Les investisseurs en capital-risque ont investi 2000 milliards pour parier sur l'IA qui va tout bouleverser, mais sont-ils prêts à être eux-mêmes renversés par l'IA ?

Auteur : WIRED

Traduction : Deep潮 TechFlow

Deep潮 Introduction : Les investisseurs en capital-risque sont les plus grands croyants de l’IA, ayant investi collectivement plus de 200 milliards de dollars dans la voie de l’IA l’année dernière. Mais une question embarrassante se pose : l’IA pourrait-elle aussi renverser le secteur du VC lui-même ? Une plateforme appelée ADIN a déjà remplacé les analystes humains par des agents IA pour l’évaluation des investissements, réalisant en une heure ce qui prenait auparavant plusieurs jours ou semaines. Plus inquiétant encore, une autre menace se profile : lorsque l’IA réduit drastiquement les coûts de création, les fondateurs pourraient ne plus avoir besoin de l’argent des VC. Cet article a interviewé plusieurs VC renommés, révélant les véritables divisions et anxiétés au sein de l’industrie.

Voici le contenu intégral :

L’automne dernier, les investisseurs en capital-risque ont afflué dans la voie de l’IA avec des montants record, une poignée d’investisseurs se réunissant pour évaluer un nouveau projet. Cette société s’appelle Infinity Artificial Intelligence Institute, spécialisée dans le logiciel d’optimisation automatique des modèles d’IA, rendant ces modèles plus rapides et moins coûteux. L’équipe fondatrice semble solide, le marché se développe rapidement. La moitié des investisseurs restent prudents, l’autre voit le potentiel financier. L’un d’eux a qualifié cette transaction de « véritable coup de maître ».

Cette société est réelle, tout comme le financement d’amorçage de 100 000 dollars que les VC ont investi. Mais ces VC sont eux-mêmes des agents IA, appartenant à une nouvelle plateforme appelée ADIN (Autonomous Deal Investing Network).

Lancé en 2025, ADIN a remplacé les analystes humains dans le processus d’investissement en capital-risque par des agents IA. En entrant un pitch deck d’une startup, il produit une analyse détaillée du modèle commercial et de l’équipe fondatrice, une liste de questions de due diligence et de risques réglementaires, une estimation du TAM et une recommandation de valorisation. ADIN dispose de plus d’une dizaine d’agents investisseurs, chacun avec sa personnalité et ses arguments d’investissement. Tech Oracle examine la technologie sous-jacente, Unit Master évalue la santé financière, Monopoly Maker, inspiré du style de Peter Thiel, cherche des opportunités de monopole de marché. Lorsque la majorité des agents approuvent un projet, ils recommandent combien le fonds ADIN devrait y consacrer. Tout cela en environ une heure, alors que les analystes VC traditionnels prennent plusieurs jours ou semaines.

« Le taux de réussite dans le jeu du capital-risque n’est pas élevé », explique Aaron Wright, co-fondateur de Tribute Labs, la société mère d’ADIN. La méthode actuelle — une approche intuitive pour deviner qui deviendra la prochaine licorne — ne donne qu’environ 1 % de chances de faire un « home run » (c’est-à-dire un rendement supérieur à 10 fois l’investissement). Trois quarts des transactions VC ne récupèrent même pas leur capital initial.

Selon Wright, les modèles IA peuvent considérablement augmenter ce taux de réussite. Il pense que le capital-risque entre dans l’ère du Moneyball, où la quantification surpassera l’intuition humaine, permettant à chacun de réaliser plus de home runs. « Ces systèmes élimineront de plus en plus les mauvais projets, se concentreront sur les plus prometteurs, tout en réduisant les coûts opérationnels », affirme Wright. Il croit qu’en quelques années, les agents IA pourraient devenir les meilleurs investisseurs en capital-risque au monde.

