Je me suis récemment plongé dans les métriques d’évaluation et j’ai réalisé que beaucoup de gens négligent l’un des outils les plus utiles pour évaluer si les marchés sont réellement surévalués ou sous-évalués. Il s’appelle le ratio CAPE, aussi connu sous le nom de ratio PE de Shiller, du nom de l’économiste Robert Shiller qui l’a popularisé.

Voici ce qu’il faut savoir sur le ratio PE de Shiller - il est fondamentalement différent de votre ratio prix/bénéfices habituel. Au lieu de simplement regarder les bénéfices actuels, il prend la moyenne des bénéfices sur les 10 dernières années et ajuste pour l’inflation. Cela lisse tout le bruit des cycles économiques et vous donne une image plus claire de ce qui se passe réellement avec les valorisations à long terme.

Les calculs sont simples. Vous prenez le prix actuel et le divisez par la moyenne des bénéfices ajustés pour l’inflation des dix dernières années. Donc, si une action se négocie à $200 et que la moyenne des bénéfices ajustés pour l’inflation sur 10 ans est de 10 $, votre ratio CAPE est de 20. Cela signifie que les investisseurs paient $20 pour chaque dollar de bénéfices réels. Concept assez simple mais incroyablement utile pour la perspective.

Pourquoi cela importe-t-il ? Parce que lorsque le ratio PE de Shiller est nettement supérieur aux moyennes historiques, cela indique généralement que le marché pourrait être étiré. À l’inverse, lorsqu’il est bien en dessous de la moyenne, cela signale souvent une sous-évaluation et une opportunité potentielle. J’ai remarqué que beaucoup d’investisseurs utilisent cela pour ajuster leur positionnement de portefeuille - réduire leur exposition aux actions lorsque les valorisations semblent excessives, l’augmenter lorsque le ratio CAPE suggère de meilleures points d’entrée.

En regardant l’histoire, le schéma est assez clair. Lors de la bulle Internet à la fin des années 1990, le ratio CAPE atteignait des niveaux extrêmes, criant pratiquement que les choses étaient surévaluées. La correction du marché qui a suivi au début des années 2000 a prouvé à quel point cet avertissement était précieux. Avance rapide jusqu’en 2008 - après la crise financière, le ratio PE de Shiller a chuté brutalement, signalant une sous-évaluation massive. Ceux qui ont acheté durant cette période ont vu des gains substantiels dans les années suivantes.

Actuellement, les ratios CAPE du marché boursier domestique tournent autour de 30, oscillant entre la mi-20 et le haut 30 selon les conditions du marché. Cela vaut la peine d’y prêter attention si vous pensez à un positionnement à long terme.

Une autre chose - le ratio CAPE n’est pas réservé aux marchés américains. Vous pouvez le comparer entre différentes régions et marchés émergents. Les marchés émergents affichent généralement des ratios plus faibles en raison des risques perçus et du potentiel de croissance, tandis que les marchés développés ont tendance à être plus élevés. Cette comparaison inter-marchés peut en réalité aider à identifier où les valorisations pourraient être plus attractives à l’échelle mondiale.

Évidemment, ce n’est pas un outil de trading à court terme. Le but du ratio PE de Shiller est qu’il est conçu pour les personnes qui pensent en termes d’années et de décennies, pas de jours ou de semaines. Il ne prédit pas exactement quand une crise de marché se produira, mais des lectures historiquement élevées ont précédé des périodes de rendements plus faibles. Si vous construisez un portefeuille avec une vision à long terme, comprendre où se situe le ratio CAPE par rapport à l’histoire vaut vraiment votre temps.