En 2011, si vous cherchiez des opportunités de croissance, le marché des IPO était absolument impossible à ignorer. Je me souviens avoir regardé l'action de LinkedIn grimper en flèche cette année-là, et elle est devenue le baromètre parfait de l'appétit croissant des investisseurs pour des entreprises avec un vrai potentiel d'expansion. Les chiffres racontaient aussi très clairement l'histoire — les banquiers avaient réalisé 381 opérations dans le monde au deuxième trimestre seulement, attirant plus de 60 milliards de capitaux. C'était une progression solide par rapport aux 334 opérations de l'année précédente pour 43 milliards.

Les marchés étaient devenus instables plus tôt dans l'année, ce qui avait presque tué l'élan des IPO, mais les choses ont repris de la vitesse à l'approche de l'été. C'est à ce moment-là que plusieurs entreprises de haut profil, qui avaient lancé leur IPO en 2011, ont commencé à prendre leur entrée en bourse au sérieux. Permettez-moi de passer en revue six noms qui étaient sur toutes les lèvres à l'époque.

Chrysler était le joker. Le constructeur automobile avait failli imploser lors de la crise financière, et même avec l'injection de liquidités de Fiat, la situation semblait sombre pendant un moment. Mais leurs divisions camion et Jeep ont commencé à attirer à nouveau l'attention avec des modèles rafraîchis qui affichaient des prix solides. Les analystes prévoyaient une croissance des ventes de 10 % pour 2012, ce qui rendait le moment pour une IPO assez attrayant.

Puis il y avait Groupon, qui avait dominé 2010 avec son modèle d'achat groupé. L'expansion était agressive, mais honnêtement, la durabilité de ce modèle d'affaires semblait douteuse même à l'époque. Google leur lançait déjà des défis avec sa propre plateforme, et des concurrents tenaces comme Livingsocial étaient à leurs trousses. Les entreprises qui avaient leur IPO en 2011 dans cet espace faisaient face à de réels risques de fragmentation.

Zynga était le chouchou du jeu vidéo qui venait de nulle part. Farmville et Cityville avaient capturé l'esprit du jeu mobile sur smartphone, et la société atteignait déjà 235 millions de dollars de revenus trimestriels, malgré sa jeunesse. Mais c'est là que ça devenait flou — les marges bénéficiaires étaient inférieures à 5 %. Pour une entreprise de logiciels, cela aurait dû être un signal d'alarme quant à leur capacité à évoluer de manière rentable. Une valorisation de 20 milliards semblait assez agressive pour une société avec un tel historique limité.

AMC Entertainment gérait près de 400 salles et était le troisième plus grand acteur du secteur. Ils avaient réussi à augmenter régulièrement le prix des billets sans détruire la fréquentation, ce qui était impressionnant. Mais la menace de Netflix était réelle, et à un moment donné, la soirée cinéma allait faire fuir trop de familles. Difficile de voir d'où venait une croissance durable quand tout leur modèle dépendait de faire venir les gens dans les salles.

Carbonite a attiré mon attention parce que leur activité de sauvegarde à distance fonctionnait à plein régime. Les revenus doublaient chaque année depuis 2006, et les chiffres du début 2011 suggéraient encore une croissance de 30-40 % possible. Le problème ? Ils brûlaient beaucoup de cash — perdant environ 2 dollars pour chaque 3 dollars de ventes. La direction devait présenter un argument convaincant pour atteindre la rentabilité, et c'est là que les entreprises qui avaient leur IPO en 2011 dans cet espace faisaient face à du scepticisme de la part des investisseurs.

Enfin, il y avait Frac Tech Holdings, qui attendait depuis décembre pour réaliser enfin son IPO. La fracturation hydraulique était extrêmement controversée — beaucoup s'inquiétaient de la contamination des eaux souterraines. Mais l'industrie de l'énergie elle-même soutenait des réglementations plus strictes et des exigences accrues en matière de divulgation chimique, ce qui améliorait en réalité le contexte pour leur future introduction en bourse.

En regardant les entreprises qui avaient leur IPO en 2011, chacune avait ses propres défis uniques. La croissance était déjà difficile à trouver cette année-là, et l'incertitude du marché la rendait encore plus compliquée. Mais pour les investisseurs prêts à creuser dans ces histoires, il y avait des opportunités dispersées tout au long du pipeline si l’on savait où regarder.