Huang Ren-hsun a échoué à «allumer le feu»: GTC a mentionné les communications optiques, pourquoi le secteur s'est-il éteint au lieu de cela?

Beaucoup pensent que cette fois, Jensen Huang va vraiment enflammer la communication optique lors du GTC.

Après tout, cette filière est chaude depuis longtemps. Du CPO à la silicophotonique, des modules optiques aux interconnexions à haute vitesse, le marché a presque tout imaginé pour la mise à niveau de l’infrastructure IA, en insistant dessus. Plus encore, l’OFC 2026 se tient la même semaine, avec la conférence technique du 15 au 19 mars et l’exposition du 17 au 19 mars. L’un est une présentation de Nvidia, l’autre une démonstration de toute la chaîne de l’industrie de la communication optique, ce qui a naturellement porté l’enthousiasme à son comble.

Avant que Jensen Huang ne monte sur scène, le marché n’attend pas un discours ordinaire, mais une étincelle. Ce qu’il veut entendre, ce n’est pas « la direction future est claire », mais une déclaration plus précise : « La prochaine étape, c’est la fibre optique qui sera la ligne directrice. »

Malheureusement, Jensen Huang n’a pas formulé ses propos dans cette version.

Lieu du discours de Jensen Huang au GTC Source : The Business Journals

Pourquoi, alors que Jensen Huang parle clairement de la fibre, le marché ne suit-il toujours pas ?

Récemment, la communication optique est devenue si populaire non seulement parce qu’elle paraît sophistiquée, mais aussi parce que la logique est simple : Plus les clusters IA grossissent, plus la pression sur le transfert de données augmente, et le cuivre finira par atteindre ses limites. La prochaine étape, ce serait la fibre, non ?

Cette histoire est trop facile à croire. Et justement parce qu’elle est si évidente, le marché a naturellement tendance à aller plus loin, à anticiper : si la direction est si claire, la concrétisation ne devrait pas tarder.

Avant le GTC, beaucoup de capitaux ne discutaient pas vraiment de « la fibre peut-elle remplacer le cuivre », mais pariaient en avance : Jusqu’où Jensen Huang ira-t-il plus loin que ce que l’on attendait ?

Salle serveurs et câblage Source : The Fiber Optic Association

Le problème n’est pas qu’il ait évoqué la fibre.

Il en a bien parlé, et de façon appuyée. Mais ce que Jensen Huang a vraiment dit, c’est que la fibre est évidemment importante, mais que le cuivre ne disparaîtra pas de sitôt : « Nvidia prévoit de continuer à utiliser des connexions en cuivre et des technologies optiques actualisées dans ses plateformes à venir (y compris Vera Rubin Ultra et les futurs systèmes). »

Ce que le marché voulait entendre, c’était que la fibre allait rapidement prendre le dessus, mais cette petite différence a suffi à faire changer la tendance du marché.

C’est aussi là que réside la difficulté, car ce que craignent le plus souvent les actions, ce n’est pas tant une mauvaise nouvelle, mais une absence d’optimisme aussi fort qu’attendu.

Le problème n’est pas « croire ou non en la fibre », mais « quand la concrétisation aura-t-elle lieu »

Ce qui est souvent mal compris, c’est que beaucoup pensent que cela signifie « la fibre ne marche plus » ou « le cuivre a gagné ».

Ce n’est pas le cas.

Une formulation plus précise serait : « La logique à long terme de la fibre n’a pas changé, c’est la perception de la rapidité de sa concrétisation qui évolue. » Le blog technique officiel de Nvidia sur la plateforme Vera Rubin explique très bien cette logique : des systèmes à plus grande échelle utiliseront des connexions optiques directes pour relier les racks, mais à l’intérieur d’un rack, beaucoup de connexions seront encore en cuivre, avec des spine en cuivre et des câbles pré-assemblés.

En résumé, dans de nombreux endroits à l’intérieur d’un rack, le cuivre reste dominant ; mais à une échelle plus grande, entre racks, l’importance de la fibre devient évidente.

Ainsi, cette GTC ne corrige pas la direction, mais le calendrier. Le marché achetait cette filière en pariant sur un avenir très prometteur ; maintenant, il commence à se demander : « Qui concrétisera d’abord ce futur, et quand ? »

Présentation d’équipements / systèmes CPO Source : Cisco Blogs

Le marché passe de « tout en fibre » à « début de différenciation »

C’est pourquoi, après le discours, ce n’est pas « toute la filière qui s’emballe », mais un premier chamboulement, puis une différenciation.

