# Lourd ! La SEC et la CFTC publient conjointement une nouvelle réglementation de classification des actifs cryptographiques, clarifiant pour la première fois cinq grandes catégories et définissant les frontières entre titres et non-titres !

Aujourd'hui, la SEC américaine et la CFTC ont publié conjointement un document interprétatif historique (RIN 3235-AN56 / 3038-AF67), établissant pour la première fois un cadre de classification officiel et systématique pour les actifs cryptographiques. Cela signifie que l'ère floue de « réglementation par application » qui a duré des années touche à sa fin, et les voies de conformité sont enfin claires.

## 1. Cinq catégories, traitements juridiques différents

| Catégorie | Jugement clé | Attribution réglementaire | Cas typiques |
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| Biens numériques | La valeur provient du réseau blockchain lui-même, ne dépend pas des efforts de l'équipe | CFTC | BTC, ETH, SOL, XRP, ADA, DOGE, LINK, AVAX et 16 autres (liste clarifiée pour la première fois) |
| Collections numériques | Propriété de collection, valeur provenant de l'offre et de la demande du marché et de la culture | Non-titre | NFT (CryptoPunks), meme coin (WIF), jetons des fans, skins de jeux |
| Outils numériques | Fonctionnalité utile, telle que l'adhésion, les billets, les noms de domaine | Non-titre | Domaines ENS, billet de conférence NFT CoinDesk |
| Stablecoins | Les stablecoins de paiement conformes à la « loi GENIUS » sont directement exclus de la définition de titre | Cas par cas | USDC et autres stablecoins autorisés conformes, autres en attente |
| Titres numériques | Actifs financiers traditionnels mis en chaîne, restent essentiellement des titres | SEC | Actions tokenisées, obligations |

## 2. Jugement clé : quand un non-titre devient-il un titre ?

Le critère fondamental est le test Howey : dès lors que le projet promet au moment de l'émission « gagnez de l'argent grâce à nos efforts », le jeton est considéré comme une émission de titre (nécessitant l'enregistrement ou l'exemption de la SEC).

Mais le statut de titre n'est pas permanent — une fois que le projet livre sur ses promesses ou renonce explicitement à ses promesses, le jeton se dissocie du titre. Par exemple, l'ICO d'ETH à l'époque était peut-être une émission de titre, mais les transactions sur le marché secondaire d'aujourd'hui ne sont pas des transactions de titres.

## 3. Trois comportements courants clarifiés : aucun ne constitue une transaction de titre

· **Exploitation minière** : qu'elle soit menée individuellement ou en rejoignant un pool minier, il s'agit de récompenses automatiques du protocole, ne dépendant pas des efforts de gestion essentiels d'autrui, donc pas une transaction de titre.

· **Mise en jeu** : construction de nœuds personnels, délégation à des tiers, voire utilisation de protocoles de mise en jeu liquide comme Lido, rien de cela ne constitue une transaction de titre. stETH n'est qu'un reçu, pas un titre.

· **Airdrop** : les utilisateurs ne paient aucune contrepartie (pas d'argent dépensé), ne satisfont pas à la première condition de Howey « investissement d'argent », donc pas une émission de titre.

## 4. Changement majeur du modèle de réglementation : passer de « réglementation par application » à « règles en premier »

La SEC a admis dans le document que la méthode passée de délimitation des frontières par les poursuites a créé une incertitude dans l'industrie et freiné l'innovation. À l'avenir, elle decidera des poursuites en fonction strictement de ce cadre, signifiant que les attentes réglementaires sont enfin claires.

## 5. Division des responsabilités SEC et CFTC clarifiée pour la première fois

· Biens numériques → CFTC (BTC, ETH, etc.)

· Titres numériques → SEC (actions tokenisées, etc.)

Les deux parties ont lancé l'initiative conjointe « Project Crypto », unifiant le système de règles et réduisant considérablement les coûts de conformité, dégageant le plus grand obstacle à l'entrée des institutions.

## Résumé

Ce document n'est pas une politique temporaire, mais le premier système juridique d'identité des actifs cryptographiques conçu sur mesure par les autorités de réglementation fédérales américaines. Dorénavant, les projets peuvent auto-évaluer les propriétés de leurs jetons, les bourses peuvent clarifier la conformité des options d'inscription, et les investisseurs peuvent mieux évaluer les risques.

La porte de la conformité du monde cryptographique s'ouvre lentement.