J'ai suivi de près la rotation des actions internationales récemment, et il se passe quelque chose d'intéressant que la plupart des gens pourraient ne pas encore avoir remarqué.

Pendant des années, les actions américaines ont pratiquement dominé tout le reste. Depuis la crise financière, le S&P 500 n'a cessé de surpasser les actions internationales. Mais 2025 a changé la donne de manière significative. L'ETF iShares MSCI EAFE a enregistré un rendement de 31,6 % alors que le S&P 500 n'était qu'à 17,7 %. L'ETF des marchés émergents a même fait mieux, avec 34 %. Ce n'est pas une petite différence.

Voici où cela devient intéressant. La faiblesse du dollar a joué un rôle important, mais la véritable histoire résidait dans la rotation du croissance vers la valeur. Les actions technologiques américaines ont connu une course folle, mais les investisseurs ont finalement commencé à se demander si ces valorisations avaient un sens. Quand on regarde les chiffres, le S&P 500 se négocie à environ 29 fois le bénéfice prévu. Pendant ce temps, les marchés développés internationaux sont à 19 fois et les marchés émergents à 18 fois. C'est un écart énorme.

L'argent commence à suivre cette tendance. Les ETF internationaux et des marchés émergents ont attiré presque deux fois plus de nouveaux capitaux que les fonds d'actions américaines au cours de la dernière année. C'est un changement significatif dans le positionnement des investisseurs.

Le cas pour que les meilleures actions internationales continuent de monter est en fait assez convaincant en ce moment. D'abord, vous avez l'avantage de valorisation dont j'ai parlé. Lorsque les actions étrangères se négocient à des décotes importantes par rapport aux multiples américains, cela finit généralement par compter. Ensuite, la croissance des bénéfices devrait s'accélérer. En 2025, les bénéfices en Europe et dans d'autres régions développées sont restés plutôt stagnants, mais les estimations pour 2026 prévoient une croissance solide à un chiffre ou à faible double chiffre. C'est le genre de chose qui soutient généralement des prix d'actions plus élevés.

Il y a aussi l'angle de la composition sectorielle. La plupart des marchés internationaux ne sont pas aussi axés sur la technologie que les États-Unis. Ils sont plus diversifiés dans l'énergie, la finance, l'industrie et d'autres secteurs cycliques. Cela signifie des modèles de rendement différents et une meilleure protection potentielle si la tech reculait encore.

Les mesures de relance fiscale en Allemagne et les améliorations de la productivité pourraient aussi accélérer la croissance à l'étranger. Combiné à un environnement de dollar plus faible, les actions internationales bénéficient de véritables vents favorables. Les meilleures actions internationales semblent de plus en plus avoir de la marge pour continuer à progresser.

Cela dit, il existe des risques légitimes à considérer. Les tensions géopolitiques sont élevées. Les guerres commerciales et l'incertitude sur les tarifs pourraient rapidement freiner la croissance. Si le dollar s'inverse et se renforce fortement, cela constituerait un obstacle pour les rendements internationaux par rapport au marché américain. Les économies internationales sont aussi généralement plus sensibles aux cycles, donc un ralentissement de la fabrication ou une contraction commerciale pourrait avoir un impact plus fort à l’étranger qu’au pays.

Mais ce qui me marque, c’est cette idée qui ne me quitte pas. Les actions américaines ont surperformé pendant environ quinze années d’affilée. C’est une période incroyablement longue. L’écart de valorisation entre le S&P 500 et les marchés internationaux est à des extrêmes. Lorsqu’on combine cela avec l’amélioration des attentes de croissance et une rotation loin de la domination des mega-cap tech, on a l’impression que les conditions sont enfin réunies pour une période prolongée où les actions internationales rattrapent leur retard.

Les investisseurs ont été conditionnés à acheter principalement des actions technologiques américaines. Cela a très bien fonctionné pendant longtemps. Mais la valeur revient en force, et les meilleures actions internationales ont les fondamentaux pour soutenir une hausse durable. Si les entreprises parviennent à réaliser réellement ces estimations de croissance pour 2026, on pourrait facilement voir une autre année forte pour l’investissement international.

La rotation que nous avons observée en 2025 pourrait n’être que le début. Pour ceux qui cherchent à diversifier au-delà du marché américain et à trouver de meilleures valorisations, cette période pourrait valoir la peine d’être surveillée. Le pendule a basculé dans un sens depuis si longtemps qu’il est probablement prêt à revenir dans l’autre direction.