Je regarde le graphique d'ON Semiconductor et honnêtement, c'est brutal. En baisse de 43 % au cours des six derniers mois alors que le secteur technologique plus large n'a chuté que de 5,9 %. Même d'autres noms dans le secteur des semi-conducteurs comme NXP, Analog Devices et Magnachip ont mieux résisté - ils ont perdu entre 14 et 24 % sur la même période. Alors pourquoi les actions de semi-conducteurs chutent-elles dans l'ensemble, et pourquoi ON subit-elle une baisse particulièrement forte ?

En regardant leurs derniers chiffres, l'histoire devient assez claire. Le chiffre d'affaires des solutions d'alimentation a chuté de 16 % d'une année sur l'autre au quatrième trimestre 2024, et Analog et Mixed-Signal ont été complètement laminés avec une baisse de 18 %. Même leur groupe de détection intelligente, qui a montré la plus grande résilience, a quand même reculé de 2 %. Au total, cela représente une contraction globale du chiffre d'affaires de 15 %. Ce n'est pas joli.

Le secteur automobile est là où les choses deviennent vraiment compliquées pour eux. Tensions géopolitiques, chaos dans la chaîne d'approvisionnement, et le taux d'adoption des véhicules électriques qui progresse bien plus lentement que prévu - tout cela crée de sérieux vents contraires à la demande. Ils s'attendent à ce que les revenus automobiles chutent de 25 % ou plus d'un trimestre à l'autre au premier trimestre 2025, principalement en raison de la faiblesse en Chine. C'est le genre de prévisions qui rend les investisseurs nerveux.

Le consensus des analystes s'aggrave aussi. Les estimations de bénéfices pour le deuxième trimestre 2025 sont de 53 cents par action, en baisse de 7 % seulement au cours du dernier mois. Le chiffre d'affaires prévu pour ce trimestre est de 1,43 milliard de dollars, ce qui représenterait une baisse de 17,57 % par rapport à la même période l'an dernier. Pour l'année complète 2025, ils visent 6,07 milliards de dollars de revenus - une baisse de 14,3 % - avec un bénéfice par action de 2,49 dollars, en baisse de 37 % d'une année sur l'autre.

C'est une position difficile. L'environnement macroéconomique n'aide pas, et la raison pour laquelle les actions de semi-conducteurs ont du mal en ce moment revient à une destruction de la demande dans plusieurs segments. Cela dit, l'investissement à long terme d'ON dans le carbure de silicium et son positionnement sur des marchés à plus forte croissance pourraient finir par payer s'ils exécutent bien leur stratégie. Mais pour l'instant, une reprise à court terme semble incertaine au mieux. La société est actuellement classée comme une Vente Forte, donc beaucoup d'investisseurs restent en dehors du marché jusqu'à ce que l'on voie une certaine stabilisation.