Tu sais ce qui est intéressant ? Tout le monde se souvient encore de combien Michael Burry a gagné en 2008 – on parle de $100 millions de profit personnel plus $700 millions pour ses investisseurs via Scion Capital. Le gars a littéralement anticipé la crise des subprimes et est devenu une légende. Mais voilà le truc que personne ne veut admettre : son bilan depuis lors a été plutôt chaotique.

Burry a lancé des prédictions baissières à tout-va pendant que les marchés continuaient de grimper. Il a finalement fermé son hedge fund l’année dernière, admettant en gros qu’il ne pouvait pas suivre le rythme du marché. C’est une grosse affaire si tu y réfléchis.

Maintenant, il pousse tout ce discours selon lequel « l’IA est la Dot Com 2.0 », et honnêtement, les données ne le soutiennent pas. Laisse-moi expliquer pourquoi sa thèse s’effondre :

Premièrement, il affirme que les géants de la tech falsifient leurs comptes avec des amortissements pour gonfler leurs bénéfices. Mais en réalité – alors que la durée de vie des GPU est plus courte que celle des serveurs traditionnels – la plupart des infrastructures d’IA durent en fait 15-20 ans. De plus, les GPU plus anciens ne deviennent pas inutilisables du jour au lendemain. Ils sont parfaits pour l’inférence, faire tourner des modèles pour les utilisateurs finaux. C’est une vraie valeur que Burry néglige.

Deuxièmement, Burry s’inquiète que le flux de trésorerie soit écrasé par des dépenses CAPEX massives. Sauf que… c’est le contraire. Les hyperscalers voient leur flux de trésorerie opérationnel exploser. Alphabet seul est passé de moins de $100 milliards à $164 milliards récemment. Et les marges ? Elles s’élargissent considérablement. Les entreprises qui développent l’IA rapportent $3 de retours pour chaque $1 investi. Même la dernière vague – l’IA agentique – aide les entreprises à réduire leurs coûts de 25 % ou plus. Ce n’est pas le signe d’une bulle.

Troisièmement, il compare NVIDIA à Cisco au sommet de 2000, disant que les valorisations sont folles. Mais quand Cisco a culminé en mars 2000, son PER dépassait 200. NVIDIA est à 47 en ce moment. Ce n’est même pas proche du territoire de la bulle.

Que se passe-t-il réellement ? Les prix de location des GPU pour le H100 ont bondi d’environ 17 % depuis mi-décembre, montrant une pénurie continue et une forte demande. C’est haussier pour les acteurs de l’infrastructure IA et pour les entreprises d’énergie qui résolvent le problème de la puissance.

Les traders d’options parient aussi clairement là-dessus. On a vu un gros investisseur miser sur des calls NVIDIA de mars, et Bloom Energy a vu une forte activité d’achat de calls avant les résultats. BE a même gagné 8 % alors que le marché global était faible, sortant d’un solide drapeau haussier hebdomadaire.

Regarde, la réputation de Burry en tant que contrarien est solide – personne ne peut lui enlever ça. Mais quand il s’agit du paysage actuel de l’IA, les preuves s’accumulent contre sa narration de fin du monde. La demande pour l’infrastructure est réelle, les gains d’efficacité aussi, et les flux de trésorerie aussi. Parfois, être un contrarien légendaire, c’est finir par se tromper.