significative en termes de rapidité, d’efficacité du capital et de portée du marché en proposant un accès mondial 24/7 efficace et des workflows de règlement automatisés.

Trois architectures concurrentes pour les actions tokenisées

Foresight met en avant trois principaux modèles architecturaux en compétition pour dominer la pile de négociation des actions tokenisées. Chacun équilibre différemment l’efficacité du capital, la posture réglementaire et la composabilité DeFi, façonnant ainsi l’expérience utilisateur et l’économie des plateformes.

Le modèle d’exécution instantanée, utilisé par Ondo Finance et CyberAlpha, ne crée des jetons qu’une fois la commande d’un client confirmée. Cette structure en temps réel est actuellement en tête en termes d’efficacité du capital, car elle réduit l’inventaire inactif et minimise les besoins en fonds de roulement pour les émetteurs et les teneurs de marché.

Structures de liquidité basées sur l’inventaire

Le modèle d’inventaire, employé par xStocks et Backed, repose sur une liquidité préfinancée. Les émetteurs ou les teneurs de marché détiennent en stock les actions achetées et créent des jetons pour une vente immédiate. De plus, cette conception utilise des certificats de suivi structurés comme des instruments de dette selon la loi suisse, ce qui favorise une meilleure composabilité DeFi grâce à un traitement juridique clair.

La liquidité dans ce modèle provient de l’inventaire en stock plutôt que d’achats en temps réel sur le marché. Cependant, cette approche est moins efficace en termes de capital que la création en temps réel, car elle nécessite des positions en stock plus importantes et une gestion active de l’inventaire.

Propriété directe avec droits d’actionnaire complets

Le modèle de propriété directe, utilisé par des plateformes telles que Securitize et Galaxy Digital, relie les jetons à des actions légales enregistrées directement sur le registre de la société via un agent de transfert. Les investisseurs disposent de tous les droits d’actionnaire, y compris le vote et les dividendes, alignant ainsi les détenteurs de jetons avec les propriétaires traditionnels.

Cependant, le rapport souligne que ces jetons de propriété directe restent contraints par des restrictions strictes de transfert et une vitesse de transaction plus lente. La faible composabilité en chaîne limite également leur intégration avec les protocoles DeFi, ce qui les rend moins flexibles pour une ingénierie financière avancée en chaîne, malgré leur solide fondement juridique.

Un duopole se forme alors que la liquidité et la licence définissent le leadership

Le paysage concurrentiel s’est déjà consolidé en ce que le rapport décrit comme un duopole fonctionnel. Ondo Finance détient environ 53 % de part de marché et génère une estimation de 30 à 40 millions de dollars de revenus annualisés, principalement grâce aux spreads de trading et aux frais de gestion.

Ondo utilise un tampon USDon pour gérer les flux de rachat et atténuer les risques de défaillance lors des écarts de règlement T+1 avec les marchés traditionnels. Ce dispositif de trésorerie aide à maintenir une liquidité ordonnée tout en conservant la haute efficacité du capital associée au modèle d’exécution instantanée, que de nombreux observateurs comparent à d’autres actions tokenisées via différentes structures.

Par ailleurs, Backed et xStocks détiennent ensemble environ 23 % du marché, en compétition principalement par arbitrage réglementaire et structurel. Leurs produits sont émis sous forme de certificats de suivi, traités comme des dettes selon la loi suisse sur la DLT, et s’appuient souvent sur des véhicules d’émission basés à Jersey pour soutenir des cas d’usage axés sur la DeFi.

Les applications de trading traditionnelles expérimentent également l’infrastructure en chaîne. Robinhood, par exemple, exploite un écosystème fermé de jetons sur Arbitrum avec une couverture complète en licences. Cependant, ces jetons ne peuvent pas être retirés vers des portefeuilles externes, ce qui signifie qu’ils manquent de composabilité DeFi et restent essentiellement isolés des marchés de capitaux en chaîne plus larges.

La réglementation dépasse la technologie comme principale barrière

L’idée centrale du rapport est que l’avantage concurrentiel dans ce secteur n’est plus principalement technologique. Au contraire, l’ingénierie réglementaire et l’assemblage de licences sont devenus les barrières les plus durables, en particulier pour les plateformes cherchant à relier les titres américains à la liquidité crypto mondiale.

Assembler une pile de licences transfrontalières couvrant l’enregistrement en tant que courtier-distributeur américain, système de négociation alternatif, passport européen MiCA, et émission offshore via des SPV définit désormais la défense à long terme. Selon Foresight, la structure d’Ondo — avec un émetteur BVI, Oasis Pro en tant que courtier-distributeur/ATS américain, et BX Digital pour le passport européen basé en Suisse — devient la référence pour cette approche.

De plus, l’étude insiste sur le fait que les meilleurs ingénieurs juridiques en crypto deviennent de plus en plus des stratèges produits. La conformité aux États-Unis exige des enregistrements en tant que courtier-distributeur, ATS et agent de transfert, tandis que la distribution en Europe dépend du passport MiCA et MiFID II. Les juridictions offshore comme BVI et Jersey sont ensuite exploitées pour l’émission de véhicules à usage spécial reliant ces régimes.

« Constituer une pile de licences mondiale prend des années. C’est ce qui rend ce secteur si défendable pour les premiers entrants », souligne un partenaire de Foresight, insistant sur le fait que la réglementation des actions tokenisées est désormais le principal champ de bataille stratégique.

