La liquidité est le « sang » des actifs risqués ; sans un afflux continu de nouvelles liquidités, se contenter de jouer avec le capital existant reste une partie à somme nulle voire une somme négative.

Historiquement, la majorité des marchés haussiers durables et significatifs des actifs risqués (actions, cryptomonnaies, matières premières, etc.) ont presque toujours été soutenus par une amélioration notable de la liquidité au sens large :
1. La grande injection de liquidités par la Fed / banques centrales mondiales (QE, baisse des taux, monétisation du déficit fiscal)
2. L’expansion accélérée du crédit bancaire / financement social
3. La résonance simultanée de la préférence pour le risque et de la liquidité
Lorsque l’environnement de liquidité n’évolue pas fondamentalement, la hausse des actifs risqués tend à être non soutenable.
Mais il existe aussi des exceptions :
1. Une amélioration soudaine et significative des fondamentaux (sans dépendre de la liquidité)
Par exemple, une avancée technologique révolutionnaire, une explosion de la productivité, ou une hausse systémique du centre de profit des entreprises. Dans ces cas, même si la liquidité est neutre ou légèrement restrictive, les actifs risqués peuvent continuer à monter (typique de la seconde moitié des années 1990 avec l’émergence d’Internet).
2. La réparation d’un pessimisme extrême vers une attente normale
Lorsque le marché revient d’une panique extrême (liquidité très rare) à une situation de liquidité normale, même si la quantité totale n’augmente pas, la simple « élimination de la prime de panique » peut entraîner une forte hausse, soutenable pendant plusieurs mois voire plus d’un an.
3. La redistribution structurelle de la liquidité
L’argent se déplace massivement d’un endroit (liquidités, obligations d’État, or) vers les actifs risqués. Même si le total ne change pas, cela peut générer un marché haussier structurel puissant (par exemple, certaines phases de la tendance AI sur le marché américain en 2023).
4. Lorsqu’une banque centrale gère fortement les « attentes »
Le marché croit que « la liquidité peut arriver à tout moment », ce qui pousse à la hausse avant même que la liquidité ne se matérialise réellement (certaines rebonds en mars-avril 2020, ou des périodes où le « Fed put » était très fort).