Et alors ? « Sand Hill Road pourrait tout simplement disparaître. »

Aucun groupe ne croit autant en l’IA que les VC. L’année dernière, ils ont investi collectivement plus de 200 milliards de dollars dans la voie de l’IA. Les progrès des modèles IA ont changé leur perception de presque chaque entreprise et secteur. Vinod Khosla, fondateur de Khosla Ventures, a récemment prédit qu’en 2030, l’IA pourrait remplacer 80 % des tâches professionnelles. Mais beaucoup de VC sous-estiment probablement l’impact de l’IA sur leur propre travail.

Marc Andreessen, célèbre investisseur et co-fondateur d’Andreessen Horowitz, a déclaré dans son podcast The Ben & Marc Show que, lorsque l’IA aura fait tout le reste, le capital-risque pourrait devenir « l’un des derniers domaines encore occupés par l’humain ». Il voit cette activité comme plus qu’une simple écriture de chèques : il s’agit de choisir le bon projet, au bon moment, avec la bonne équipe, puis de les guider vers le succès.

« Ce n’est pas une science, c’est un art », ajoute Andreessen. « Si c’était une science, quelqu’un pourrait la calibrer précisément à huit ou dix reprises sur dix. Mais dans le monde réel, ce n’est pas le cas. Vous faites affaire avec des événements fortuits. Il y a quelque chose d’indicible, une touche de goût. »

Beaucoup de VC que j’ai interviewés partagent cette vision. Keval Desai, managing partner chez Shakti, compare l’investissement précoce à « sélectionner Michael Jordan dans une maternelle ». Un projet sans produit ni revenus, mais avec un potentiel. « Vous pouvez avoir toute la puissance de calcul et tous les algorithmes, mais sans données, il n’y a rien à analyser », explique-t-il. (Il admet cependant qu’il fait parfois appel à Gemini pour « jouer le rôle d’un analyste VC » lorsqu’il s’agit de marchés peu familiers.)

Brian Nichols, co-fondateur d’Angel Squad — un réseau d’anges investisseurs lié à Hustle Fund — m’a dit qu’il ne ferait pas confiance à l’IA pour le « tri » des investissements. En fin de compte, le VC est une affaire de relations : connaître les bonnes personnes, pouvoir les recommander personnellement. Mais il pense aussi que l’IA pourrait remplacer d’autres aspects du travail. Lors de notre conversation, il revenait d’une activité de Hustle Fund où un partenaire avait créé un outil avec Claude Code pour filtrer les emails des fondateurs. « Nous passons plusieurs heures chaque jour à répondre aux pitchs », dit-il. « Ces heures pourraient être consacrées à autre chose. » Aydin Senkut, fondateur et managing partner de Felicis, pense que la majorité des VC expérimentent déjà l’IA pour rester compétitifs. Son fonds teste actuellement l’utilisation de chatbots pour rédiger des mémorandums d’investissement, améliorer la génération d’opportunités et aider les partenaires à « noter » les fondateurs.

Des projets comme ADIN cherchent à automatiser davantage de tâches fondamentales. La due diligence — l’évaluation de la faisabilité, des risques et du potentiel de croissance d’un projet — est l’une des étapes les plus longues en VC, surtout pour les entreprises en marchés émergents. ADIN réduit cette étape à quelques minutes, détectant rapidement les problèmes réglementaires ou de conformité pouvant compromettre une transaction. Lors de l’évaluation d’une société de technologie minière, ADIN a identifié une série de réglementations sur le contrôle des exportations et le transfert transfrontalier de données. « Ce ne sont pas des questions que la plupart des investisseurs pensent à poser », explique Priyanka Desai, associée chez ADIN. Elle ajoute que l’IA « ne se fatigue pas, ne tombe pas dans l’aveuglement par inertie, et peut faire ressortir ces risques marginaux souvent négligés. »

Pour l’instant, l’humain doit encore faire quelques tâches. La première concerne la provenance des deals d’ADIN, qui proviennent d’un réseau de scouts en capital-risque. Bien qu’ADIN fonctionne comme un fonds VC traditionnel avec des LP, il offre à ses scouts une incitation économique inhabituelle : ils peuvent recevoir 50 % du carried interest (part des bénéfices), généralement réservé aux GP (gérants). « En gros, on donne à une personne un intérêt économique de niveau GP, pour qu’elle soumette simplement des deals et utilise son réseau », explique Desai.