Le dilemme des actions tokenisées et l’évolution du marché

Foresight introduit un dilemme structurel qui limite actuellement la conception des plateformes. Selon le rapport, les projets ne peuvent optimiser que deux des trois propriétés à la fois : liquidité et rapidité, sécurité réglementaire et droits d’actionnaire, ou profonde composabilité DeFi.

Cependant, résoudre ce dilemme est considéré comme le défi central pour la prochaine phase de développement du secteur. L’industrie diverge déjà en deux voies stratégiques : une approche évolutive basée sur l’intégration DTCC, et une approche révolutionnaire axée sur l’émission directe en chaîne et la désintermédiation complète de la pile de courtage traditionnelle.

Dans la voie évolutive, les acteurs existants cherchent à améliorer l’efficacité en reliant les jetons en chaîne aux rails de règlement legacy, visant une meilleure rapidité et un meilleur accès sans abandonner l’infrastructure existante. À l’inverse, la voie révolutionnaire vise à reconstruire les marchés d’actions nativement sur des blockchains publiques, en privilégiant la propriété programmable et la composabilité plutôt que la continuité avec l’infrastructure actuelle.

L’efficacité, le « triple menace » et la proposition de valeur

Le rapport présente la tokenisation comme une solution ciblée aux points de friction traditionnels. Il met en avant une proposition de valeur « Triple Menace d’Efficacité » basée sur des horaires de négociation étendus, une accessibilité mondiale et une efficacité du capital tant pour le retail que pour l’institutionnel.

Plus précisément, les plateformes de jetons permettent un trading efficace 24/5 via une liquidité continue en chaîne, contournant les restrictions géographiques qui fragmentent les marchés traditionnels. De plus, la réduction des coûts opérationnels et des barrières à l’entrée permet à de plus petits investisseurs et aux participants des marchés émergents d’accéder à l’exposition aux actions américaines, auparavant hors de portée.

Dans ce cadre, les auteurs soutiennent que le marché des actions tokenisées est de plus en plus prêt pour la participation institutionnelle. La combinaison d’une capitalisation de 800 millions de dollars, d’une croissance de 30 fois depuis le début de l’année et d’un volume mensuel de 1,8 milliard de dollars est présentée comme une preuve claire de la maturité et du potentiel de croissance du secteur.

Comparaison détaillée des trois modèles architecturaux

L’analyse comparative de Foresight revisite les trois principaux modèles en se concentrant sur la mécanique, la structure juridique et les sources de liquidité. Cette section met en évidence comment les choix de conception déterminent les compromis entre rapidité, certitude réglementaire et composabilité.

Le modèle d’inventaire (xStocks, Backed) repose sur des pools de liquidité préfinancés. Les émetteurs ou les teneurs de marché achètent et stockent d’abord des actions, puis créent des jetons pour une vente immédiate. Le règlement est rapide car les transferts en chaîne se font contre l’inventaire existant, mais l’efficacité du capital est relativement faible.

Sur le plan juridique, ces produits sont structurés comme des certificats de suivi ou des instruments de dette, avec une liquidité alimentée par les positions en stock du teneur de marché. Cependant, cette configuration permet une intégration robuste avec la DeFi, car la structure de dette peut être plus simple à intégrer dans des protocoles existants que la représentation complète des actions.

Le modèle d’exécution instantanée (Ondo, CyberAlpha) utilise une liquidité en temps réel. Les achats d’actions et la création de jetons ne se produisent qu’après confirmation de la commande du client, ce qui aligne étroitement l’exposition avec la demande. Des retards de règlement peuvent encore survenir en raison des délais T+1 dans les marchés traditionnels, mais l’efficacité globale du capital reste élevée.

Ces produits utilisent généralement des structures juridiques liées aux actions, avec une liquidité directement issue des marchés d’actions classiques. De plus, de nombreux analystes anticipent une expansion continue de l’infrastructure de jetons d’Ondo si la part de marché et les revenus actuels persistent.

Le modèle de propriété directe (Securitize, Galaxy Digital) adopte une approche différente. Les jetons représentent des actions légales, avec la propriété enregistrée sur le registre de la société par un agent de transfert autorisé. Cela confère tous les droits d’actionnaire, y compris le vote et les dividendes, mais impose des contrôles stricts de transfert.

En conséquence, la vitesse de transaction est plus lente et la composabilité DeFi plus limitée que dans les autres modèles. Cependant, pour certains investisseurs institutionnels, une meilleure conformité avec la gouvernance d’entreprise et la législation sur les valeurs mobilières peut compenser la réduction de la flexibilité en chaîne.

Principaux enseignements et perspectives pour le secteur

La recherche conclut que les actions tokenisées ont dépassé la phase d’expérimentation initiale pour devenir une classe d’actifs pertinente pour l’institutionnel. Une capitalisation record d’environ 800 millions de dollars, une croissance de 30 fois depuis le début de l’année et un volume mensuel de 1,8 milliard de dollars indiquent que le segment se développe vers un marché durable.

De plus, le modèle d’exécution instantanée semble actuellement supérieur d’un point de vue commercial, grâce à son efficacité du capital et à l’absence de goulots d’étranglement majeurs en inventaire. Cependant, l’avantage concurrentiel repose désormais davantage sur l’assemblage de licences et l’ingénierie réglementaire que sur la seule technologie, alors que les plateformes rivalisent pour relier l’accès aux actifs américains avec la distribution européenne et offshore.