Le résumé de Barron’s est très pertinent : le marché a compris la déclaration de Jensen Huang comme signifiant « la fibre et le cuivre continueront d’être utilisés », ce qui a ramené le secteur d’un trading basé sur « tout ce qui touche à la fibre monte » à une véritable différenciation : « qui en profite vraiment, et qui n’est là que pour suivre la tendance ? »

En ramenant cette perspective aux actions individuelles, cette différenciation devient encore plus claire.

• Lumentum (LITE.M) continue d’être discutée, non seulement parce qu’elle appartient à la filière « fibre », mais aussi parce qu’elle est désormais perçue comme autre chose qu’un simple concept : elle figure dans la liste des entreprises susceptibles d’intégrer la prochaine génération d’interconnexions. Même si l’émotion à court terme fluctue, le marché a tendance à rester dans une logique de « changement de rythme » plutôt que de « disparition de la logique ». Barron’s mentionne que le 17 mars, Lumentum était l’une des rares actions à clôturer en hausse ;
• Coherent (COHR.M) a une position similaire, mais son évaluation n’est pas identique. Lorsqu’on revient à une logique de « concrétisation », les investisseurs s’interrogent davantage sur qui bénéficie réellement, quand la concrétisation aura lieu, et si les attentes n’ont pas été trop gonflées. Ce n’est pas qu’elle n’a pas de direction, mais qu’elle entre plus facilement dans une phase de « logique mais recalcul du calendrier ». Barron’s note que le 17 mars, Coherent a été moins performante que Lumentum ;
• Ciena (CIEN.M) est un cas à part. Contrairement à certains noms très élastiques, elle n’est pas facilement poussée à la hausse ou à la baisse par l’émotion. Dans cette discussion, elle représente une réflexion sur « comment déployer réellement le réseau optique à grande échelle ». Son intérêt ne se limite pas à suivre un mot-clé tendance, mais à rappeler que si la mise à niveau massive de l’infrastructure IA doit continuer, ce ne sera pas seulement une question de composants, mais de l’ensemble du réseau. Barron’s classe Ciena parmi les acteurs « relativement stables » dans la chaîne optique ;
• Applied Optoelectronics (AAOI.M) est un exemple typique d’action très élastique dans cette vague. Lorsqu’elle est dans une phase d’optimisme, elle peut rapidement monter ; mais si le catalyseur ne continue pas à alimenter les attentes, elle subira aussi vite une correction. Sa volatilité montre que, lorsque le marché doute que la concrétisation sera plus lente que prévu, ce sont souvent celles qui ont connu la plus forte hausse qui en pâtissent en premier. Barron’s mentionne le 17 mars que AAOI est sous pression ;
• Credo (CRDO.M) révèle une autre évolution importante après ce GTC : ce n’est pas parce qu’une entreprise est liée à la « cuivre » qu’elle en bénéficie automatiquement. Jensen Huang a clarifié une chose : le cuivre ne disparaîtra pas immédiatement, mais cela ne signifie pas que toutes les entreprises de câblage cuivreux seront récompensées. Les investisseurs vont désormais s’interroger plus finement : quelle partie du cuivre profite le plus ? Les connexions courtes ? L’AEC ? Ou d’autres segments ? Barron’s montre que Credo, dans cette vague, connaît aussi des fluctuations importantes, ce qui indique que le marché ne croit plus à une simple narration « tout le monde monte ensemble en suivant le thème »;

Photo du salon OFC Source : News publiques

En fin de compte, ces actions, vues collectivement, montrent que le marché ne voit plus ces entreprises comme des actifs uniformes, mais comme des « positions différentes, avec des rythmes de concrétisation et des niveaux de certitude variés ».

Auparavant, tout le monde les regroupait dans un même panier, mais après le GTC, ce panier se décompose. L’interconnexion IA n’est pas une question de « fibre ou cuivre » à choisir, mais une répartition selon « qui utilise quoi en premier ».

En fin de compte, Jensen Huang n’a pas nié la fibre, mais il n’a pas non plus dit ce que le marché voulait entendre. Après le GTC, ce n’est plus seulement « y a-t-il une histoire à raconter », mais « qui est le plus proche de la réalité, qui concrétisera en premier », ce qui explique la divergence croissante des cours dans la filière de la communication optique.

Au début, beaucoup d’entreprises pouvaient être traitées dans un même panier ; mais désormais, le marché devient de plus en plus précis : qui en profite en premier, qui valide en premier, et qui n’est là que sous l’effet de l’émotion.

La véritable différenciation ne fait que commencer

La direction de la fibre n’a pas changé, c’est la façon dont le marché la perçoit qui évolue.

Autrefois, on achetait d’abord en imaginant, maintenant, on valorise surtout la concrétisation. La vraie différence viendra non pas de qui raconte la meilleure histoire, mais de qui la transforme en résultats le plus tôt.

Rendez-vous dans l’avenir.