# La SEC et la CFTC publient conjointement un guide majeur : la majorité des actifs numériques ne sont pas des valeurs mobilières

Le 17 mars, la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) et la Commission de réglementation des contrats à terme sur marchandises (CFTC) ont publié conjointement un avis directif de réglementation des actifs numériques de 68 pages, définissant que la plupart des crypto-monnaies ne sont pas des valeurs mobilières.

Paul Atkins, président de la SEC, a déclaré sans détour que la responsabilité des organismes de réglementation est d'établir des frontières réglementaires claires avec des conditions précises, et cette mesure vise précisément à mettre fin à plus d'une décennie d'incertitude réglementaire.

Cette position contraste fortement avec la politique d'exécution de l'administration Biden. Auparavant, Gary Gensler, ancien président de la SEC, avait adopté une approche prudente envers l'industrie des crypto-monnaies, engageant des poursuites contre plusieurs entreprises de cryptographie réputées et affirmant que la plupart des crypto-monnaies relèvent de la catégorie des valeurs mobilières.

Le guide publié cette fois établit une « taxonomie complète de la classification des jetons ». Dans cette taxonomie, les stablecoins, les actifs numériques et les catégories d'« outils numériques » sont clairement définis et ne constituent pas des valeurs mobilières.

Le document précise en outre que si la valeur d'une marchandise numérique émane du fonctionnement programmé d'un système de cryptographie fonctionnel et des relations entre l'offre et la demande du marché, elle ne doit pas être considérée comme une valeur mobilière. De la même façon, les cartes d'échange, les objets commémoratifs et autres collections numériques sont exclus de la catégorie des valeurs mobilières.

De plus, le document explique également comment les « actifs de cryptographie non-valeurs mobilières » peuvent se transformer en valeurs mobilières, et clarifie le champ d'application juridique spécifique des scénarios d'exploitation minière, de mise en jeu de protocole et d'airdrop, fournissant des directives de conformité pratiques pour l'environnement de marché complexe de la cryptographie.

L'avis relève en particulier que, même si le jeton lui-même n'est pas une valeur mobilière, si l'émetteur incite à l'investissement par la promesse d'efforts de gestion, conduisant les acheteurs à s'attendre raisonnablement à des profits, un tel comportement constitue un contrat d'investissement et reste soumis à la réglementation sur les valeurs mobilières.

En résumé, en passant de la reconnaissance que « la plupart des jetons sont des valeurs mobilières » à « la plupart ne le sont pas », de « l'application de la loi en tête » à « les règles d'abord », la SEC et la CFTC concrétisent leurs engagements par des actions réelles, dans le but de mettre fin au chaos réglementaire flou du passé.

Pour l'industrie de la cryptographie, longtemps perdue dans le brouillard de la classification, cet avis est sans doute une feuille de route tardive mais d'une importance cruciale. Il ne laisse plus l'industrie tâtonner dans une boîte mystère, mais trace clairement les limites des règles pour aplanir les obstacles à un développement conforme du marché.

#La SEC et la CFTC publient conjointement un guide