L’humain doit aussi gérer « la dernière étape », notamment rencontrer les fondateurs et décider d’investir ou non. « Nous savons que ces systèmes ne sont pas parfaits, donc une vérification supplémentaire est nécessaire », explique Wright. Parfois, les agents IA sont trop agressifs dans leurs recommandations : il m’a montré un projet que tous les agents approuvaient, mais après avoir rencontré le fondateur et découvert des problèmes avec la concurrence existante, ADIN a décidé de ne pas investir.

D’un autre côté, Wright m’a dit qu’il avait aussi utilisé ADIN pour évaluer des sociétés ayant déjà levé plus de 20 millions de dollars, dont certaines que ses agents n’avaient pas du tout aimées. « Notre défi, c’est de savoir si c’est une erreur d’évaluation ou une vraie précision », dit-il. Parfois, les investisseurs tombent dans un piège humain classique : se laisser emporter par leur intuition et faire l’éloge d’un projet ou d’un fondateur.

Pouvoir battre les investisseurs avec un système IA, c’est une chose. Mais une autre menace existe : la même technologie IA qui accélère et rend plus efficace le travail du VC pourrait aussi rendre la création de startups plus facile et moins coûteuse. Au cours des dix dernières années, la majorité des fonds VC ont été investis dans le SaaS. Mais un projet qui nécessitait autrefois 2 millions de dollars en seed pour embaucher une équipe d’ingénieurs spécialisés peut aujourd’hui atteindre le même rythme de développement avec quelques développeurs et moins de six chiffres. La logique des gros chèques n’est plus valable.

Jusqu’à récemment, très peu de licornes étaient autonomes. Selon SaaStr, qui suit les SaaS, la moyenne de financement d’une licorne SaaS est de 370 millions de dollars. Aujourd’hui, des entreprises comme Midjourney, un générateur d’images IA, atteignent le statut de licorne avec seulement quelques dizaines de personnes dans leur équipe. (Selon Pitchbook, Midjourney compte environ 100 employés. Des documents judiciaires liés à une action en justice sur la propriété intellectuelle indiquent que l’entreprise génère plus de 300 millions de dollars de revenus annuels. Midjourney n’a pas répondu à WIRED pour une demande de commentaire.)

Ce scénario — où certains fondateurs n’ont plus besoin de financement VC — est celui qui pourrait le plus faire peur aux investisseurs. « C’est la vraie menace », déclare Nichols d’Angel Squad. « L’argent est là, mais les fondateurs n’en ont plus besoin. » Peut-être que l’IA ne remplacera pas directement les investisseurs, mais elle pourrait rendre leurs investissements obsolètes.

En dehors des entreprises robotiques, biotech ou hardware, il se pourrait que de plus en plus de startups n’aient plus besoin du financement massif traditionnel du VC pour exister. Cela pourrait ramener l’industrie à ses origines : un domaine restreint, spécialisé, reliant les avancées scientifiques aux applications commerciales. (Les géants qui construisent des modèles fondamentaux restent présents, continuant probablement à utiliser l’argent VC pour financer des infrastructures massives, des centres de données et des salaires.)

Si créer une startup devient moins cher, l’industrie pourrait rapidement se réduire. Cela pourrait aussi faire perdre leur emploi aux investisseurs, non pas par remplacement direct, mais par transformation du modèle économique. « Si ces fonds restent inactifs, à se disputer un nombre très limité de deals réellement nécessaires », explique Nichols, « cela devient une autre source d’inquiétude pour les investisseurs. »